文|張書樂（人民網(wǎng)、人民郵電報(bào)專欄作者，互聯(lián)網(wǎng)和游戲產(chǎn)業(yè)觀察者）

美國(guó)時(shí)間11月18日，渾水在社交媒體上公開表示，正在做空美股上市公司歡聚集團(tuán)，聲稱歡聚直播業(yè)務(wù)90%收入為假，歡聚集團(tuán)的海外版本Bigo Live 80%收入造假。

受此影響，歡聚集團(tuán)股價(jià)瞬間跳水，盤中跌幅一度逼近30%。截至當(dāng)日收盤，歡聚集團(tuán)大跌26.48%，報(bào)收73.66美元，市值蒸發(fā)21.5億美元(約合人民幣141億元)。

直播水分高達(dá)9成嗎？

11月19日，針對(duì)上述做空，歡聚集團(tuán)在回應(yīng)《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)稱，渾水的報(bào)告充滿了對(duì)直播行業(yè)和直播生態(tài)的無(wú)知，報(bào)告中邏輯不清、數(shù)據(jù)混亂、以偏概全，包含了大量的錯(cuò)誤。

就此，《國(guó)際金融報(bào)》記者蔣佩芳和書樂進(jìn)行了一番交流，貧道以為：

渾水做空歡聚，是太懂百度迫切的需求，走的是隔山打牛路數(shù)，但它并不懂中國(guó)。

直播數(shù)據(jù)中有水分，本身并不奇怪，但達(dá)到90%這樣的狀態(tài)，則未免言之過甚。

只能說，在直播中，確實(shí)存在一些托，進(jìn)行誘導(dǎo)和氣氛烘托，但如果造假9成，就算平臺(tái)能勉強(qiáng)燒錢運(yùn)營(yíng)，主播們也難以生存。

歡聚集團(tuán)于2005年4月成立，是一家面向全球的社交媒體平臺(tái)，2012年11月2日在美國(guó)納斯達(dá)克上市。

旗下業(yè)務(wù)覆蓋直播、短視頻、社交、電商、教育、金融等領(lǐng)域，核心產(chǎn)品包括YY、BIGO LIVE、Likee、HAGO等。2019年3月，歡聚集團(tuán)以約22億美元估值全資收購(gòu)海外視頻社交平臺(tái)BIGO。

在這份做空?qǐng)?bào)告中，渾水直擊YY直播是一個(gè)充滿幻想的生態(tài)系統(tǒng)，所謂的高收入主播實(shí)際上只拿了所報(bào)薪酬的一小部分，而“所謂獨(dú)立的渠道所有者”實(shí)際上在很大程度上由YY控制，以促成虛假交易。

事實(shí)上，直播行業(yè)的數(shù)據(jù)確實(shí)一直都有一定的水分，造成水分的原因很多，但主流并非主動(dòng)摻水，而是統(tǒng)計(jì)上的一些問題，比如刷單、刷榜行為難以被排查。

如果做空屬實(shí)，對(duì)于YY來(lái)說，股價(jià)下跌是必然的，但對(duì)于收購(gòu)這個(gè)大方向，應(yīng)該不至于帶來(lái)影響。因?yàn)?，?duì)于百度來(lái)說，它迫切需要的不是既有的一些直播數(shù)據(jù)，而是YY作為平臺(tái)，在知識(shí)直播上的經(jīng)驗(yàn)和用戶（含主播、觀眾）留存。

渾水沒料到百度要收購(gòu)？

有意思的是，渾水這個(gè)報(bào)告發(fā)布的時(shí)間很微妙。

11月17日，百度與歡聚集團(tuán)簽署了最終約束性協(xié)議，全資收購(gòu)歡聚集團(tuán)國(guó)內(nèi)直播業(yè)務(wù)（即“YY直播”），總交易金額約為36億美元，交易預(yù)期將于2021年上半年完成交割。

不過，渾水方面則聲稱早已開始對(duì)歡聚時(shí)代進(jìn)行調(diào)查，且未料到百度會(huì)收購(gòu)YY。

貧道以為，本身，36億美元的價(jià)格相對(duì)于YY目前的業(yè)績(jī)而言，確實(shí)有點(diǎn)貴，但對(duì)于急于在視頻特別是直播領(lǐng)域取得突破的百度而言，卻是一個(gè)合理價(jià)位。

畢竟，百度在內(nèi)容生態(tài)上迫切需要有一個(gè)差異化且成熟的直播業(yè)務(wù)來(lái)進(jìn)行補(bǔ)位，而當(dāng)前主流直播平臺(tái)的勢(shì)力劃分已近完成，YY是百度不多的選擇，也是不錯(cuò)的選擇。

YY的價(jià)值主要體現(xiàn)在其在直播領(lǐng)域一直試圖建立的差異化壁壘，即在泛娛樂直播和游戲直播之外，試圖通過類似在線教育和知識(shí)付費(fèi)的方式，建立知識(shí)分享直播和視頻體系。

這一點(diǎn)，和百度在內(nèi)容生態(tài)上的知識(shí)走向相契合，也是當(dāng)下在泛娛樂直播普遍化、游戲直播難以跳出版權(quán)壁壘的大背景下，相對(duì)發(fā)展前景較好的垂直類別。

就此來(lái)說，YY和百度業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)，未來(lái)可期，關(guān)鍵在于融合。

即和百度現(xiàn)有的短視頻、直播內(nèi)容生態(tài)進(jìn)行融合，并且結(jié)合百度自身的流量和導(dǎo)流能力，將過去的百科、知道以及其他知識(shí)產(chǎn)品，與其進(jìn)行進(jìn)一步提質(zhì)升級(jí)。

這一點(diǎn)，方向明確但道路卻還沒探索出來(lái)，難度極大，卻又不得不試。

渾水不懂中國(guó)

倒是渾水的動(dòng)作很有意思，不斷的做空中概股，他們的共同之處是互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)。

這造成了外界對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的一些偏見。

不過，愚以為：

中概股本身互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)就是主流，因此中概股頻遭做空時(shí)，會(huì)呈現(xiàn)出大量互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)遭遇做空的表象。

但不得不說，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，在運(yùn)營(yíng)過程中，確實(shí)有不少泡沫，加上國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)近年來(lái)總在形成各種風(fēng)口和頻頻燒錢，過度浮躁和所謂風(fēng)口的盈利能力與預(yù)期落差太大，都成為了互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)遭遇做空的緣由。

不過，國(guó)內(nèi)真正主流的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，都有極強(qiáng)的盈利基石作為支撐，如網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)都已經(jīng)形成了標(biāo)準(zhǔn)化的盈利路徑。

因此，以被做空的表象來(lái)否定中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的整體實(shí)力，確實(shí)是無(wú)稽之談。