7月29日，瑞士信貸集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“瑞信”）發(fā)布了基于對(duì)華爾街對(duì)沖基金Archegos Capital Management爆倉(cāng)事件進(jìn)行的獨(dú)立外部調(diào)查的報(bào)告。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在事件中，瑞信投資銀行大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的第一道和第二道防線都沒(méi)有有效管理風(fēng)險(xiǎn)，并且沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)。在同一業(yè)務(wù)中，由于投資銀行和風(fēng)險(xiǎn)部門沒(méi)有充分履行監(jiān)督職責(zé)，以及缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)緩解和增強(qiáng)措施（如動(dòng)態(tài)保證金）的優(yōu)先次序，未能控制跨越兩道防線的超額。

調(diào)查還顯示，公司沒(méi)有參與到不法行為及不良投資行為中，也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)銀行的風(fēng)控系統(tǒng)有缺失，本次事件主要因風(fēng)控系統(tǒng)未能有效運(yùn)作而導(dǎo)致。

風(fēng)控系統(tǒng)未能有效運(yùn)作

今年3月，由韓國(guó)的對(duì)沖基金經(jīng)理Bill Hwang運(yùn)作的家族投資基金Archegos Capital，創(chuàng)下“人類史上最大單日虧損”，截至3月26日合計(jì)虧掉150億美元（約合人民幣984億元）。

據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，與Archegos合作的瑞信在本次爆倉(cāng)事件中巨虧54億美元，而過(guò)去一整年瑞信僅從該基金賺得1750萬(wàn)美元。

隨著Archegos Capital的倒閉，以及另一家瑞信的重要客戶Greensill Capital的破產(chǎn)，使得這家聞名遐邇的金融集團(tuán)積累了超過(guò)200億美元風(fēng)險(xiǎn)敞口，并一度陷入危機(jī)。

這家老牌歐洲金融機(jī)構(gòu)4月22日發(fā)布的2021年第一季度財(cái)報(bào)顯示，受美國(guó)對(duì)沖基金事宜支出等因素影響，其當(dāng)季出現(xiàn)2.52億瑞士法郎（約合人民幣17.84億元）的虧損，抵消了瑞信財(cái)富管理和投資銀行業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)。

在過(guò)去的幾個(gè)月里，在瑞信董事會(huì)的指示下，美國(guó)知名律所保羅·韋斯律所（Paul，Weiss，Rifkind，Wharton & Garrison LLP）及其專家顧問(wèn)對(duì)瑞信與美國(guó)對(duì)沖基金Archegos在2021年3月25日違約后的關(guān)系進(jìn)行了全面評(píng)估。這次評(píng)估包括對(duì)瑞信現(xiàn)任和前任員工的80多次采訪，以及收集了1000多萬(wàn)份文件和其他數(shù)據(jù)。

調(diào)查還顯示，公司沒(méi)有參與到不法行為及不良投資行為中，也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)銀行的風(fēng)控系統(tǒng)有缺失，本次事件主要因風(fēng)控系統(tǒng)未能有效運(yùn)作而導(dǎo)致。

“大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)專注于短期利潤(rùn)最大化，但未能控制住，實(shí)際上，這讓Archegos貪婪的冒險(xiǎn)行為成為可能?！眻?bào)告稱，“有無(wú)數(shù)的警告信號(hào)——包括大規(guī)模的、持續(xù)的突破上限——表明Archegos的集中的、波動(dòng)的和保證金嚴(yán)重不足的掉期頭寸對(duì)瑞信構(gòu)成了潛在的災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

瑞信表示，該行已經(jīng)降低了整體風(fēng)險(xiǎn)偏好，調(diào)整了公司治理，并增加了風(fēng)險(xiǎn)管理人員。該公司表示，與Archegos交易的大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門的所有對(duì)沖基金客戶都已轉(zhuǎn)入動(dòng)態(tài)保證金系統(tǒng)，這是對(duì)先前導(dǎo)致虧損的系統(tǒng)的升級(jí)。

根據(jù)調(diào)查，瑞信管理對(duì)沖基金交易和融資的大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)紀(jì)律態(tài)度懶散”。許多參與調(diào)查的員工更專注于使用表面修復(fù)來(lái)處理風(fēng)險(xiǎn)警告，而不是考慮其更大的意義。解決方案之一是，Archegos只在少數(shù)股票頭寸上對(duì)沖其龐大的頭寸，這些頭寸擁有與廣泛股指掛鉤的期權(quán)。信貸風(fēng)險(xiǎn)管理人員質(zhì)疑這是否能有效抵消風(fēng)險(xiǎn)，但沒(méi)有對(duì)此舉提出足夠的質(zhì)疑。

