原創(chuàng) 邊鵬 看懂經(jīng)濟(jì)

文 | 邊鵬 建行研究院研究員

金融科技的未來會(huì)是金融業(yè)“諸神的黃昏”嗎？如果不是，那會(huì)是什么？站在月球看地球，我們現(xiàn)在的金融科技做的怎么樣？如何通往永不過時(shí)（Future-Proofing）的金融之路？本文希望通過思維實(shí)驗(yàn)的形式，以銀行業(yè)為背景，放眼中長期，立足短期，探討金融科技的發(fā)展路徑。

金融科技推動(dòng)金融邏輯發(fā)生變化

（一）金融邏輯的回溯

有人認(rèn)為，金融的經(jīng)濟(jì)學(xué)使命就是解決信息不對(duì)稱性，這可以被看作金融的一階邏輯。從歷史上看，由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的原因，金融業(yè)選擇了成立機(jī)構(gòu)來經(jīng)營，于是銀行等商業(yè)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，金融危機(jī)過后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)隨之而來，金融業(yè)進(jìn)入了機(jī)構(gòu)化階段，這可以被看作金融的二階邏輯。

（二）宏觀審慎視野下的金融新邏輯

在機(jī)構(gòu)化階段，相關(guān)金融規(guī)則高度制度化、體制化，但這種機(jī)構(gòu)化的金融遇到數(shù)字化就出現(xiàn)比較大的挑戰(zhàn)。以巴塞爾規(guī)則為例，國際清算銀行下設(shè)的金融穩(wěn)定研究所（以下簡稱FSI）負(fù)責(zé)巴塞爾委員會(huì)的日常工作，該所所長及有關(guān)成員近年來撰寫了不少文章，從宏觀審慎視角指出：金融科技的發(fā)展已經(jīng)超出巴塞爾現(xiàn)有框架的管理范疇，但是其又是亟需納入監(jiān)管的系統(tǒng)重要性風(fēng)險(xiǎn)。

這是因?yàn)榻鹑跀?shù)字化將銀行等商業(yè)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的全套業(yè)務(wù)放在信息技術(shù)開發(fā)視野下，金融業(yè)務(wù)被解構(gòu)為一個(gè)個(gè)可拼裝、組合的功能模塊，根據(jù)信息技術(shù)邏輯，這些模塊需要高度可復(fù)用，以避免數(shù)據(jù)不一致問題、效率低下和重復(fù)開發(fā)等問題。在模塊化解構(gòu)后的金融業(yè)務(wù)中，我們越來越難再像以前一樣找到某個(gè)機(jī)構(gòu)和其負(fù)責(zé)人對(duì)某項(xiàng)業(yè)務(wù)負(fù)全責(zé)。傳統(tǒng)金融規(guī)則下，原來銀行機(jī)構(gòu)化是以銀行員工和組織為主體的，但數(shù)字化模糊甚至是不考慮銀行員工和組織等這些主題，這使原有的銀行機(jī)制發(fā)生解體，銀行內(nèi)部組織界限不再清晰，責(zé)任也出現(xiàn)了融合、重組。解構(gòu)后的銀行需要尋求新的均衡，通過金融治理與發(fā)展，銀行不斷將負(fù)外部性內(nèi)生化，使邊際成本和邊際收益達(dá)到動(dòng)態(tài)均衡，最終探索到金融的新邊界、新邊疆。這個(gè)尋求均衡的過程，我們現(xiàn)在一般稱之為銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。這樣，金融的二階邏輯就從機(jī)構(gòu)化向數(shù)字化開始遷移。

數(shù)字化會(huì)不會(huì)是金融業(yè)“諸神的黃昏”？答案尚不可知，但是現(xiàn)有監(jiān)管的“眾神殿瓦爾哈拉神殿崩塌”至少在FSI眼中存在可能性，當(dāng)然也有人認(rèn)為金融科技是金融的解放者（魏尚進(jìn)，2021.10.28）。

