中國政府在1998年至2003年期間對(duì)國家商業(yè)銀行注資股改之后，又一次大手筆補(bǔ)充銀行體系資本金。日前有報(bào)道稱，中國人民銀行動(dòng)用外匯儲(chǔ)備分別向國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行注資480億美元、450億美元，財(cái)政部注資農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行1000億人民幣，三家合計(jì)注資規(guī)模約7000億人民幣。

上次注資國有商業(yè)銀行是為了修復(fù)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表，而且“只準(zhǔn)成功，不許失敗”；此次注資三家政策銀行，則更多是出于完善中國投融資體系的考慮。

中國銀行體系內(nèi)實(shí)際上存在兩類投融資模式：一類是以五大商業(yè)銀行為首的投融資體系；另一類則是三家政策性銀行構(gòu)成的投融資體系。在近82萬億信貸余額中，三家政策銀行占比15%；在170多萬億的銀行體系總資產(chǎn)中，三家政策性銀行占比接近10%；在41萬億的銀行間市場(chǎng)的債券余額中，三家政策性銀行金融債占到四分之一。另外，截至2014年，三家政策銀行的實(shí)收資本合計(jì)為3317億人民幣。由此來看，本次7000億的注資之后，三家政策性銀行必將發(fā)生深刻的變化，投融資體系相應(yīng)也將發(fā)生變化，影響必將是長(zhǎng)期和深遠(yuǎn)的。

影響一，進(jìn)一步完善財(cái)政融資、信貸融資、證券融資的投融資體系。與商業(yè)銀行的股東利益最大化不同，政策性銀行的目標(biāo)更多是實(shí)現(xiàn)政府的宏觀意圖。例如，以開放金融和貿(mào)易融資增信為主的政策銀行在“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)中，有著“集中大額長(zhǎng)期”先天的優(yōu)勢(shì)，能夠更好地與絲路基金、亞投行配合，進(jìn)而調(diào)動(dòng)更多的內(nèi)外金融資源支持“走出去”戰(zhàn)略。

影響二，進(jìn)一步完善中國債券市場(chǎng)，使之成為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的形成之所。目前債券市場(chǎng)基本是政府債券、金融債、實(shí)體企業(yè)債券三分天下的格局，未來伴隨著地方債務(wù)置換、政策性銀行注資之后其債券發(fā)行增加，債券市場(chǎng)格局很可能變成政府債、政策性金融債、市政債、實(shí)體企業(yè)債四分天下的格局，相應(yīng)債券市場(chǎng)逐漸成為信用等級(jí)高的批發(fā)市場(chǎng)，由此可能成為未來市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的產(chǎn)生之所，進(jìn)而對(duì)利率市場(chǎng)化完成之后的信貸市場(chǎng)利率產(chǎn)生引導(dǎo)作用。

影響三，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。2014年11月份至今，央行累計(jì)三次降息，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本相應(yīng)下降了0.7%，其中主要因素就是信貸融資成本降低，而伴隨政策性銀行注資，三家政策銀行將承擔(dān)更多國家中長(zhǎng)期投融資，為更追求市場(chǎng)化目標(biāo)的商業(yè)銀行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)騰挪出更多空間。

但是，政策性銀行注資之后，能否第二次實(shí)現(xiàn)“只準(zhǔn)成功，不許失敗”的初衷呢？除了出錢，還要從體制機(jī)制入手，處理好政府資源和市場(chǎng)機(jī)制、長(zhǎng)期投資和短期收益、政策金融和商業(yè)金融等多個(gè)關(guān)系，保證在兩類金融的競(jìng)爭(zhēng)合作之下，提高整體投融資效率。