9月28日，資本市場信托板塊表現(xiàn)搶眼：安信信托（600816.SH）、陜國投A（000563.SZ）、愛建集團（600643.SH）全天分別上漲2.25%、8.26%、2.7%。信托板塊逆勢上漲或與同日銀監(jiān)會發(fā)文提出要“鼓勵信托公司充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，探索信托資金的投貸聯(lián)動模式”有關(guān)。

多位信托業(yè)人士向澎湃新聞（www.school126.cn）表示，從實際操作來看，信托公司“股+債”的展業(yè)模式和投貸聯(lián)動更加契合，目前已有多家信托公司通過信托專業(yè)子公司試水投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。據(jù)接近監(jiān)管部門人士向澎湃新聞透露，信托專業(yè)子公司作為信托公司開展投貸聯(lián)動的重要一環(huán)，在此之前，監(jiān)管部門曾一度停止接收設(shè)立信托專業(yè)子公司的申請。

銀監(jiān)會此次發(fā)文完善投貸聯(lián)動機制，提升創(chuàng)業(yè)投資金融服務(wù)水平，可以視作對國務(wù)院《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》的支持。

銀監(jiān)會這份文件將鼓勵信托開展投貸聯(lián)動試點放到了第一條。主要措施有：

一是支持具有集團背景和已開展創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的信托公司先行試點，充分整合、發(fā)揮集團資源優(yōu)勢和風險管理經(jīng)驗，推動投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)規(guī)范、健康發(fā)展；

二是鼓勵信托公司充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，探索信托資金的投貸聯(lián)動模式，加強投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品的創(chuàng)新，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供綜合化、個性化金融投融資服務(wù)；

三是引導(dǎo)信托公司綜合考慮各地區(qū)科技資源情況、信用環(huán)境、地方政府支持力度等因素，充分利用地方政府分擔和補償信用風險的有利條件，完善投貸聯(lián)動相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)和風險管理，促進對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展；

四是研究制訂《信托公司專業(yè)子公司管理暫行辦法》，支持信托公司以固有資金設(shè)立股權(quán)投資子公司，鼓勵其開展對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的綜合投融資業(yè)務(wù)，以投資收益補償貸款損失，實現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士認為，本次銀監(jiān)會發(fā)文，實際上是從更高層次肯定了信托業(yè)對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持作用，讓信托公司試水投貸聯(lián)動更加“名正言順”。

所謂投貸聯(lián)動是指銀行以“信貸投放”與本集團設(shè)立的具有投資功能的子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，由投資收益抵補信貸風險，實現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)信貸風險和收益的匹配，為科創(chuàng)企業(yè)提供持續(xù)資金支持的融資模式。4月21日，中國銀監(jiān)會、科技部、中國人民銀行聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2016〕，14號），本次提到的內(nèi)容基本都來自于14號文。

信托業(yè)“股+債”土壤或?qū)⒏m宜投貸聯(lián)動

一位信托業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞介紹，早在2009年就有信托公司開始嘗試投貸聯(lián)動。

興業(yè)信托總裁林靜表示，根據(jù)資金來源不同，目前，信托公司開展投貸聯(lián)動試點主要有三種業(yè)務(wù)模式：

一是用信托固有資金參與投貸聯(lián)動：信托公司以固有資金投資未上市企業(yè)股權(quán)，其他金融機構(gòu)為所投企業(yè)提供信貸融資；

二是信托募集資金參與投貸聯(lián)動：信托公司募集資金設(shè)立私人股權(quán)投資信托計劃，直接投資或者與外部股權(quán)投資機構(gòu)合作投資于非上市企業(yè)股權(quán)/債權(quán)，由其他金融機構(gòu)提供信貸融資；

三是信托公司專業(yè)子公司參與投貸聯(lián)動：通過信托公司專業(yè)子公司對非上市企業(yè)進行股權(quán)投資，信托公司/其他金融機構(gòu)提供信貸融資的方式實現(xiàn)投貸聯(lián)動。

信托業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞表示，信托公司自身“股+債”的展業(yè)模式，事實上與投貸聯(lián)動的本質(zhì)更加契合。近年來，各大信托公司在轉(zhuǎn)型中逐漸形成投資與融資并舉的局面。中鐵信托有限責任公司副總經(jīng)理陳赤認為：“從目前的市場需求分析，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)債權(quán)融資需求持續(xù)下降，另一方面企業(yè)部門對共擔風險、共享收益的股權(quán)投資的需求不斷升溫。而在現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)中，信托公司可以說是唯一一個能夠自由地同時開展貸款與投資的綜合經(jīng)營的金融機構(gòu)”。

信托專業(yè)子公司或成“兵家必爭之地”

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2015年底，信托業(yè)資產(chǎn)總額為163,036億元，其中，融資類信托資產(chǎn)占比為24.32%，投資類信托資產(chǎn)占比為37%，事務(wù)管理類信托資產(chǎn)占比為38.69%。

其中，融資類信托資產(chǎn)占比呈逐年下降趨勢，2013-2015年分別為47.76%、33.65%、24.32%。在投資類信托資產(chǎn)中，PE類業(yè)務(wù)規(guī)模為729.98億元，占比僅為0.45%，規(guī)模較小，表明從整個信托業(yè)來看，投貸聯(lián)動的業(yè)務(wù)模式還在萌芽之中，尚未形成規(guī)?；?。

舉個例子，平安信托通過其全資子公司平安創(chuàng)新資本投資超過80家企業(yè)。在投資端，平安信托將綜合金融業(yè)務(wù)引入到PE投資項目，投資管理規(guī)模超過300億元；在資金端，平安信托通過票據(jù)融資、保理融資等金融產(chǎn)品，為PE投資企業(yè)提供資金服務(wù)。

上文中提到的信托專業(yè)子公司，被信托業(yè)內(nèi)人士視為開展投貸聯(lián)動的關(guān)鍵一環(huán)。和信托公司相比，專業(yè)子公司投資范圍更廣，涵蓋了純股權(quán)投資類業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)等?！躲y監(jiān)會辦公廳關(guān)于信托公司風險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》提出，要大力發(fā)展真正的股權(quán)投資，支持符合條件的信托公司設(shè)立直接投資專業(yè)子公司。

不過，有接近監(jiān)管的人士向澎湃新聞透露，在此之前監(jiān)管曾一度停止接收設(shè)立信托專業(yè)子公司的申請，這或?qū)π磐泄鹃_展投貸聯(lián)動造成一定影響。