作者：趙長(zhǎng)進(jìn)

出品：全球財(cái)說

長(zhǎng)城證券（002939. SZ）發(fā)布的半年報(bào)顯示，旗下景順長(zhǎng)城基金上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.27億元，凈利潤(rùn)7.2億元，分別同比大增99.3%和103.93%，凈利潤(rùn)離2020年全年凈利潤(rùn)8.22億元僅一步之遙。

天天基金網(wǎng)顯示，截至8月23日，景順長(zhǎng)城基金混合型基金規(guī)模2253.51億元，而旗下頂流基金經(jīng)理劉彥春一人在管的6只混合型基金（合并份額）規(guī)模合計(jì)1163.01億元，占比51.61%，劉彥春是目前市場(chǎng)僅有的兩位千億級(jí)基金經(jīng)理之一，其光環(huán)效應(yīng)無疑是托起景順長(zhǎng)城基金管理規(guī)模增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

但這位“頂流”基金經(jīng)理似乎正在跌落神壇。截至9月23日，旗下在管基金今年以來收益率跌幅全部超過16%，其中景順長(zhǎng)城集英兩年定開混合（006345）今年以來跌幅超過21%，究其原因，堅(jiān)守白酒、醫(yī)藥等消費(fèi)板塊以及頻繁白馬股踩雷或是關(guān)鍵。

與此同時(shí)，公司權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行失敗、基金經(jīng)理業(yè)績(jī)分化且“一拖多”現(xiàn)象嚴(yán)重，今年已有4只基金清盤，另有多只基金規(guī)模低于清盤紅線。

劉彥春光環(huán)褪色

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，劉彥春累計(jì)任職時(shí)間12年多，現(xiàn)任總經(jīng)理助理兼研究部總監(jiān)兼股票投資部基金經(jīng)理，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模1163.01億元，是公募市場(chǎng)規(guī)模僅次于張坤的千億級(jí)基金經(jīng)理，但在一年前的2020年6月末，其管理規(guī)模還不足350億元。

資料顯示，劉彥春在2015年1月加入景順長(zhǎng)城，第一只基金就是2015年4月管理至今、且目前在管規(guī)模最大582.36億元的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合（260108），但業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，2016年-2018年收益率分別為-8.09%、56.28%和-15.63%，在將基金持倉(cāng)轉(zhuǎn)向白酒為主的消費(fèi)股后，2019年和2020年業(yè)績(jī)飆升，引起市場(chǎng)關(guān)注。

天天基金網(wǎng)顯示，劉彥春目前管理6只基金（合并份額），截至9月23日，今年以來收益率全部告負(fù)，其中，景順長(zhǎng)城集英兩年定開混合今年以來收益率-21.37%，同類排名1574|1581。

梳理6只基金截至二季度末前十大重倉(cāng)股，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、中國(guó)中免、邁瑞醫(yī)療等5只個(gè)股全部在榜，其他個(gè)股如藥明康德、?？低暤纫差H多重復(fù)。不難看出，白酒、醫(yī)藥等消費(fèi)板塊是劉彥春的心頭好。

4月以來，白酒、醫(yī)療醫(yī)藥板塊整體大幅下跌，拖累基金凈值不斷下行，不少股票高位跳水，中國(guó)中免、康弘藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療等更讓劉彥春深陷其中，邁瑞醫(yī)療和中國(guó)中免更創(chuàng)下劉彥春在管基金單日6億元和7億元的浮虧。

在二季度報(bào)告中，劉彥春表示，行業(yè)景氣判斷容易，難點(diǎn)在于股票定價(jià)。需要不斷學(xué)習(xí)、理解產(chǎn)業(yè)和股票市場(chǎng)，同時(shí)也要保持冷靜，在行業(yè)景氣、長(zhǎng)期格局和估值約束中尋求平衡。有觀點(diǎn)認(rèn)為，劉彥春對(duì)于管理業(yè)績(jī)虧損的反思淺嘗輒止，業(yè)績(jī)嚴(yán)重虧損不能歸罪于市場(chǎng)風(fēng)格的極致，而是自身管理的失誤。

事實(shí)上，已有投資者“用腳投票”。

劉彥春在管的景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)混合（007412）資產(chǎn)規(guī)模已從一季度末的141.84億元下降至二季度末的139.21億元，景順長(zhǎng)城集英兩年定開混合規(guī)模從去年底的81.02億元下降至二季度末的70.76億元。

權(quán)益基金發(fā)行失敗 多只基金年內(nèi)清盤

景順長(zhǎng)城基金成立于2003年6月，最初由長(zhǎng)城證券和美國(guó)景順集團(tuán)旗下景順資產(chǎn)各占股33%，開灤（集團(tuán)）有限責(zé)任公司和大連實(shí)德集團(tuán)有限公司各占股17%，2005年6月，長(zhǎng)城證券和景順資產(chǎn)分別受讓開灤（集團(tuán)）和大連實(shí)德各16%的股權(quán)，最終持股為長(zhǎng)城證券和景順資產(chǎn)各占股49%，其余兩個(gè)股東各占股1%。

