12月14日晚，滬深交易所發(fā)布了改革后的退市制度征求意見(jiàn)稿，完善財(cái)務(wù)、交易、規(guī)范、違法四大類強(qiáng)制退市指標(biāo)，并對(duì)退市流程有所調(diào)整。在退市新規(guī)震懾下，周二ST板塊迎來(lái)跌停潮，但也有部分公司得益于退市新規(guī)，因不會(huì)很快退市而大漲。不管怎樣，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，新規(guī)將加速出清僵尸企業(yè)、實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

7成ST股下跌，47股跌停

目前A股市場(chǎng)共有217只ST概念股（14股目前處于暫停上市狀態(tài)），其中134家被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST），另外83家被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）。

受退市制度改革深化的影響，周二ST概念指數(shù)以0.49%低開(kāi)，全天幾乎是一路震蕩走低，至收盤下跌1.57%。自上周三開(kāi)始，ST概念指數(shù)已5連跌，累計(jì)跌幅為3.97%。

板塊中，有141家公司下跌，占未暫停上市ST概念股的69.5%。其中47只ST概念股周二跌停，包括*ST剛泰、*ST成城、*ST金鈺、*ST實(shí)達(dá)等。

有些ST概念已鎖定退市或?yàn)l臨退市，有的剛剛跌破面值。其中*ST剛泰已鎖定面值退市；*ST金鈺連續(xù)15個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元；*ST宜生則時(shí)隔近7個(gè)月后再度跌破1元。

49股有被ST風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)然了，對(duì)于非ST公司來(lái)說(shuō)，因?yàn)橥耸行乱?guī)，不少公司也是站到了懸崖邊上。

根據(jù)退市新規(guī)，非ST公司的財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形、退市指標(biāo)及新增重大違法退市指標(biāo)均以2020年為首個(gè)起算年度。

根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，非ST公司中有55家公司前三季度營(yíng)收不足1億元且扣非前/后凈利潤(rùn)為負(fù)。

由于采用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的公司自上市后第4個(gè)完整會(huì)計(jì)年度才開(kāi)始適用上述退市財(cái)務(wù)指標(biāo)。篩選出的55家公司中6家未盈利科創(chuàng)板上市公司（簡(jiǎn)稱中帶U的公司），目前并不會(huì)被ST。

余下的49家公司，2020年年報(bào)披露后均存在被ST的風(fēng)險(xiǎn)。其中4家公司前三季度營(yíng)收不足5000萬(wàn)且扣非前/后凈利潤(rùn)虧損過(guò)億，2020年年報(bào)披露后被ST的概率將會(huì)更大。4家公司分別是覽海醫(yī)療、歡瑞世紀(jì)、北京文化和吉艾科技。尤其是吉艾科技，前三季度營(yíng)收為-0.1億元，且凈利潤(rùn)虧損4.4億元。

萬(wàn)達(dá)電影盤中一度漲超9%

當(dāng)然了，并不是說(shuō)所有的“垃圾股”或“績(jī)差股”都會(huì)受到退市新規(guī)的打壓。

有業(yè)內(nèi)人士表示，退市新規(guī)至少對(duì)兩類公司是利好的：

一是摘帽預(yù)期明確的ST票，利空出盡了。因?yàn)樾乱?guī)規(guī)定，對(duì)于已實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，若是2020年報(bào)披露后，未觸及新規(guī)退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，將撤銷警示。

二是本來(lái)要ST，但新規(guī)逃過(guò)一劫的，比如萬(wàn)達(dá)電影、天齊鋰業(yè)、大唐電信等。這類公司周二多數(shù)都漲勢(shì)良好。尤其像萬(wàn)達(dá)電影，周二盤中一度漲超9%，至收盤仍上漲4.44%。此外，天齊鋰業(yè)上漲4.48%，大唐電信上漲1.36%。

財(cái)務(wù)造假標(biāo)準(zhǔn)是松是嚴(yán)？

除了新財(cái)務(wù)指標(biāo)外，退市新規(guī)中關(guān)于財(cái)務(wù)造假判定標(biāo)準(zhǔn)的界定也引來(lái)業(yè)內(nèi)人士的熱烈討論。

新規(guī)規(guī)定，上市公司上市公司連續(xù)三年虛增凈利潤(rùn)金額每年均超過(guò)當(dāng)年年度報(bào)告對(duì)外披露凈利潤(rùn)金額的100%，且三年合計(jì)虛增凈利潤(rùn)金額達(dá)到10億元以上，將構(gòu)成財(cái)務(wù)造假。

對(duì)此，財(cái)經(jīng)人士皮海洲認(rèn)為，按照退市新規(guī)，上市公司要連續(xù)造假三年才行，只造假兩年，或造假兩年再隔一年造假都不行。而且連續(xù)三年造假不說(shuō)，還要“虛增凈利潤(rùn)金額每年均超過(guò)當(dāng)年年度報(bào)告對(duì)外披露凈利潤(rùn)金額的100%”，如果其中一年只達(dá)到99%的水平，那都不能達(dá)標(biāo)。并且連續(xù)三年造假的金額要達(dá)到10億元以上，如果只有9.9億，那也功虧一簣。對(duì)此，皮海洲認(rèn)為，上市公司財(cái)務(wù)造假，要達(dá)到退市的門檻其實(shí)挺難的。

甚至有網(wǎng)友評(píng)論道：“以后哪家公司因?yàn)樨?cái)務(wù)造假被退市，那只能說(shuō)明這家公司的CFO實(shí)在是太不專業(yè)了。”

有助于良幣驅(qū)逐劣幣

對(duì)于本次退市新規(guī)，從整體上看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這將助力A股“良幣驅(qū)逐劣幣”，提高上市公司質(zhì)量。

華泰證券表示，新一輪退市制度改革的推進(jìn)是金融供給側(cè)改革的重要一環(huán)，退市制度與注冊(cè)制一體兩面，兩者協(xié)同有助于A股加速出清僵尸企業(yè)、引入更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，并引導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資。

新時(shí)代證券表示，退市制度改革后市場(chǎng)出清力度有望加強(qiáng)，退市效率將有顯著提高，從而強(qiáng)化上市公司優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。另外，改革后不同板塊的退市制度將更好地統(tǒng)一，也為未來(lái)主板和中小板實(shí)施注冊(cè)制提供更好的過(guò)渡。

東北證券認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)公司獲得流動(dòng)性溢價(jià)，推進(jìn)A股機(jī)構(gòu)化進(jìn)程。退市新規(guī)實(shí)施后，將強(qiáng)化A股信息披露質(zhì)量，讓投資者更容易識(shí)別出A股市場(chǎng)中不同質(zhì)量公司的區(qū)別，此外退市新規(guī)對(duì)于績(jī)差股的低容忍度，也將使投資績(jī)差股的風(fēng)險(xiǎn)提高，頭部績(jī)優(yōu)股將具備更多流動(dòng)性溢價(jià)。