原創(chuàng) 張家偉 華爾街見(jiàn)聞

在Bill Hwang的家族基金Archegos Capital爆倉(cāng)事件中，“跑得慢”的野村成了最大的冤大頭。

野村近期曾表示，它因此遭遇的損失規(guī)?？赡茉跀?shù)十億美元。隨后，其評(píng)級(jí)遭到華爾街投行紛紛下調(diào)。作為一家世界知名投行，野村肯定擁有極其成熟的風(fēng)控系統(tǒng)，那么它是如何一步步掉入Archegos爆倉(cāng)這個(gè)大坑的？

01

忍不住的誘惑

10年前，Bill Hwang管理的基金叫Tiger Asia Management。但當(dāng)時(shí)由于在數(shù)只股票上進(jìn)行內(nèi)幕交易而被美國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)調(diào)查。

2012年，Bill Hwang關(guān)閉了這只基金。事實(shí)上，在那時(shí)，野村就與他存在合作關(guān)系。

在關(guān)閉Tiger Asia Management后，Bill Hwang啟動(dòng)了自己的家族基金Archegos Capital。路透援引知情人士稱(chēng)，野村和其他投行一樣，一開(kāi)始并未恢復(fù)與Bill Hwang的往來(lái)。

但是，后來(lái)野村發(fā)現(xiàn)Bill Hwang在美國(guó)以及亞洲科技股、媒體股票上的胃口不小，這就帶來(lái)很大的生意機(jī)會(huì)。

路透援引一名前野村雇員稱(chēng)，當(dāng)時(shí)的情況是，野村認(rèn)為Bill Hwang為此前的過(guò)錯(cuò)支付過(guò)罰金，法律糾紛也得以解決，家族辦公室是他的全新生意，于是就改變了態(tài)度。

該人士稱(chēng)，野村在東京的高管花了很長(zhǎng)時(shí)間，直到2016年才批準(zhǔn)恢復(fù)與Bill Hwang的往來(lái)。而在那之后，Archegos Capital很快就成為野村美國(guó)業(yè)務(wù)前10大客戶(hù)之一。

02

為拿下Bill Hwang，華爾街投行競(jìng)爭(zhēng)異常激烈

在媒體報(bào)道中，Bill Hwang是低調(diào)且禮貌的形象。他結(jié)了婚，有子女，生活并不奢華。

他住在紐約市郊的一處住宅，這套房子現(xiàn)在的價(jià)值為310萬(wàn)美元，和很多其他億萬(wàn)富翁以及對(duì)沖基金經(jīng)歷相比，這種住宅堪稱(chēng)簡(jiǎn)樸。

但與他生活中的低調(diào)簡(jiǎn)樸相比，他在資本市場(chǎng)上卻是另一番形象。

路透援引一位了解他的對(duì)沖基金投資者稱(chēng)，Bill Hwang在投資上“非常激進(jìn)”，是愿意做出極其大膽事情的人。

該報(bào)道援引三位知情人士稱(chēng)，Bill Hwang自己的家族基金只有大約100億美元資產(chǎn)，但他通過(guò)杠桿交易持有的倉(cāng)位超過(guò)500億美元。

Bill Hwang通過(guò)這些交易獲得了驚人的回報(bào)，同時(shí)也給合作的投行帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。他于是就利用自己作為大客戶(hù)的身份，要求合作投行降低對(duì)他的抵押品要求。

面對(duì)這種能夠帶來(lái)豐厚利潤(rùn)的大客戶(hù)，華爾街投行之間的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。如果能拿下Bill Hwang，無(wú)疑就在挑戰(zhàn)高盛以及摩根士丹利、成為頂級(jí)主經(jīng)紀(jì)商上能獲得不小的助力。

而這就包括野村，它目前在Preqin的主經(jīng)紀(jì)商排名上位于第23位。

在決定與Bill Hwang合作后，野村迅速擴(kuò)大與他的合作范圍，并將這視為吸引其他美國(guó)對(duì)沖基金的一個(gè)重要策略。

路透援引一位知情人士稱(chēng)，在過(guò)去四五年中，隨著野村寄望于在美國(guó)市場(chǎng)獲得更大的份額，二者的合作全面綻開(kāi)。

03

跑得慢、吃大虧

在Bill Hwang爆倉(cāng)之后，彭博援引知情人士透露，與Archegos相關(guān)的幾家全球投資銀行曾在一場(chǎng)匆忙安排的電話(huà)會(huì)議中聚集起來(lái)，共同討論了如何限制他押注ViacomCBS等股票失敗所帶來(lái)的市場(chǎng)影響，以及如何有序解決出現(xiàn)問(wèn)題的交易。

如果它們要阻止銀行遭受巨額損失，并防止市場(chǎng)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，就需要迅速聯(lián)起手來(lái)。但這一努力失敗了。到第二天上午，大家都開(kāi)始各自為戰(zhàn)。

談判結(jié)束后，一些人懷疑瑞信沒(méi)有完全承諾凍結(jié)銷(xiāo)售。高盛的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聽(tīng)說(shuō)高盛計(jì)劃出售部分頭寸，表面上是為了幫助Archegos，感到很不高興。摩根士丹利開(kāi)始通過(guò)大宗交易吸引公眾的注意。

很難說(shuō)是誰(shuí)率先破壞了秩序，但當(dāng)泄洪的閘門(mén)”打開(kāi)了。而野村和瑞信由于行動(dòng)最慢，成為最大的冤大頭。

原標(biāo)題：《超級(jí)大苦主！世紀(jì)爆倉(cāng)案中，野村是如何給自己挖了個(gè)深坑的？》

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