實地調(diào)研后，我發(fā)現(xiàn)了中免的危機與隱憂

2021-09-30 05:20

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

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中免的三重困境：業(yè)績下滑；存貨周轉(zhuǎn)率下滑；離島在線購糟糕。

來源 | 雪球

作者 | 知所尋

在剛剛過去的中秋節(jié)，本人去海南實地調(diào)研了“中國中免（601888.SH）”，去在建的施工地看看，也實體感受了中免的購物體驗。

本文會詳細(xì)列舉我看到的不足點，以及目前的困惑點。

01 三亞海棠灣生意真的好嗎？

實例分享：我在海棠灣免稅店購買了一個免稅后價值4500元（內(nèi)地6000左右）的女士包包。這家包包在整個免稅店里面應(yīng)該算中低檔水平，中高檔價位應(yīng)該在8000-10000左右，高檔價位，比如Gucci可以達到2萬以上。

和店員套話時，他們說：“每天的營業(yè)額目前大概是在18-20萬左右，但是過去的營業(yè)額每天基本是在30萬左右。最近幾個月營業(yè)額都是這樣，中秋期間人數(shù)并沒有上升。

我又詳細(xì)追問到底是什么時候出現(xiàn)的業(yè)績下滑，店員并沒有給我一個非常明確的時間點。

我們來算一筆賬：就按照目前每天營業(yè)額20w元來計算，包包均價4500元，那么每天將售出44.44（約45）個包包。

海棠灣每天營業(yè)12個小時，但是營業(yè)的頭一個小時和關(guān)門的最后一個小時，人流較少。所以購物大多集中在中間的10個小時。在這10小時內(nèi)，這家店每小時約賣出4.5的包包。

這個店里面總共有三個導(dǎo)購員。換算下來，每個導(dǎo)購員每個小時約賣出1.5個包。

根據(jù)我們的購物體驗，每一個客人在逛一家品牌店的時間，基本上是5-8分鐘，如果沒有中意的產(chǎn)品就會離開；如果遇上了自己中意的產(chǎn)品，那么時間可能在15-20分鐘左右，因為要反復(fù)試戴。為了方便計算，我們就取一個近似數(shù)10分鐘。

那么每小時每個導(dǎo)購會接待6位客人，也就是說，每6位客人中將會有1.5人進行產(chǎn)品購買。這個轉(zhuǎn)化率，絕對不能說生意不好，跟大多數(shù)內(nèi)地商場比起來，生意好太多了。但是和海棠灣自身相比，導(dǎo)購小姐姐還是有點悲觀，因為生意確實在下滑。

我詢問了好幾家導(dǎo)購，基本口吻一致，客流確實存在下滑。但是生意絕對不是不好，只不過沒以前那么好。

我又問導(dǎo)購，你覺得是什么因素導(dǎo)致的“生意下滑”呢？

導(dǎo)購毫不猶豫說：疫情影響很大。（和我們普通人的判斷相似）

但我認(rèn)為光說疫情影響，太過片面，反而我認(rèn)為是在推卸責(zé)任。

第一：今年以來我國的疫情主要是區(qū)域性擴散，上半年的廣東省廣州市，到河南省鄭州市，到云南的某個地級市，再到目前的福建廈門，莆田。

而且大家如果留意，基本上是一個接著一個。而且并不是全省大封閉，而是對于疫情重點發(fā)生地的完全管控。對于本省沒有疫情的地方，管控力度適中，仍然可以自由進出。（因為我本身就在鄭州市，前段時間也體會到了，省內(nèi)不同地市管控之間的差異）。

我國主要的消費力還是集中在南方省市，中部地區(qū)，北方經(jīng)濟發(fā)達地帶。海南疫情今年防控比較成功。那么按照今年疫情的發(fā)生情況（部分區(qū)域，接替發(fā)生），個別地區(qū)的階段性疫情真的會對免稅造成如此巨大的影響嗎？我覺得有影響肯定有，但不會這么大。

第二：和導(dǎo)購聊天時，我才留意到媒體宣傳對免稅業(yè)績的影響。去年海南離島免稅正式放開，基本從去年3月份一直到去年年底，每一兩個月都會有免稅的重磅新聞。都占據(jù)了目前主流媒體的頭版頭條，而且還上了很多次熱搜。

在我的印象里，去年五一假期和十一假期中免的銷售數(shù)據(jù)基本上都上了熱搜，央視還進行了報道。去年iPhone12發(fā)布，中免免稅后價格直降1000，讓很多果粉更加瘋狂。

而這種媒體的狂轟濫炸使去年整個海南免稅市場熱度非常高。

而到了今年，多少人看過海南免稅新聞上過頭版頭條？海南免稅，今年好像就沒上過熱搜。而在如今的快消時代，媒體的作用往往推波助瀾，或者說走極端（極度樂觀or極度悲觀）。所以今年海南購物市場的熱度就去年而言，是有非常明顯的下降。

