“我們一直比較看好消費、醫(yī)療和科技，科技主要還是集中在半導體和新能源上?！苯?，恒越基金總經理、投資總監(jiān)兼投資決策委員會主席黃小堅在接受澎湃新聞（www.school126.cn）記者獨家專訪時如是說。

恒越基金總經理黃小堅。

對于2021年的股票市場，黃小堅曾在年初給出了研判。他認為，2021年的資本市場宏觀背景是景氣度復蘇，宏觀流動性邊際收斂，存量居民資金持續(xù)流入。盡管存在部分結構性的高估，階段性可能存在流動性拐點預期變化帶來的市場波動，但市場整體判斷仍以結構性行情為主。

黃小堅表示，考慮到無風險利率的影響逐漸降低，更需關注景氣驅動邏輯，把握業(yè)績確定性強或可能超預期的配置方向，包括受益升級的消費類行業(yè)、外需相關的順周期行業(yè)、產業(yè)趨勢明確的新能源行業(yè)以及其他行業(yè)中的結構性機會等。

“人類最重要的目標是改善生活和實現夢想，消費是改善生活，醫(yī)藥兼而有之，科技則是幫助人類實現夢想?！秉S小堅說。

對于今年風格更趨極致的A股市場，黃小堅坦言，“現在市場是短平的波動，所以現在操作變得更困難一點。但我始終覺得沒有特別大的系統(tǒng)性風險，所以這個就不可怕?！?/p>

“最近大家喜歡賭賽道，其實如果賭錯了，就會有很大的風險，雖然我們收益還是比較好的，但其實我們總體還是比較均衡的?！秉S小堅并不認可市場上熱衷賭賽道的投資風格，在他看來，均衡的投資同樣能為持有人帶來不錯的回報。

Wind數據顯示，截至9月30日，恒越基金旗下兩只成立超過1年的公募產品——恒越研究精選A今年以來回報為33.32%、近一年回報率為74.42%，在同類產品中位列77/1533、34/1328；恒越核心精選A今年以來回報為29.60%、近一年回報率為69.19%，在同類產品中位列108/1533、46/1328，業(yè)績均名列前茅。

此外，據銀河證券數據，截至6月末，公募基金公司整體主動股票投資管理能力，過去一年恒越基金以126.7%的整體收益率，在全行業(yè)129家基金公司中排名第一。

“投資管理能力是資產管理行業(yè)最核心的競爭力，恒越基金將近一半員工是投研人員，在搭建投研團隊之初就是按照中型基金公司標準來組建團隊?！痹诠蓟鹦袠I(yè)“馬太效應”愈演愈烈的大環(huán)境下，黃小堅深刻地明白一家資產管理公司的立足之本是什么，因此提出要將恒越基金打造成權益投資精品店。

縱觀黃小堅的從業(yè)經歷，他從中信保誠基金首席投資官、副總經理，到太平資產管理總經理助理，再到東亞前海證券副總經理，如今掌舵恒越基金，相信正是這20多年的管理經驗積累，令他能帶領成立時間不長的恒越基金，以出色的業(yè)績逆襲成為市場風頭正勁的公募基金。 

關于未來，黃小堅在接任恒越基金總經理一職后便已有了全盤的考量。就短期規(guī)劃而言，未來1到3年，重在夯實業(yè)務基礎，建立投資、研究等方面的專業(yè)化團隊；從中期規(guī)劃來看，各項業(yè)務要形成特色，以公募業(yè)務和專戶業(yè)務雙輪驅動，成為具有較高知名度、盈利能力較強的基金公司。最終，細流匯成江海，從產品投資業(yè)績、資產管理規(guī)模、業(yè)務和產品多樣性等方面邁入頭部基金公司行列。

以下是澎湃新聞記者與黃小堅的對話內容節(jié)選（略有編輯）：

澎湃新聞：恒越基金自你上任后發(fā)展迅猛，管理規(guī)模從幾千萬元躍升至過百億元，公司發(fā)展迅速的原因是什么？

黃小堅：第一就是我們業(yè)績特別好，第二個市場也比較好，整個市場這兩年公募基金也得到了廣泛的認同。資管行業(yè)最核心的競爭力始終是投研，我們始終把強化投研實力、提升投資業(yè)績放在第一位，取得了較好的效果，也逐漸獲得了市場的認可。我希望我們恒越基金的投研團隊無論在怎樣的市場風格環(huán)境下，都能展現較強的競爭力。公司在行情從去年的核心資產切換到今年科技成長的大背景下，也確實較好地延續(xù)了穩(wěn)健的業(yè)績。旗下產品在5月就較快地修復了春節(jié)后那輪回撤，之后凈值不斷創(chuàng)出歷史新高。

