2015年的中國經(jīng)濟成績單1月19日發(fā)布，GDP增速為6.9%。這一成績并沒有給市場帶來驚喜，卻也沒有造成多大的驚悚。目前，市場對中國經(jīng)濟未來將呈“L型”增長已經(jīng)有了普遍的共識，但關注的焦點在于“L型”的拐點究竟何時才能到來？

在國家統(tǒng)計局公布了最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)之后，澎湃新聞記者（www.school126.cn）采訪了多位分析人士均表示，2016年、甚至2017年，中國經(jīng)濟增速仍將進一步下滑，“L型”拐點或許要到2018年才會出現(xiàn)。

關于2016年中國經(jīng)濟的最大風險，分析人士的預測雖各有不同，但他們普遍表示，未來貨幣政策和財政政策等經(jīng)濟“工具”的操作空間正在變小。

樂觀估計明年房地產(chǎn)市場或許就能轉(zhuǎn)暖

國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資全年增速從2014年的15.7%下跌5.7個百分點至10.0%，其中房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資出現(xiàn)明顯下滑；工業(yè)生產(chǎn)增加值同比增速從2014年的8.3%下滑至6.1%；即便是最令人放心的消費數(shù)據(jù)也不及上年，2015年社會消費品零售總額同比增速為10.7%，略低于2014年的11.9%。

對于2016年中國經(jīng)濟的預測，摩根士丹利的預測較為樂觀，然而，其最新報告也顯示已經(jīng)調(diào)低了對于2016年中國經(jīng)濟增速的預期至6.5%-6.6%左右。而此前，摩根士丹利對于中國2016年GDP增速的預測達到6.7%。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊告訴澎湃新聞記者，調(diào)低預期是考慮到去過剩產(chǎn)能的力度將會加大，與此同時，消費、投資與出口“三駕馬車”在今年的表現(xiàn)都會較為乏力。但章俊認為，今年固定資產(chǎn)投資依然能保持10%的增速，原因是房地產(chǎn)去庫存取得一定成果，而新開工情況也或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)暖，從而使得固定資產(chǎn)投資一項不會再對經(jīng)濟增長造成過多拖累。

相對較為悲觀的預測也不在少數(shù)，例如瑞銀對于2016年中國經(jīng)濟增速的預測僅為6.2%。上海財經(jīng)大學經(jīng)濟學院副教授張敏在接受澎湃新聞記者采訪時表示，通縮的風險會進一步影響到企業(yè)投資的意愿和能力，因此預計今年固定資產(chǎn)投資中包括制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資等領域仍然會繼續(xù)對經(jīng)濟造成拖累。此外，出口受外部環(huán)境，如美聯(lián)儲加息的幅度與速度以及人民幣匯率的前景走勢的影響也存在不確定性；而即便是表現(xiàn)相對較好的消費，受經(jīng)濟增速放緩引起的收入增速放緩影響，增長后勁不足，對經(jīng)濟的帶動能力也比較有限。

受訪分析人士均表示，中國經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩的趨勢將持續(xù)至2017年，若改革進程順利，“L型”拐點或最快在2018年出現(xiàn)，并保障中國經(jīng)濟在“十三五”期間實現(xiàn)年均6.5%的增長目標。

相比經(jīng)濟基本面，政策被市場誤讀造成的風險更大

受訪分析人士同時指出，2016年經(jīng)濟的復雜形勢會讓財政政策和貨幣政策的空間變得更加狹窄。

今年財政赤字的擴大已經(jīng)可以確定，但另一方面，政府債務問題也被認為是中國經(jīng)濟的潛在風險之一。對此，章俊認為，相比貨幣政策，財政政策的操作空間還相對較大?！罢畟鶆諉栴}主要集中在地方政府，而中央政府的財政狀況則較好。從財政政策上來說，地方財政需要去杠桿，而中央財政則可以適當加杠桿。”

貨幣政策的操作空間則會更小。原因是美聯(lián)儲進入加息通道后，將會加劇新興經(jīng)濟體的資本外流和貨幣貶值壓力，從而使包括中國在內(nèi)的許多國家的貨幣政策陷入兩難。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，今年在貨幣政策的運用上，降息的次數(shù)會很少，而降準的次數(shù)則可能較多。“降準可能2-4次，每次0.5%，降息會較為謹慎?！?交通銀行金融研究中心首席經(jīng)濟學家連平表示。

多位分析人士都將人民幣貶值和資本外流的壓力列入了2016年中國經(jīng)濟的巨大風險之一。但在章俊看來，比起匯率波動本身，政策層面不透明造成的市場誤讀可能會造成更大的風險。

“例如在人民幣和美元脫鉤，轉(zhuǎn)向盯住一籃子貨幣的時候，引起市場的大幅波動。其他的政策也是如此，市場對于經(jīng)濟基本面已經(jīng)有所預期，所以相比基本面，政策不能被市場正確理解的風險更大?！闭驴∨e例，2016年對于政策預期管理的要求將會大大提高，而政策應對是否及時、透明將極大地左右市場的反應，并構成潛在的風險。

就業(yè)壓力構成風險，但行業(yè)分化加大

在2016年以及之后一段時期，就業(yè)壓力也可能會對“去產(chǎn)能”的任務構成一定矛盾，并將一定程度影響穩(wěn)增長政策的力度和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的速度。

在上海財經(jīng)大學高等研究院的報告中指出，通貨緊縮（預期）的增加將導致企業(yè)的實際債務增加。這將進一步擠壓企業(yè)實際利潤，抑制企業(yè)新增崗位的意愿。

不過，從國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)來看，就業(yè)并未構成較大壓力。國家統(tǒng)計局局長王保安在1月19日的新聞發(fā)布會上透露，2015年中國大城市調(diào)查失業(yè)率在5.1%左右。對于去產(chǎn)能對就業(yè)的影響，王保安表示，一些傳統(tǒng)行業(yè)確實存在產(chǎn)能過剩以及“僵尸企業(yè)”，在這種情況下去產(chǎn)能對就業(yè)不可能不產(chǎn)生影響。但他說，“就業(yè)政策、失業(yè)保險政策的完善，尤其是一系列加大就業(yè)推進就業(yè)力度的政策，就是為了保證去產(chǎn)能過程是一個平穩(wěn)的過程，而不至于出現(xiàn)明顯的失業(yè)現(xiàn)象，以保證中國經(jīng)濟的平穩(wěn)、中高速的增長?！?/p>

根據(jù)國際專業(yè)人才招聘顧問公司德華士于1月19日發(fā)布的對于北京、上海、蘇州三個城市調(diào)查后的薪資調(diào)查報告顯示，2015年中國企業(yè)確實存在縮減擴張計劃，減少新增崗位的現(xiàn)象，而制造業(yè)的招聘明顯放緩。對于2016年的預測顯示，中國企業(yè)在擴張和新增人手方面仍然會保持謹慎，但值得注意的是，行業(yè)的分化會加大。

報告稱，2016年IT業(yè)將會成為招聘市場的主要增長來源，制藥和醫(yī)療保健等行業(yè)也將繼續(xù)增長。而從薪資情況來看，快速消費品行業(yè)專職者的平均薪資漲幅將達到20-30%，但制造業(yè)的情況則較不樂觀，制造業(yè)企業(yè)高層管理人員的薪資可能不升反降。

“就業(yè)市場反應出來的情況和中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的趨勢是一致的，我們認為雖然經(jīng)濟增速下滑會對就業(yè)構成一定壓力，但并不會波及所有行業(yè)。受影響的依然是一些傳統(tǒng)行業(yè)?！钡氯A士中國區(qū)董事總經(jīng)理王強說。