景順資產(chǎn)長(zhǎng)期立足于傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)，受外資股東的投研風(fēng)格影響，景順長(zhǎng)城基金一直將主動(dòng)管理投資業(yè)務(wù)作為公司的核心。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月15日，公司管理規(guī)模4906.08億元，基金數(shù)量183只（非合并份額），基金經(jīng)理33人，截至8月23日，混合型基金規(guī)模2253.51億元，以此計(jì)算，占比45.93%。但截至9月23日，公司92只（非合并份額）混合型基金有26只近6個(gè)月收益率為負(fù)。

在2018年6月底以前，公司管理規(guī)模一直沒有突破千億元，最近3年規(guī)模增長(zhǎng)很快。2018-2020年底，規(guī)模分別為1440.62億元、2414.43億元和3688.12億元。

除了劉彥春，景順長(zhǎng)城基金的明星基金經(jīng)理還有楊銳文、詹成、李進(jìn)等，旗下基金均為股票型或混合型產(chǎn)品，李進(jìn)為“中生代”績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理，此前在寶盈基金，最高取得過4年多246.4%的任職回報(bào)，8月31日剛剛擔(dān)任景順長(zhǎng)城科技創(chuàng)新混合（008657）的基金經(jīng)理。

楊銳文在管基金資產(chǎn)393.35億元，目前在管基金8只（合并份額，下同），其看好半導(dǎo)體和電動(dòng)智能汽車，二季度報(bào)告更寫出來了6269字的超長(zhǎng)小作文。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月23日，其6只有數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的基金今年以來收益率全部超過10%，最高回報(bào)超過29%。

詹成在管基金資產(chǎn)160.97億元，在管基金7只，截至9月23日，其4只有數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)基金3只告負(fù)。

景順長(zhǎng)城基金的權(quán)益投資老將還有劉蘇和余廣，兩人累計(jì)任職時(shí)間分別超過9年和11年，目前在管基金資產(chǎn)分別為127.15億元和210.39億元，在管基金分別為5只和4只，全部都為混合型基金，余廣2012年憑借景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力以超過30%的收益獲得年度股票型基金的冠軍。但截至9月23日，余廣有數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的3只基金2只跌幅超過10%，劉蘇可統(tǒng)計(jì)的4只基金則全線為負(fù)。

7月30日，景順長(zhǎng)城基金發(fā)布景順長(zhǎng)城泰順回報(bào)一年定開混合基金合同不能生效的公告，這也是近三年來景順長(zhǎng)城基金旗下首只宣告募集失敗的主動(dòng)權(quán)益類基金。根據(jù)招募說明書，其股票投資占基金資產(chǎn)的比例范圍為60%-100%，擬任基金經(jīng)理鄧敬東。

鄧敬東累計(jì)任職時(shí)間僅1年多，目前在管基金5只，在管基金資產(chǎn)66.88億元。截至9月22日，4只可統(tǒng)計(jì)基金3只今年以來回報(bào)率為負(fù)。對(duì)基金經(jīng)理信心不足或是募集失敗的原因之一。

一方面新基金募集失敗，一方面老基金不斷清盤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，景順長(zhǎng)城年內(nèi)已有4只基金清盤，其中2只為混合型，1只債券型，1只債券指數(shù)型。值得注意的是，其中景順長(zhǎng)城中債3-5年政策性金融債指數(shù)A（008005）成立于去年9月29日，至今年4月底清盤時(shí)運(yùn)作時(shí)間僅半年多，另一只景順長(zhǎng)城泰源回報(bào) （010526）更加“短命”，成立于今年4月7日，至7月30日基金到期日僅運(yùn)作115天。

梳理Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至二季度末，景順長(zhǎng)城旗下還有景順長(zhǎng)城優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)（000411）、景順長(zhǎng)城支柱產(chǎn)業(yè)（260117）等8只（合并份額）基金規(guī)模低于5000萬元的清盤紅線。

此外，基金經(jīng)理“一拖多”是景順長(zhǎng)城基金的另一特色。Wind數(shù)據(jù)顯示，除上文提到的楊銳文和詹成“一拖八”和“一拖七”外，彭成軍“一拖十”，何江波、陳瑩、黎海威“一拖九”，陳健賓、徐喻軍“一拖八”，毛從容 “一拖七”，其中更不乏累計(jì)任職時(shí)間僅1年多或2年多的新人。

自2018年?duì)I收突破10億元后，景順長(zhǎng)城基金近3年凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，2018年-2020年?duì)I收分別為10.22億元、15.93億元、26.58億元，對(duì)應(yīng)同期凈利潤(rùn)分別為2.6億元、4.17億元和8.22億元。

景順長(zhǎng)城基金分管副總經(jīng)理2020年曾深圳證監(jiān)局受到監(jiān)管問詢，原因是由于公司信息技術(shù)業(yè)務(wù)人員未對(duì)系統(tǒng)測(cè)試結(jié)果進(jìn)行審查，致使旗下個(gè)別基金出現(xiàn)拉抬股價(jià)的異常交易情形。