澎湃新聞：恒越基金成立以后，先期發(fā)行的是主動權益類產品，隨后又布局債券基金和FOF基金，在產品布局上，你是怎樣考慮的？

黃小堅：開始的時候因為當時權益市場比較好，容易做出業(yè)績，容易形成品牌，所以我們先是以權益市場作為突破口，想將恒越基金打造成權益投資精品店。我們新的品牌形成了優(yōu)勢后，我們考慮市場有可能會慢慢變化，當投資者覺得市場有風險的時候，可以轉到我們的穩(wěn)定類的產品上去，所以我們布局了一下固收和固收+。另外就是布局了一個FOF產品，其實我認為FOF也是一個比較好的產品，因為它能夠有效地解決幫投資者選基金的問題，我們選的基金可能比投資者更專業(yè)一點。

澎湃新聞：未來在業(yè)務發(fā)展上重點會放在哪一塊，在產品布局方面有什么新方向或突破點？

黃小堅：去年我們基本上只有權益，到今年我們就開始布局固收+了，明后年可能就兩方面均衡化發(fā)展，權益和固收+同時布局，這跟市場環(huán)境有關系，也跟我們人才儲備有關系。

澎湃新聞：未來三年有沒有一個比較長遠的預計，包括規(guī)劃在大的發(fā)展格局上？對恒越基金未來的一個期待是什么？希望打造成什么模式的？

黃小堅：我來的時候就設定了發(fā)展路徑，第一個就是迅速地把權益業(yè)績做好，形成品牌化，然后把權益規(guī)模迅速地做到一定的規(guī)模，其實我們第一步基本上已經實現了。第二步就是把我們的權益投資慢慢變成一個在國內較為知名的品牌，同時把規(guī)模發(fā)展到中等偏上的水平。第三步同時打造我們的固收平臺。

澎湃新聞：今年A股市場走勢一波三折，尤其是到了7月末A股突然再度殺跌，你對于行情最大的感受是什么？認為是什么原因造成市場突然下跌？

黃小堅：其實跟我們判斷的差不多，年初我們就說2021年的資本市場宏觀背景是景氣度復蘇，宏觀流動性邊際收斂，存量居民資金持續(xù)流入。盡管存在部分結構性的高估，階段性可能存在流動性拐點預期變化帶來的市場波動，但市場整體判斷仍以結構性行情為主。

另外，會有一些結構性機會，但是有很多基金會虧損，然后也有部分基金會做得比較好，我估計后面跟現在會有點像，總體上市場指數的機會、上下的空間并不大。

目前，我覺得要相對靈活一點，范圍要廣一點，部分市場參與者喜歡賭賽道，其實如果賭錯了，就會有很大的風險，雖然我們收益還是比較好的，但其實我們總體還是比較均衡的。我們還是會做一些波段式的或者說階段式的操作，比如說漲多了我們會賣掉一些，然后換一些便宜的。

澎湃新聞：接下來到年底，整體怎么看？

黃小堅：上半年的波動還不是這么短平的波動，現在是短平的波動，所以現在變得更困難一點。但是我覺得始終沒有特別大的系統(tǒng)性風險，所以這個就不可怕了。

從長期的角度去想，未來還是能找到一些好公司。有的時候波動很劇烈，相對的是要淡定一點，還是要著眼更長遠一點，比如說未來一年、兩年這些企業(yè)會持續(xù)增長，估值比較合理，我們就買了，如果說買了它短期會跌了就再補一點。

澎湃新聞：你認為哪些行業(yè)板塊在今年余下的交易時間里更有機會？原因是什么？

黃小堅：我們一直比較看好消費、醫(yī)療和科技，科技主要還是集中在半導體和新能源上?？紤]到無風險利率的影響逐漸降低，更需關注景氣驅動邏輯，把握業(yè)績確定性強或可能超預期的配置方向，包括受益升級的消費類行業(yè)、外需相關的順周期行業(yè)、產業(yè)趨勢明確的新能源行業(yè)以及其他行業(yè)中的結構性機會等。

