原創(chuàng) 熊君 華爾街見聞

8月5日，A股生長(zhǎng)激素兩大龍頭安科生物、長(zhǎng)春高新紛紛大跌，截至發(fā)稿，安科生物大跌10.12%，長(zhǎng)春高新封死跌停。

消息面上，8月4日新華社發(fā)文稱，所謂“增高針”其實(shí)就是注射生長(zhǎng)激素。專家認(rèn)為，生長(zhǎng)激素有被濫用的苗頭，可能帶給使用者內(nèi)分泌紊亂、股骨頭滑脫、脊柱側(cè)彎等健康風(fēng)險(xiǎn)。

01

兩大寡頭市占率超90%

生長(zhǎng)激素是人出生后促進(jìn)生長(zhǎng)的最重要的激素，其基本功能是通過促進(jìn)合成代謝（蛋白質(zhì)、脂肪等）來(lái)增加體細(xì)胞的大小與數(shù)目，調(diào)節(jié)各種細(xì)胞的代謝過程，從而刺激機(jī)體組織的發(fā)育。

從市場(chǎng)占有率來(lái)看，2020年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中長(zhǎng)春高新子公司金賽藥業(yè)占據(jù)78.39%的市場(chǎng)份額，妥妥的行業(yè)龍頭老大；安科生物位居第二，市場(chǎng)占有率為13.95%。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，長(zhǎng)春高新2020年生長(zhǎng)激素業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.60億元，占2020全年凈利潤(rùn)的90.58%。2021年一季度生長(zhǎng)激素業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.78億元，同比增長(zhǎng)70%。

而安科生物2021年一季度生長(zhǎng)激素水針的銷量已經(jīng)超過2020年全年，同時(shí)公司一季度也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)54.3%。

02

此前因集采大跌

值得一提的是，5月21日，廣東省醫(yī)保局印發(fā)《關(guān)于共同開展省級(jí)藥品和耗材超聲刀頭聯(lián)盟采購(gòu)工作的函》，廣東發(fā)起16省聯(lián)盟帶量采購(gòu)目錄品種涉及藥品數(shù)量281個(gè)，其中西藥222個(gè)，中成藥59個(gè)，其中重組人生長(zhǎng)激素或?qū)⒈患{入集采。

受此影響，生長(zhǎng)激素板塊大跌，短短不足3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，長(zhǎng)春高新股價(jià)已經(jīng)跌掉45.29%，安科生物股價(jià)也已經(jīng)跌掉28.78%。

不過申萬(wàn)宏源對(duì)此表示，生長(zhǎng)激素與一般化藥在商業(yè)化邏輯方面有極大差異，其不依賴于醫(yī)保支付也不依賴于進(jìn)院銷售，建議理性看待生長(zhǎng)激素集采，避免套用“4+7”分析框架粗暴判斷生長(zhǎng)激素集采后果。

03

生長(zhǎng)激素當(dāng)前市場(chǎng)狀況如何？

國(guó)元證券稱一方面，矮小癥作為我國(guó)生長(zhǎng)激素目前主要的應(yīng)用領(lǐng)域，滲透率仍然較低，2020 年治療人數(shù)占比僅5.7%，相較歐美發(fā)達(dá)國(guó)家尚有較大的提升空間。

另一方面，生長(zhǎng)激素的新適應(yīng)癥亦在逐步拓展，包括兒童用生長(zhǎng)激素的適應(yīng)癥拓展與成人用的適應(yīng)癥拓展，美國(guó)75%的生長(zhǎng)激素使用者年齡超過20歲，國(guó)元證券認(rèn)為國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素成人適應(yīng)癥的拓展有望疊加新一輪的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)曲線。

在此事件之前，生長(zhǎng)激素市場(chǎng)目前仍然處在快速擴(kuò)容階段，且院外市場(chǎng)占比超過70%，醫(yī)保支付占比僅10%左右，具備一定的醫(yī)保免疫屬性。

東吳證券認(rèn)為，在生長(zhǎng)激素市場(chǎng)空間方面，隨著滲透率不斷提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，東吳證券認(rèn)為在兒科市場(chǎng)未來(lái)還有空間。此外，在成人市場(chǎng)方面，以長(zhǎng)春高新為代表的企業(yè)正大力開拓市場(chǎng)，有望成為生長(zhǎng)激素下一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文不構(gòu)成投資建議。

原標(biāo)題：《新華社“點(diǎn)名”，增高針危險(xiǎn)！千億巨頭跌?！?/p>

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