9月28日，資本市場信托板塊表現(xiàn)搶眼：安信信托（600816.SH）、陜國投A（000563.SZ）、愛建集團(tuán)（600643.SH）全天分別上漲2.25%、8.26%、2.7%。信托板塊逆勢上漲或與同日銀監(jiān)會(huì)發(fā)文提出要“鼓勵(lì)信托公司充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，探索信托資金的投貸聯(lián)動(dòng)模式”有關(guān)。

多位信托業(yè)人士向澎湃新聞（www.school126.cn）表示，從實(shí)際操作來看，信托公司“股+債”的展業(yè)模式和投貸聯(lián)動(dòng)更加契合，目前已有多家信托公司通過信托專業(yè)子公司試水投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。據(jù)接近監(jiān)管部門人士向澎湃新聞透露，信托專業(yè)子公司作為信托公司開展投貸聯(lián)動(dòng)的重要一環(huán)，在此之前，監(jiān)管部門曾一度停止接收設(shè)立信托專業(yè)子公司的申請(qǐng)。

銀監(jiān)會(huì)此次發(fā)文完善投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制，提升創(chuàng)業(yè)投資金融服務(wù)水平，可以視作對(duì)國務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》的支持。

銀監(jiān)會(huì)這份文件將鼓勵(lì)信托開展投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)放到了第一條。主要措施有：

一是支持具有集團(tuán)背景和已開展創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的信托公司先行試點(diǎn)，充分整合、發(fā)揮集團(tuán)資源優(yōu)勢和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)范、健康發(fā)展；

二是鼓勵(lì)信托公司充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，探索信托資金的投貸聯(lián)動(dòng)模式，加強(qiáng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品的創(chuàng)新，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供綜合化、個(gè)性化金融投融資服務(wù)；

三是引導(dǎo)信托公司綜合考慮各地區(qū)科技資源情況、信用環(huán)境、地方政府支持力度等因素，充分利用地方政府分擔(dān)和補(bǔ)償信用風(fēng)險(xiǎn)的有利條件，完善投貸聯(lián)動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展；

四是研究制訂《信托公司專業(yè)子公司管理暫行辦法》，支持信托公司以固有資金設(shè)立股權(quán)投資子公司，鼓勵(lì)其開展對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的綜合投融資業(yè)務(wù)，以投資收益補(bǔ)償貸款損失，實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次銀監(jiān)會(huì)發(fā)文，實(shí)際上是從更高層次肯定了信托業(yè)對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持作用，讓信托公司試水投貸聯(lián)動(dòng)更加“名正言順”。

所謂投貸聯(lián)動(dòng)是指銀行以“信貸投放”與本集團(tuán)設(shè)立的具有投資功能的子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，由投資收益抵補(bǔ)信貸風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配，為科創(chuàng)企業(yè)提供持續(xù)資金支持的融資模式。4月21日，中國銀監(jiān)會(huì)、科技部、中國人民銀行聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2016〕，14號(hào)），本次提到的內(nèi)容基本都來自于14號(hào)文。

信托業(yè)“股+債”土壤或?qū)⒏m宜投貸聯(lián)動(dòng)

一位信托業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞介紹，早在2009年就有信托公司開始嘗試投貸聯(lián)動(dòng)。

興業(yè)信托總裁林靜表示，根據(jù)資金來源不同，目前，信托公司開展投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)主要有三種業(yè)務(wù)模式：

一是用信托固有資金參與投貸聯(lián)動(dòng)：信托公司以固有資金投資未上市企業(yè)股權(quán)，其他金融機(jī)構(gòu)為所投企業(yè)提供信貸融資；

二是信托募集資金參與投貸聯(lián)動(dòng)：信托公司募集資金設(shè)立私人股權(quán)投資信托計(jì)劃，直接投資或者與外部股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作投資于非上市企業(yè)股權(quán)/債權(quán)，由其他金融機(jī)構(gòu)提供信貸融資；

三是信托公司專業(yè)子公司參與投貸聯(lián)動(dòng)：通過信托公司專業(yè)子公司對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，信托公司/其他金融機(jī)構(gòu)提供信貸融資的方式實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)。

信托業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞表示，信托公司自身“股+債”的展業(yè)模式，事實(shí)上與投貸聯(lián)動(dòng)的本質(zhì)更加契合。近年來，各大信托公司在轉(zhuǎn)型中逐漸形成投資與融資并舉的局面。中鐵信托有限責(zé)任公司副總經(jīng)理陳赤認(rèn)為：“從目前的市場需求分析，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)債權(quán)融資需求持續(xù)下降，另一方面企業(yè)部門對(duì)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益的股權(quán)投資的需求不斷升溫。而在現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)中，信托公司可以說是唯一一個(gè)能夠自由地同時(shí)開展貸款與投資的綜合經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)”。

信托專業(yè)子公司或成“兵家必爭之地”

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2015年底，信托業(yè)資產(chǎn)總額為163,036億元，其中，融資類信托資產(chǎn)占比為24.32%，投資類信托資產(chǎn)占比為37%，事務(wù)管理類信托資產(chǎn)占比為38.69%。

其中，融資類信托資產(chǎn)占比呈逐年下降趨勢，2013-2015年分別為47.76%、33.65%、24.32%。在投資類信托資產(chǎn)中，PE類業(yè)務(wù)規(guī)模為729.98億元，占比僅為0.45%，規(guī)模較小，表明從整個(gè)信托業(yè)來看，投貸聯(lián)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式還在萌芽之中，尚未形成規(guī)?；?/p>

舉個(gè)例子，平安信托通過其全資子公司平安創(chuàng)新資本投資超過80家企業(yè)。在投資端，平安信托將綜合金融業(yè)務(wù)引入到PE投資項(xiàng)目，投資管理規(guī)模超過300億元；在資金端，平安信托通過票據(jù)融資、保理融資等金融產(chǎn)品，為PE投資企業(yè)提供資金服務(wù)。

上文中提到的信托專業(yè)子公司，被信托業(yè)內(nèi)人士視為開展投貸聯(lián)動(dòng)的關(guān)鍵一環(huán)。和信托公司相比，專業(yè)子公司投資范圍更廣，涵蓋了純股權(quán)投資類業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)等?！躲y監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》提出，要大力發(fā)展真正的股權(quán)投資，支持符合條件的信托公司設(shè)立直接投資專業(yè)子公司。

不過，有接近監(jiān)管的人士向澎湃新聞透露，在此之前監(jiān)管曾一度停止接收設(shè)立信托專業(yè)子公司的申請(qǐng)，這或?qū)?duì)信托公司開展投貸聯(lián)動(dòng)造成一定影響。