對沖基金經理Bill Hwang領銜主演的“人類史上最大單日虧損”讓金融衍生工具重新成為市場的焦點。

直接了解交易情況的人士說，Bill Hwang旗下的Archegos Capital Management使用的杠桿很大程度上是由野村控股和瑞士信貸集團等銀行通過互換或所謂的差價合約(Contract For Difference，簡稱CFD) 提供的。

通常情況下，投資者持有一家美國上市公司超過5%的股票，就必須披露持倉和增減持計劃。

但是，Archegos使用這種的衍生品建立起的倉位卻不受此限制。利用這些衍生品，Bill Hwang做到了避開監(jiān)管、大量持倉上市公司而無需披露頭寸。

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什么是CFD？

差價合約是一種比較新興的金融衍生工具，是買家和賣家之間的一種合約，不涉及標的資產的交換，而是交易合約價和結算價之間的差額。

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CFD有什么用？

差價合約模式意味著，Archegos可以在不實際購買這些公司股票的情況下建立大量頭寸。

通俗來講就是：

比如一般情況下，你要買一個西瓜，需要真實的付出10元，你得到一個西瓜。

當這個西瓜的價格漲到15元時，你再賣出，則凈賺5元。

但是如果用了差價合約，因為差價合約的杠桿屬性，意味著你可以不用耗資10元，就可以虛擬的擁有這個西瓜。

比如你使用1：10的杠桿，你就可以花費1元錢虛擬的擁有了這個西瓜。

等到這個西瓜價格漲到15元時，你再將虛擬西瓜賣出，凈賺5元錢。

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成本低

差價合約很好的幫助投資者節(jié)約了資金，相對交易成本優(yōu)勢明顯。差價合約的保證金比率從股票差價合約的3%到指數差價合約的1%不等。

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風險高

盈虧同源，高杠桿也意味著高風險。

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無懼“牛熊”

如果你推測價格下跌，你可以選擇做空。當你做空時，價格下跌，你就會獲利。換句話說，如果你猜對了價格走勢，大概率就可以賺到錢。

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不適合長期投資

提供差價合約的券商的盈利來源主要包括交易傭金和全部倉位的隔夜融資利息。

換句話說，因為券商貢獻了投資價值的最大部分，因此你需要支付融資成本，因此差價合約不適合長期投資。

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適用范圍廣泛

目前，差價合約提供的交易產品非常廣泛。在差價合約券商，你可以對不同國家/地區(qū)上市的股票進行差價合約交易。除了股票，還可以進行貨幣，商品，期權，ETF和加密貨幣的交易。

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監(jiān)管風險

不過，通過衍生品來悄悄持有大量頭寸的做法，可能掀起一波針對受監(jiān)管較少，但可以引發(fā)市場動蕩的公司的批評聲浪。

盛寶銀行分析師Eleanor Creagh表示：

從監(jiān)管角度來看，這起事件以及各大經紀公司的巨額虧損，可能會讓對沖基金對衍生工具的披露受到更嚴格的審查。差價合約可以讓對沖基金避開披露，悄無聲息地積累了相當大比例的流通股，還可以通過表外交換保證金來規(guī)避監(jiān)管對杠桿的限制。

近年來，歐洲監(jiān)管機構已經開始限制差價合約，因為擔心這種衍生品過于復雜且對散戶投資者而言風險太大。美國很大程度上禁止非專業(yè)投資者使用差價合約。

原標題：《爆倉數百億美元的Bill Hwang，到底用了啥神秘工具？》

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