才過去18個月，這家1800億龍頭竟然跌剩500億！ 原創(chuàng) 林天鳴 投資家

“半導體行業(yè)熱度不減，芯片市場依舊如火如荼。”

來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 林天鳴

半導體行業(yè)熱度不減，芯片市場依舊如火如荼。

但A股指紋芯片龍頭匯頂科技卻在半年報業(yè)績上栽了個大跟頭，凈利大跌近30%。

更要命的是，過去18個月，匯頂科技股價跌超70%，公司總市值從巔峰時期逼近1800億跌剩不足500億，怎一個“慘”字了得！

從昔日炙手可熱的指紋芯片龍頭，到如今總市值蒸發(fā)近1300億的慘烈，匯頂科技到底經歷了什么？

一

都說業(yè)績是股價的基石，這話一點兒不假。

日前，匯頂科技發(fā)布2021年半年報，上半年公司實現(xiàn)營收29.10億元，同比下降4.78%；歸屬凈利潤4.21億元，同比下降29.60%；扣非凈利潤2.78億元，同比下降49.96%。

匯頂科技表示，因受市場競爭加劇、疫情等綜合影響，毛利率的下降及研發(fā)費用的增加，導致2021年上半年凈利潤有所下降。

具體來看，2021年上半年，匯頂科技綜合毛利率為48.94%，同比減少2.69個百分點；凈利率為14.45，同比減少5.10個百分點。

與此同時，匯頂科技2021年上半年研發(fā)費用為8.99億元，較2020年上半年8.35億元增長7.68%，研發(fā)費用占營業(yè)收入比重為30.88%。

值得注意的是，這已經是匯頂科技連續(xù)第六個季度出現(xiàn)凈利潤下滑了。自2020年第一季度開始，匯頂科技的凈利潤便陷入了下滑通道。

梳理財報數據發(fā)現(xiàn)，2020年一季報、半年報、三季報、年報以及2021年一季報，匯頂科技的歸屬凈利潤分別下滑50.58%、41.26%、35.75%、28.40%、23.51%。

沒有良好業(yè)績做支撐，匯頂科技的股價也呈現(xiàn)“斷崖式下跌”。自2020年年初至今，公司股價從最高386.75元一路下滑至105.6元，累計跌超70%，比“腰斬”更慘！

匯頂科技的總市值，也從2020年2月份逼近1800億元的頂峰跌落，目前已經跌破500億元大關，僅剩483億元，近1300億市值化為泡影了。

要知道，2019年全年，匯頂科技勢如破竹，股價從不足70元節(jié)節(jié)攀升至2020年年初的歷史最高價，期間累計大漲超4倍，成了A股數一數二的明星股。

二

匯頂科技的成長史，堪稱國產芯片企業(yè)的樣板。

2002年，匯頂科技成立于深圳，這是創(chuàng)始人張帆的第二次創(chuàng)業(yè)。

匯頂科技成立初期，中國正是固定電話的天下，公司主要從事固定電話IC芯片的研發(fā)。張帆帶領團隊開發(fā)出“來電顯示”電話芯片，解決了電話操作不便，信息不明確的問題。

自2006年起，中國固定電話市場快速收縮，移動電話逐漸形成燎原之勢，專攻固定電話IC芯片研發(fā)的匯頂科技開始走下坡路，公司業(yè)務亟待轉型。

張帆公開表態(tài)：“我不想讓我的人生在40歲的時候就結束了！”于是乎，張帆帶領團隊積極轉型，但轉型過程屢屢碰壁，不少員工選擇離職，這家創(chuàng)業(yè)公司一度分崩離析。

一次偶然的機會，張帆發(fā)現(xiàn)日韓家電公司的微波爐、電磁爐等中高端系列產品開始用手指觸控設計取代物理按鈕，歐美移動設備廠商也開始在移動設備上使用觸控技術，這就是商機。

隨后，匯頂科技砍掉一切與固定電話相關的業(yè)務，百分百投入到觸控IC芯片的研發(fā)當中，開啟了第一次真正意義上的技術變革。

新產品上市后，匯頂科技開始向一些小家電觸控面板提供芯片。然而，小家電觸控面板市場增長空間有限，難以撐起匯頂科技的未來。

2007年，蘋果公司發(fā)布第一代iphone手機，創(chuàng)新性地使用了多點觸控技術。在蘋果公司的帶動下，觸控屏很快成為智能手機標配，進而推動全球觸控技術進入快速發(fā)展階段。

匯頂科技選擇跟隨蘋果公司的步伐，發(fā)力觸控芯片業(yè)務，比其他中國公司搶先一年推出第一顆10點觸控芯片，并與中國臺灣芯片巨頭聯(lián)發(fā)科達成合作關系。

強強聯(lián)合，效果自然好。伴隨國產智能手機的崛起，匯頂科技也進入業(yè)績爆發(fā)期，當時市場排名靠前的“中華酷聯(lián)”等國產手機龍頭，都是匯頂科技的座上賓。

