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A股“跟跌不跟漲”的特質又出來了，3月3日大陽線反包，本來還指望繼續(xù)反彈一下，結果隔夜美股大跌，大A3月4日也跟著被砸下來了，賺錢效應不太理想，近70%的個股是下跌的，抱團股幾乎“團滅”，A股單日蒸發(fā)近2萬億。

外資最近進進出出也跟玩風車似的，北向資金3月3日還凈買入超90億元，但3月4日又一下子凈流出了超70億元。01

原因一：美債利率預期巨變

外資自然還是受美債收益率的影響，有人問了美債10年期收益率不是沒飆嘛？但隔夜重磅人物講話，影響了市場的預期。

紐約前聯儲主席杜德利（Bill Dudley）表示，國債利率升至1.6%并不算什么。國債利率最終將攀升至3%至4%之間，甚至更高。

實際上美股畢竟?jié)q了12年了，稍微有點風吹草動，就會牽動市場的敏感神經。昨晚美股也開始炒復蘇主題了，順周期的金融、能源、航空股逆市上漲；反觀科技龍頭、新能源汽車、芯片股集體下挫。結果就是傳統(tǒng)產業(yè)股較多的道瓊斯指數微跌0.39%，而納斯達克大跌近2.7%。

申萬宏源研究也發(fā)現，在美債長端收益率回升階段，市場風格特征明顯，即大宗商品跑贏權益資產、價值股跑贏成長股、小盤股跑贏大盤股。

所以市場人士給了兩點建議：

第一，目前假如沒有本事做低位票，那么不如現金為王，等待核心資產穩(wěn)后，未來仍是長期主線。

第二，而假如自覺有能力參與低位票的，那么也需注意控制好倉位，畢竟市場目前熱點輪動較快，切勿追漲殺跌。

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原因二：“微觀流動性”收縮

而第二個原因則是“微觀流動性”的收縮，說白了也就是新發(fā)公募數量呈現明顯下滑，那么市場的子彈就少了。

國信證券數據顯示，今年2月共成立新基金39只，創(chuàng)40個月新低；單月募集資金為1499億份，相比今年1月的募集份額5542億份，環(huán)比降幅超過七成。該數據也創(chuàng)下2020年3月以來的低點。

還有就是贖回引發(fā)的負反饋效應。由于基金普遍抱團“各種茅”，而一旦龍頭股持續(xù)跳水，市場就會陷入“凈值急跌—基民贖回—凈值加速下跌—更多基民贖回”這樣的循環(huán)之中。

開源證券研究顯示，從歷史數據看，當股票型及混合型基金的3個月滾動收益率達到10%以上或-5%以下時，往往會有明顯的贖回行為。

而截至2月26日，2020Q4入場的“新基民”收益率主要分布在-10%至10%之間，其中僅兩成收益率超10%，所以新基民當下正在大量進入-5%以下的最大概率贖回區(qū)間，隨著市場波動，贖回的概率在上升。

(數據來源：開源證券研究所)

當然從中長期看，基金依舊是普通人投資的有效手段。財經大V洪榕就發(fā)了一個富達基金的調查，基金投資表現最好的就是那些因種種原因而“長期持有”的客戶。

之前嘉實基金就發(fā)布了一個真實的事例，一位媽媽03年買了嘉實成長4萬元，結果去年想起來了拿出來一看已經變成了137萬元，整整翻了27倍，這收益率已經跑贏了買房。03

光伏緣何集體暴跌？

而個股方面，此前還算堅挺的光伏三巨頭隆基股份、通威股份以及陽光電源的股價聯袂大跌，市場一天就縮水758億元。其中市值近4000億的“光伏茅”隆基股份收盤差點跌停。

光伏板塊為何慘烈殺跌？關于光伏、風電板塊大跌的原因，有觀點將其指向國家能源局近期發(fā)布的有關新能源的并網政策，業(yè)內人士認為，政策的發(fā)布意味著光伏、風電項目將不會是無限量接入。

但也有市場投資人士表示，并網、補貼退坡都是早就知道的事情了，真實原因很簡單，就是漲多了，需要一個借口來賣出而已。

有光伏行業(yè)觀察人士表示，通威的下跌可能更多的是受到日前有關顆粒硅消息的影響，但是光伏板塊集體下挫，應該跟機構出貨有關，特別是對光伏持倉較大的機構。事實上，3月3日，三機構席位合計賣出通威股份17.12億元。

也有光伏龍頭企業(yè)人士在談到板塊個股集體下挫表示，“市場現在沒有對光伏行業(yè)明顯的不利因素。但光伏龍頭上市公司估值高于板塊整體水平太多了，行情不好的時候調整一下，也沒什么。

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后市展望

對于后市，機構紛紛發(fā)表自己的看法。

國盛證券表示，滬指3500點心理關口被市場認可，短期關注成交量能否有效放大，滬指3530點上方謹慎看多，向上3630點附近拋壓較大。操作上，關注順周期類、碳中和等主線板塊持續(xù)性?！皟蓵贝翱谄谝训剑部萍挤较蚧蛴姓咝岳昧鞒?，對以人工智能、基因技術、航空航天、腦科學、光子芯片、新材料等為代表的高精尖科技方向給予關注。

國泰君安表示，按此前銀保監(jiān)會主席郭樹清的講話，并結合近期房地產政策和香港征收印花稅等政策信號，可以看出，政策的指向都是泡沫領域，這可能也是在為未來的動蕩做準備。因此，A股市場漲幅較大，泡沫較多的領域就會存在這樣一個痛苦的過程。

開源證券指出，市場風格已經在全維度出現了切換，收益率回歸 ROE 的“新共識”正在逐步得到檢驗，投資者正在挖掘市場存在正收益的領域。價值股的預期收益率或許不高，但理應成為我們的選擇，投資者應注重基本面反轉信號與價值回歸相結合共同尋找機遇。當下我們認為應該配置：以地產、保險、銀行、鋼鐵、采掘、交通運輸、建筑、農林牧漁(養(yǎng)殖)為代表的大盤價值板塊。

僅供投資者參考，不構成投資建議

原標題：《“團滅”，透心涼！砸盤元兇找到了》

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