人類最重要的目標是改善生活和實現夢想，消費是改善生活，醫(yī)藥兼而有之，科技則是幫助人類實現夢想。

澎湃新聞：醫(yī)療板塊今年調整比較劇烈，你覺得醫(yī)療調整的原因是什么？

黃小堅：是貴。醫(yī)療一個是貴，第二個是政策，集采導致很多價格跌得很厲害，導致一些企業(yè)的盈利情況出現變化。但醫(yī)藥行業(yè)更是需求遠未被滿足的行業(yè)，供給引領需求，創(chuàng)新創(chuàng)造供給，圍繞創(chuàng)新產品、創(chuàng)新服務的高景氣細分行業(yè)將不斷涌現。同時，伴隨著新醫(yī)改的持續(xù)推進，醫(yī)藥行業(yè)會更加健康成熟，符合未來產業(yè)發(fā)展趨勢與醫(yī)改導向的細分行業(yè)也將不斷涌現。集采等因素戳破行業(yè)泡沫其實是好事，很多標的經過這輪調整，性價比又重新顯現優(yōu)勢。

澎湃新聞：醫(yī)療賽道里面你比較看好哪個細分賽道？

黃小堅：現在比較看好的還是cxo，因為需求比較大。第二個醫(yī)美也是很好的，醫(yī)美短時間內也調整了一下，但是這個行業(yè)確實空間太大了，因為對美的追求是人生一個很重要的東西，生活水平高了之后，大家對生活質量的提高就非常重視。

澎湃新聞：怎么看高端白酒行業(yè)？白酒股調整了一段時間之后，現在你覺得是一個合適入場時點嗎？

黃小堅：白酒其實是個很好的行業(yè)，第一經營很簡單，管理也很簡單，就是很容易品牌化，很容易標準化，所以它的管理難度也相對低。

而且還有一個好處就是白酒存貨還是增值的，別的存貨都沒了，白酒放幾年變成陳酒了。

所以白酒其實是個很好的賽道。

今年上半年受益于經濟復蘇及消費升級持續(xù)，疊加疫情影響下去年上半年業(yè)績普遍基數較低，白酒企業(yè)業(yè)績普遍迎來高增長。下半年在高基數下白酒公司業(yè)績增速將回歸平穩(wěn)，業(yè)績恢復正常態(tài)勢后，后續(xù)更多考慮能影響公司中長期發(fā)展空間及核心競爭力的核心變量。一二線龍頭白酒公司的長期配置價值仍然較高。其實醫(yī)藥和白酒慢慢地泡沫都不大了，有很多企業(yè)慢慢進入它的合理區(qū)間了，但是短時間它起不來，所以還是得耐心。

澎湃新聞：新能源車、半導體等高端制造業(yè)未來還有投資機會嗎？

黃小堅：半導體和新能源車的需求太旺盛了，所以大家都愿意在這里面，這兩個行業(yè)的核心的問題在于估值是不是貴了，漲的是不是多了，但這兩個行業(yè)確實很強。

現在我們還是在補我們的短板，高端制造業(yè)。新能源車其實是未來全球的必爭地，全球幾乎所有的有錢的人都進入這個行業(yè)，這就說明這個行業(yè)太好了，而且汽車行業(yè)很簡單一個道理，要拉動經濟增長，其實核心消費是穩(wěn)態(tài)的，你不能說我覺得說我今年幸福了，本來平時喝半瓶酒，今天喝兩瓶酒，喝不了的，就是它是個穩(wěn)態(tài)的，消費從來都是穩(wěn)定增長，所以它的可預期也強，但是消費不會有突變，如果你要彌補這些，比如說房地產這些投資下來，包括上半年出口很好，下面慢慢出口，可能以后慢慢的隨著別的國家慢慢復蘇，我們可能慢慢增速也會下來。但最核心的其實還是來自于新能源車和光伏，因為這兩個是主導未來的很長時間的最大需求。

我國新能源車現在滲透率才15%左右，一旦滲透率達到50%的話，這個需求還得翻三倍，我認為這個空間還是比較大的。