券商2025年投行業(yè)務質量評價結果出爐。

12月30日，中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）公布2025年證券公司投行業(yè)務質量評價結果。從結果看，93家證券公司中，本次評價A類12家、B類66家、C類15家。

而從相對變化看，與2024年相較，21家券商“升級”。其中，6家券商從B類升至A類，15家券商從C類升至B類。

不過，也有18家券商“降級”。其中，4家從A類降至B類，13家從B類降至C類。申萬宏源則從A類“連降兩級”至C類。

與此同時，中證協(xié)還發(fā)布了最新修訂的《證券公司投行業(yè)務質量評價辦法》，并自發(fā)布之日起施行。整體來看，針對券商投行業(yè)務質量評價，重點修改完善了五方面具體評價指標。

申萬宏源從A類降至C類

中證協(xié)表示，本次評價對象包括2024年1月1日至12月31日開展股票保薦、債券承銷、并購重組財務顧問和全國股轉公司（北交所）相關投行業(yè)務的93家證券公司，僅開展持續(xù)督導業(yè)務的證券公司未納入評價范圍。根據(jù)《證券公司投行業(yè)務質量評價辦法（2025年修訂）》，評價結果分為A、B、C三類。

其中，東吳證券、國金證券、國泰海通、國投證券、國信證券、華泰聯(lián)合、平安證券、長城證券、招商證券、中金公司、中信證券、中銀證券等12家券商獲評A類。

與2024年相較，華泰聯(lián)合、長城證券、招商證券、中信證券仍獲評A類。2024年，國泰君安、海通證券均獲評A類，今年國泰海通同樣獲評A類。

東吳證券、國金證券、國投證券、國信證券、平安證券、中金公司等6家券商，從2024年的B類獲評A類。2024年，中銀國際獲評B類，今年中銀證券獲評A類。

川財證券、東北證券、東莞證券、東興證券、國融證券、紅塔證券、華寶證券、華創(chuàng)證券、華金證券、華龍證券、華興證券、瑞銀證券、萬和證券、銀河證券、浙商證券等15家券商，則從C類升至B類。

“降級”方面，申萬宏源2024年獲評A類，2025年則被評為C類。財信證券、東方證券、中泰證券、中郵證券等4家，2024年被評A類，今年獲評B類。

德邦證券、恒泰長財、華林證券、開源證券、世紀證券、天風證券、天府證券（原宏信證券）、萬聯(lián)證券、五礦證券、西南證券、中山證券、中天國富、中原證券等13家，從B類降至C類。華西證券則仍是C類。

中證協(xié)表示，類別的劃分主要反映參評證券公司股票保薦、債券承銷、并購重組財務顧問和股轉公司（北交所）等四類投行業(yè)務執(zhí)業(yè)質量、內控制度建設與執(zhí)行、服務高水平科技、支持上市公司并購重組及新股估值定價等情況的相對水平，不涉及對證券公司資信狀況和業(yè)務資格的評價。

“執(zhí)業(yè)質量評價是激勵約束證券公司提升投行業(yè)務執(zhí)業(yè)水平的重要方式。下一步，協(xié)會將深入貫徹黨的二十屆四中全會精神和新‘國九條’要求，在監(jiān)管部門指導下，引導證券公司更好發(fā)揮自身功能、不斷提升投行業(yè)務執(zhí)業(yè)質量，持續(xù)提高服務質效，推動資本市場高質量發(fā)展。”中證協(xié)稱。

五方面修改完善評價指標，新增“新股估值定價”專項評價指標

在券商投行業(yè)務質量評級方面，中證協(xié)還發(fā)布了最新修訂的《證券公司投行業(yè)務質量評價辦法》。

中證協(xié)表示，為完善證券公司投行業(yè)務質量評價指標體系，引導證券公司提高執(zhí)業(yè)質量，以功能性為導向執(zhí)業(yè)展業(yè)，在證監(jiān)會的指導下，修訂了《證券公司投行業(yè)務質量評價辦法》（下稱“《辦法》”），已經(jīng)協(xié)會第八屆理事會第二次會議表決通過，并向證監(jiān)會備案，自發(fā)布之日起施行。

整體來看，本次主要修訂內容主要有五方面。一是完善“股票保薦業(yè)務執(zhí)業(yè)質量”評價指標標準及評價項目范圍。《辦法》總結滬深交易所保薦項目評價過程中積累的經(jīng)驗，修改完善具體審核情形的扣分標準：一是明確保薦項目存在重大負面事項的扣分標準；二是完善保薦項目終止審核情形的扣分標準；三是完善保薦項目負面行為記錄的范圍及扣分標準，設定合計扣分上限；四是適當調整行政監(jiān)管措施和自律監(jiān)管措施的扣分標準。此外，對納入“股票保薦業(yè)務執(zhí)業(yè)質量”評價的項目范圍進一步明確。

二是修改“內控制度執(zhí)行”評價指標標準。一是結合近年來機構投行內控檢查和日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的缺陷與不足，突出問題導向，重點強化“利益沖突審查”和質控把關責任；二是督促落實《國務院關于規(guī)范中介機構為公司公開發(fā)行股票提供服務的規(guī)定》要求，新增“項目收費”明細指標和存在負面輿情事項的扣分情形。

三是優(yōu)化“投行支持高水平科技自立自強”評價指標。結合《資本市場服務科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》《關于深化科創(chuàng)板改革 服務科技創(chuàng)新和新質生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》等具體要求，聚焦高水平科技自立自強，《辦法》新增兩項判定標準：一是作為新質生產(chǎn)力的典型代表，在新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術領域突破了關鍵核心技術；二是擁有的核心技術經(jīng)國家主管部門認定具有國際領先、引領作用或者對于國家戰(zhàn)略具有重大意義。

四是新增“支持上市公司并購重組”專項評價指標。結合《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》具體要求，引導證券公司加大對財務顧問業(yè)務投入，積極促進并購重組交易，《辦法》增加“支持上市公司并購重組”典型案例專項評價指標。

五是新增“新股估值定價”專項評價指標。為督促證券公司提升新股定價能力，《辦法》提高新股投資價值報告質量，增加新股發(fā)行定價能力和投資價值研究報告質量兩項具體評價指標。