金融科技在中長期對(duì)金融的塑造

遙遠(yuǎn)未來的金融可能會(huì)是什么樣？這幾乎是不科學(xué)的想象，但我們可以嘗試探索一種可能性，就像一場思維實(shí)驗(yàn)。金融的一階邏輯沒有變，依然是解決信息不對(duì)稱性問題，但是二階邏輯已經(jīng)發(fā)生重大變化，從“單一的、極致的機(jī)構(gòu)化”向“機(jī)構(gòu)化與數(shù)字化并舉”的方向轉(zhuǎn)變，這個(gè)轉(zhuǎn)變過程可以被視為數(shù)字化轉(zhuǎn)型，而轉(zhuǎn)型的終點(diǎn)是完全數(shù)字化。

（一）人在金融中的作用存在韌性

以人工智能與風(fēng)險(xiǎn)控制為例。未來的風(fēng)控不是員工在執(zhí)行流程，而是機(jī)器；風(fēng)控的規(guī)則也不是預(yù)先設(shè)定好的，而是動(dòng)態(tài)演進(jìn)的，甚至在金融科技治理解決了倫理問題后，風(fēng)控的規(guī)則也是實(shí)時(shí)的，銀行風(fēng)控將不再是個(gè)可能達(dá)到均衡的金融控制節(jié)點(diǎn)。那么，金融的負(fù)外部性由誰來負(fù)責(zé)？如果說誰設(shè)計(jì)的機(jī)器，就讓誰負(fù)責(zé)，但是這些機(jī)器很可能是基于歷史數(shù)據(jù)的自學(xué)習(xí)產(chǎn)生的，本身的知識(shí)產(chǎn)權(quán)不歸屬于任何人類而是算法本身（南非、澳大利亞[1]已經(jīng)裁定人工智能算法成為發(fā)明人），那么就要強(qiáng)行植入人類可以控制的節(jié)點(diǎn)，并由人對(duì)金融行為結(jié)果負(fù)總責(zé)，這樣才能控制金融的負(fù)外部性。

（二）未來的金融不可怕

去機(jī)構(gòu)化的金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)會(huì)是新的水平。筆者和同事在三年前一本書里提出金融科技會(huì)是金融的一場進(jìn)化[2]。以貨幣為例，數(shù)字貨幣在全球如火如荼，BIS去年的調(diào)查顯示：80%的國家中央銀行都在研究自己的CBDC；雖然未來相當(dāng)長一段時(shí)間，貨幣還是要考慮主權(quán)問題，但是杜克大學(xué)全球金融市場中心執(zhí)行主任Lee Reiners教授[3]已經(jīng)認(rèn)為信用貨幣理論在私人加密貨幣的沖擊下不再成立。那么，當(dāng)貨幣進(jìn)入到數(shù)字時(shí)代之后，人們可以再大膽地問一下：未來可不可以沒有貨幣？沒有貨幣會(huì)不會(huì)天下大亂，真的成為金融業(yè)“諸神的黃昏”，使現(xiàn)有的金融框架體系像“瓦爾哈拉神殿”一樣崩塌？

“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)之父DAVID GRAEBER在其著作《債：第一個(gè)5000年》里提出信用比貨幣的發(fā)明早數(shù)千年[4]，貨幣只不過是一種承擔(dān)起大規(guī)模社會(huì)協(xié)作功能的信用形式，貨幣無論何種形式，甚至化為無形，其信用在人類經(jīng)濟(jì)體系中是永恒的，因?yàn)槲覀冇肋h(yuǎn)需要衡量個(gè)體的價(jià)值。就像便攜式血糖儀替代了醫(yī)院掛號(hào),但是沒人認(rèn)為科技革了醫(yī)學(xué)的命一樣，只不過是醫(yī)學(xué)在進(jìn)步。因此，未來的金融還會(huì)是金融，只不過變成了更好的金融。