一位化妝品導(dǎo)購說：去年很多游客來的時候都拿著購物清單，就是奔著購物來的；而今年很多游客是邊逛邊想自己需要去買些什么。這差距當(dāng)然明顯了。

總結(jié)：業(yè)績目前是在下滑，股價的反應(yīng)沒錯。當(dāng)然這種下滑更多是去年的極度樂觀，不僅股市，還包括現(xiàn)實生活中人們的極度狂熱，到今年的變?yōu)槔硇浴＜又衲暝趪?yán)厲打擊代購，在這方面出了很多新的政策。

目前就是一個理性狀態(tài)，我們可以看一下三季度中免的業(yè)績，我認(rèn)為就是一個合理業(yè)績，這個業(yè)績水分少，可以作為未來的一個參考標(biāo)桿。

02 存貨周轉(zhuǎn)率下滑，貨物確實賣不出去。

在這里不討論會計問題，如存貨周轉(zhuǎn)率如何計算，我只講自己看到的事實。

實例：SK-II購物體驗

這是一個大牌子，應(yīng)該很多人都知道。

我去里面幫別人購買神仙水，但是導(dǎo)購說不單賣，因為單瓶裝的沒貨了，必須要買他們的組合套裝。很多產(chǎn)品都沒貨了，只能挑選有的買。

最后，我買了神仙水，洗面奶和晚霜。到結(jié)賬的時候，我讓店員拿來了三個新的未開封包裝產(chǎn)品。我專門看了一下日期。

神仙水作為SK-II的爆款，我買到的是2021.1月份生產(chǎn)的，洗面奶是2020.11月份生產(chǎn)的。

當(dāng)然保質(zhì)期時間很長，2024年才到期，這個日期絕對不會過期。

我和導(dǎo)購的對話：

我：有沒有日期更近一點的。

導(dǎo)購：沒有了。

我：你們這里的生意每天這么火爆，現(xiàn)在怎么可能還在賣年初的貨？你再去倉庫里面找一找。

導(dǎo)購：不用找了，都是“一批貨”，不會錯的，都是這個日期。

導(dǎo)購這個“一批貨”，也讓我頓時有點吃驚。化妝品作為免稅店的主力消費品，每天人流量那么大，現(xiàn)在還在賣年初的貨，不敢想象。而且一邊說自己沒貨了，一邊還在賣年初的貨，這不是自相矛盾嗎？

因為我自身不從事這個行業(yè)，我不知道這種現(xiàn)象要如何解釋。莫非：把日期新的貨先賣了，剩余日期舊的貨？這不符合邏輯啊。

我目前的理解（參考了一些分析，不一定對）：

中國中免作為免稅一哥，一直以來都和供貨商保持著非常緊密的聯(lián)系，能從市面上拿到最低成本的貨。但是去年離島免稅放開政策依然超乎想象，當(dāng)時的中免存貨較少。就導(dǎo)致后來游客人數(shù)過多，而產(chǎn)品供應(yīng)不上，很多產(chǎn)品面臨著批量缺貨。中免便發(fā)揮他與供應(yīng)商之間良好關(guān)系的優(yōu)勢，開始大批量進貨，以應(yīng)對短期的游客數(shù)量激增。

目前我購買的幾家化妝品的生產(chǎn)日期，基本都在2020.10-2021.3之間。這段時間基本是去年中免銷售最旺盛的時間段，去年海棠灣國慶節(jié)的盛況，我今天都?xì)v歷在目。海南對未來海南免稅市場極度樂觀，中免對自己的業(yè)績也非常有自信。于是為了應(yīng)對2021年春節(jié)的游客潮，以及2021年全年的銷售情況，便大批進貨。

結(jié)果，我上文也說了。今年熱度一過去，免稅市場恢復(fù)理性，銷量是有所下滑的。這個時候貨物的周轉(zhuǎn)率就下降，產(chǎn)品日期變舊。（上述理解不一定正確，有懂化妝品行業(yè)渠道進貨的朋友，可以來評論區(qū)評論）

總結(jié)：如果我上述的邏輯是正確的，這就引出了另外一個問題，就是供應(yīng)鏈的安全與穩(wěn)定對免稅的業(yè)績影響較大。而進貨的多少取決于未來的銷量，這就要求管理層在全渠道上有非常強的把控力，以及對未來有前瞻性。這是否又是這個行業(yè)的另外一個護城河呢？畢竟其他免稅店在渠道這塊和中免差的不是一星半點。

03 離島在線購糟糕

政策規(guī)定：離島半年內(nèi)依然可以購買免稅商品，通過中免免稅店CDF網(wǎng)站下單，郵寄回家（免郵費）。