當(dāng)前投資者普遍存在一種矛盾心理，趨勢上看好創(chuàng)業(yè)板代表的成長，又擔(dān)心其高漲幅、高估值、高配置。我們一直強調(diào)創(chuàng)業(yè)板代表的新興成長是本輪長牛主角，類似2005-2007年地產(chǎn)鏈。參考二戰(zhàn)后主要經(jīng)濟體牛市，指數(shù)漲幅10-20倍，中國轉(zhuǎn)型成功一定會出現(xiàn)標(biāo)志性指數(shù)漲幅10倍以上。問題是，“三高”到底要不要糾結(jié)呢？其實，換個角度看，也許就不存在“三高”，如封面圖中的yes和no、下圖的兩張椅子，根據(jù)觀察角度得出不同結(jié)論，甚至相反。漲幅差距真的很大嗎？

        計算年初來的漲幅，創(chuàng)業(yè)板指漲93%，上證綜指漲39%，差距甚大。

        但是，如果看板塊中個股漲幅中位數(shù)，差距沒那么明顯。        如計算2014年7月（增量資金開始入市）至今漲幅，兩者差距很小！估值真是天地之別嗎？

        最新PE（TTM）顯示，主板22倍，遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板的105倍。

        但是，如果看板塊個股PE中位數(shù)，差距明顯縮小。        用2014年扣非凈利潤同比計算PEG，創(chuàng)業(yè)板甚至低于主板！基金配置真的很偏嗎？

        根據(jù)基金一季報，對比滬深300行業(yè)權(quán)重，基金大幅超配TMT、醫(yī)藥，大幅低配金融。

        如果對比各行業(yè)自由流通市值占比，超低配的偏離度明顯下降，非銀金融已大幅超配，TMT、醫(yī)藥等超配比例也大幅下降。