“年內(nèi)最重要的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議”決議即將公布。

北京時(shí)間11月4日凌晨2:00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)按例在決議后召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)此次將就“縮減購(gòu)債”采取行動(dòng)。

據(jù)彭博社對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，近三分之二的人預(yù)計(jì)縮減購(gòu)債將于本月開(kāi)始，原因除了鮑威爾所說(shuō)的“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”已經(jīng)基本得到滿足之外，還有一個(gè)不容忽視的問(wèn)題——通脹有些“失控”。

最新公布的美國(guó)9月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（PCE）上漲0.4%，同比上漲4.4%，這是自1991年1月以來(lái)的最快增速。剔除食品和能源成本，美國(guó)9月核心PCE環(huán)比上漲0.2%，同比增長(zhǎng)3.6%，與8月同比增幅保持一致，延續(xù)近30年最高水平。

會(huì)提前加息嗎？

美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾今年9月在美國(guó)國(guó)會(huì)參議院銀行委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)上表示，美國(guó)離達(dá)到最大就業(yè)還有很長(zhǎng)的路要走。美聯(lián)儲(chǔ)幾乎滿足了減碼債券購(gòu)買的條件，即使縮減購(gòu)債規(guī)模，在明年年中之前也會(huì)增加寬松政策。而全球投資市場(chǎng)之所以出現(xiàn)這種情況是因?yàn)橥顿Y者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將早于預(yù)期加息。

同時(shí)，主席鮑威爾在9月的新聞發(fā)布會(huì)上稱，美聯(lián)儲(chǔ)“可能最早在下次政策會(huì)議上宣布縮減購(gòu)債”，同時(shí)不排除等待更長(zhǎng)時(shí)間再啟動(dòng)的可能性。而美聯(lián)儲(chǔ)的“下次政策會(huì)議”就是這一次會(huì)議。

鮑威爾當(dāng)時(shí)介紹，會(huì)上委員會(huì)還討論了縮減購(gòu)債合適的條件。“雖然尚未作出任何決定，但與會(huì)者普遍認(rèn)為，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在軌道上，到明年年中左右結(jié)束逐步縮減購(gòu)債的過(guò)程，可能是合適的，”鮑威爾說(shuō)道。鮑威爾進(jìn)一步解釋稱，即便資產(chǎn)負(fù)債表停止擴(kuò)張后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)長(zhǎng)期證券的持有仍將維持市場(chǎng)的寬松局面，減少資產(chǎn)購(gòu)買的節(jié)奏與速度不會(huì)成為加息與否的直接信號(hào)。加息需要滿足的條件“與縮減購(gòu)債不同且更為嚴(yán)格”，最起碼在結(jié)束縮減前不會(huì)加息。

展望未來(lái)，景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭預(yù)計(jì)，通脹將繼續(xù)保持高位并在2022年年中開(kāi)始回落。盡管高物價(jià)可能會(huì)在下個(gè)季度繼續(xù)成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，但這不會(huì)是永久性的，因?yàn)檫@受幾個(gè)宏觀情況的影響，例如通過(guò)創(chuàng)新科技提高生產(chǎn)力，以及全球人口增長(zhǎng)放緩，長(zhǎng)期而言這些因素應(yīng)該可以控制通脹情況。此外，未來(lái)幾個(gè)季度縮減財(cái)政赤字和收緊貨幣政策也應(yīng)成為一股抵消力量。與2021年相比，2022年的財(cái)政支持將明顯減少，各國(guó)主要央行應(yīng)在明年年中停止購(gòu)買資產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)最早將于2022年年中加息。

縮減購(gòu)債對(duì)全球投資市場(chǎng)的影響

美聯(lián)儲(chǔ)公布的9月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)可能將從11月中旬或12月中旬開(kāi)始縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，并于明年年中左右結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。在9月會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)具體討論了每月逐步減少購(gòu)買100億美元美國(guó)國(guó)債和50億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍認(rèn)為，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇處于正軌，明年年中前后結(jié)束縮減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃可能是“合適的”。

不過(guò)，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯近日在第三屆外灘峰會(huì)上坦言，截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)都沒(méi)有使用數(shù)學(xué)公式或特定算法來(lái)解釋究竟什么是“平均通脹目標(biāo)”，在他看來(lái)，這個(gè)新框架在很大程度上是一個(gè)前瞻性概念，“與最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定這兩個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)相一致的錨定水平最為重要。”

“美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了縮減購(gòu)債的最好時(shí)機(jī)。”美聯(lián)儲(chǔ)原理事Kevin Warsh也直言。他認(rèn)為，寬松貨幣政策就應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)最好的時(shí)候退出——?jiǎng)倓傔^(guò)去的100天中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、貨幣與財(cái)政政策同時(shí)寬松，這在美國(guó)經(jīng)濟(jì)歷史上是少見(jiàn)的?！岸F(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)改善速度已經(jīng)放緩……雖然縮減的機(jī)會(huì)還存在，但每過(guò)一個(gè)月難度都會(huì)增大?！彼挠^點(diǎn)也進(jìn)一步證實(shí)了通脹擾動(dòng)可能是美聯(lián)儲(chǔ)急于縮減購(gòu)債的理由之一。