2016年，匯頂科技順利登陸A股，上市后股價累計大漲近20倍，是A股首家市值破千億的芯片公司，也是手機指紋識別芯片市場當之無愧的龍頭企業(yè)。

三

發(fā)展至今，匯頂科技已經成為一家基于芯片設計和軟件開發(fā)的整體應用解決方案提供商，采取Fabless模式，目前公司擁有生物識別、人機交互、IoT、語音及音頻四大產品。

自2017年起，屏下指紋成為主流解鎖方案。憑借光學屏下指紋業(yè)務，匯頂科技一舉拿下華為、小米、OPPO、vivo等重量級客戶，成為安卓陣營全球指紋識別方案的第一供應商。

匯頂科技行業(yè)地位舉足輕重，但新的危機也在醞釀當中。當匯頂科技終于在指紋識別領域追上蘋果公司的節(jié)奏，卻被兜頭潑下一盆冷水。

2017年，蘋果公司在iPhone X上取消了指紋識別，率先采用3D人臉識別技術。市場一度認為，這次技術轉向對專注指紋識別的匯頂科技無異于“滅頂之災”。

不過，令人頗感意外的是，這次匯頂科技不再追隨蘋果公司的節(jié)奏，而是選擇集中精力攻堅屏下指紋技術。

目前，指紋識別芯片業(yè)務已經成為匯頂科技最核心的業(yè)務。2020年財報顯示，指紋識別芯片業(yè)務為公司創(chuàng)造收入49.56億元，在總營收中占比高達74.11%。

與此同時，指紋識別市場的競爭愈演愈烈。在匯頂科技之外，高通、思立微、神盾股份、聯(lián)詠科技、虹軟科技等眾多國內外玩家扎堆入場，指紋識別市場已從藍海變紅海。

更重要的是，從全球手機總量上看，智能手機進入存量競爭時代，5G換機高峰還需要一定時間。

根據Digitimes Research數據，2020年全球智能手機出貨量下降了8.8%，銷量減少約12.4億部。

覆巢之下，安有完卵？隨著全球智能手機出貨量下滑，處于智能手機產業(yè)鏈上游的匯頂科技，難免受到波及。

四

匯頂科技最核心的指紋識別芯片業(yè)務增長空間有限，張帆也意識到公司業(yè)務單一的潛在風險。

張帆公開表示：“匯頂不會守著一個技術吃到老，公司正布局下一個千億級市場?！边@個新市場就是物聯(lián)網和汽車市場。

從2018年開始，匯頂科技開始布局物聯(lián)網業(yè)務，公司相繼推出了車載藍牙、新一代心率檢測芯片等產品。

根據前瞻產業(yè)研究院保守估計，未來中國汽車電子市場規(guī)模將保持較快發(fā)展，到2025年，中國汽車電子市場規(guī)模有望突破8800億元，逼近9000億元。

面對這塊誘人的大蛋糕，匯頂科技自然不愿錯過。在汽車指紋領域，匯頂科技開發(fā)出軟硬件結合的車規(guī)級車載指紋方案，并于去年3月宣布在領克等知名汽車品牌實現(xiàn)量產商用。

在人機交互領域，匯頂科技也取得了一定突破。今年7月，匯頂科技官宣，其車規(guī)級觸控芯片在現(xiàn)代等汽車廠商的中控屏上得到商業(yè)應用。

為此，匯頂科技砸下了大筆研發(fā)費用。2018年至2020年，公司研發(fā)費用分別為8.38億元、10.79億元、17.54億元，在當年總營收中占比分別為22.53%、16.67%、26.23%。

進入2021年以來，匯頂科技的研發(fā)費用持續(xù)增加。2021年一季度和半年報顯示，公司研發(fā)費用分別為4.603億元和8.987億元，在總營收中占比分別為32.44%和30.88%。

目前，匯頂科技仍然依靠觸控芯片業(yè)務輸血支持其他新業(yè)務。2021年半年報顯示，上半年指紋識別芯片業(yè)務創(chuàng)造收入19.30億元，在總營收中占比66.33%。

可喜的是，今年上半年，匯頂科技觸控芯片業(yè)務和其他芯片業(yè)務，在總營收中占比分別為17.64%、14.59%；去年這兩項業(yè)務收入在總營收中占比分別為15.79%、8.13%。

對匯頂科技而言，每一次技術變革，都是九死一生的押注。過去，匯頂科技曾因押對賽道沖上巔峰；如今，匯頂科技又站到了技術變革的十字路口。

這次押注是贏是輸，目前還無法下定論。但可以肯定的是：賭贏了，匯頂科技可以再現(xiàn)昔日輝煌；賭輸了，匯頂科技很可能走向更低的低谷。

原標題：《才過去18個月，這家1800億龍頭竟然跌剩500億！》

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