風(fēng)險(xiǎn)敞口大幅降低

這份調(diào)查報(bào)告還詳細(xì)介紹了瑞信與Archegos創(chuàng)始人Bill Hwang的長(zhǎng)期關(guān)系，這可以追溯到他2003年管理對(duì)沖基金Tiger Asia Management的時(shí)候。

Tiger Asia Management被禁止在中國(guó)香港交易后，瑞信幫助他將自己的交易活動(dòng)——重新命名為Archegos——移到了美國(guó)紐約，他在那里投資在美國(guó)市場(chǎng)上市的亞洲公司，并以5億美元重新啟動(dòng)。

市場(chǎng)在新冠疫情大流行之后快速反彈，Archegos的交易在2020年春天開始騰飛。隨著頭寸的增加，Archegos一再突破瑞信風(fēng)控經(jīng)理設(shè)定的關(guān)鍵限制。

其中一種被稱為“潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口”（potential exposure）的限制被設(shè)定為2000萬(wàn)美元，即如果市場(chǎng)對(duì)Archegos不利，該行可能損失的最大風(fēng)險(xiǎn)敞口。2020年4月，這一數(shù)字超過(guò)了2億美元。到8月份，它膨脹到5.3億美元。但瑞信的風(fēng)控經(jīng)理們忽視了這一警告。

報(bào)告顯示，由于有經(jīng)驗(yàn)的員工離職，瑞信的員工出現(xiàn)了“年輕化”現(xiàn)象，而且在風(fēng)控方面缺乏投資。糟糕的治理意味著一些關(guān)鍵員工必須扮演多個(gè)角色，他們描述稱，被必須消化的數(shù)據(jù)和信息壓垮了。

報(bào)告還顯示，紐約和倫敦的地域差異加劇了上述問(wèn)題，兩個(gè)城市的大宗商品服務(wù)聯(lián)席主管都不認(rèn)為自己有責(zé)任監(jiān)督與Archegos的關(guān)系。

調(diào)查報(bào)道總結(jié)稱，Archegos事件暴露瑞信風(fēng)控文化的幾個(gè)重大缺陷，包括對(duì)風(fēng)控失敗缺乏問(wèn)責(zé)；識(shí)別嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)控系統(tǒng)被業(yè)務(wù)人員和風(fēng)控人員系統(tǒng)性地忽略；文化上不愿參與具有挑戰(zhàn)性的討論，也不愿將會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題升級(jí)等。

此外，調(diào)查報(bào)道還認(rèn)為，Archegos事件直接引發(fā)了對(duì)瑞信業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)人員能力的質(zhì)疑，他們擁有所有必要的信息來(lái)了解Archegos風(fēng)險(xiǎn)的重要性和緊迫性，但在多個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻未能采取果斷和緊急的行動(dòng)來(lái)解決。

“盡管我們已經(jīng)采取了一系列果斷行動(dòng)來(lái)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)框架，但我們決心汲取所有正確的教訓(xùn)，進(jìn)一步加強(qiáng)我們的控制功能，以確保我們變得更強(qiáng)大?！比鹦判氯味麻L(zhǎng)António Horta-Osório表示，該行將致力于發(fā)展一種個(gè)人責(zé)任和責(zé)任的文化，在這種文化中，員工本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)管理者，確切地知道他們必須做什么，消除任何擔(dān)憂，并對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)。

瑞信表示，在對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行評(píng)估的過(guò)程中，將采取更保守的風(fēng)險(xiǎn)處理方法。“瑞信已在2021年第二季度實(shí)施強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)的方法，我們的風(fēng)險(xiǎn)處理方法也更為保守，與今年第一季度末水平相比，在Archegos和Greensill Capital政治丑聞事件之后，投資銀行杠桿敞口大幅減少410億美元。”

瑞信在發(fā)布調(diào)查報(bào)告的同時(shí)，還發(fā)布了第二季度收益報(bào)告。2021年第二季度凈營(yíng)收為51.03億瑞士法郎（約合363.18億元人民幣），同比下降18%；凈利潤(rùn)為2.53億瑞士法郎（約合18億元人民幣），低于此前3.8億瑞士法郎的預(yù)期值；調(diào)整后的稅前收入（不包括重要項(xiàng)目和Archegos）為13億瑞士法郎（約合92.52億元人民幣），同比下降11%。