（三）未來的金融很美好

筆者在兩年前展望了2035年的中國金融[5]，現(xiàn)在看還是有些保守了，因?yàn)楹芏嘣O(shè)想都已經(jīng)提前實(shí)現(xiàn)了。如果把時(shí)間軸放長到更遠(yuǎn)，未來的金融通過分布式的供需撮合邏輯實(shí)現(xiàn)微觀層面的均衡，進(jìn)而在全局形成宏觀層面的均衡。屆時(shí)，從個(gè)人效用和社會(huì)效用的帕累托最優(yōu)出發(fā)，每個(gè)人需要多少貸款最合適？整個(gè)國家需要投放多少金融資源最合適？都不再是個(gè)類似哲學(xué)的問題，而更像是科學(xué)問題。那時(shí)的金融將可能比每個(gè)個(gè)體更了解自己的金融需求。

近期金融科技的發(fā)展形勢

站在月球看地球，我國和其他國家現(xiàn)在的金融科技發(fā)展得怎么樣？

（一）我國金融科技在發(fā)展中強(qiáng)身健體

國內(nèi)在金融領(lǐng)域開展的科技治理，曾經(jīng)引起市場上的各種聲音，但是插上科技翅膀的金融發(fā)展迅猛，雖然在普惠金融、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)上進(jìn)步的快，但也以非?？斓乃俣确e累系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)[6]和負(fù)面社會(huì)效應(yīng)；同時(shí)，我國金融業(yè)數(shù)字化在局部優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，也面臨工業(yè)化知識(shí)化不足的短板，如業(yè)務(wù)建模沒有完全融入日常經(jīng)營。這時(shí)候，監(jiān)管當(dāng)局多次表示對(duì)金融科技的辯證式支持，最重要的是國家無論是在中央有關(guān)會(huì)議[7]上還是十四五規(guī)劃中均強(qiáng)調(diào)發(fā)展數(shù)字化監(jiān)管（也稱監(jiān)管科技），其邏輯就是為控制金融負(fù)外部性的監(jiān)管體系也插上科技的翅膀，不難預(yù)見，一旦我國數(shù)字化監(jiān)管/監(jiān)管科技體系進(jìn)一步完善，金融科技就會(huì)迎來又一個(gè)春天。

（二）發(fā)達(dá)國家金融科技與我國存在結(jié)構(gòu)性差異

我國面臨的數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)遇與挑戰(zhàn)，對(duì)發(fā)達(dá)國家也存在，只是存在結(jié)構(gòu)化差異。我國普惠金融目前的主力是大型銀行，而美國是小銀行。美國比較早就通過CDFIs和MDIs支持的社區(qū)銀行和少數(shù)族裔銀行解決了個(gè)人普惠金融的問題。但是在疫情加速美國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的大背景下，美國小銀行的數(shù)字化程度低，反映出其普惠金融也需要數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在2021年10月18日，由BIS參與舉辦的華盛頓特區(qū)金融科技周發(fā)布《永不過時(shí)的普惠金融（Future Proofing Inclusion）》[8]就指出，疫情期間出臺(tái)的“可原諒貸款”政策，實(shí)質(zhì)是贈(zèng)款，但卻因?yàn)樾°y行沒有線上觸達(dá)手段，消費(fèi)者缺乏線上辦理金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，而導(dǎo)致大量“可原諒貸款”無法落實(shí)到消費(fèi)者身上。這個(gè)問題已經(jīng)引起美國國會(huì)的重視，他們希望將金融科技引入到小型社區(qū)和少數(shù)族裔銀行中，在邏輯上是合理的，但還需要探索清晰的路線圖。

關(guān)于當(dāng)前金融科技發(fā)展路徑的思考

中華文明富含優(yōu)秀思想，兩千多年前，管子“輕重之術(shù)”金融思想領(lǐng)先于世[9]，但我們?nèi)绾闻c時(shí)俱進(jìn)、邁向永不過時(shí)的金融之路？筆者早年學(xué)習(xí)信息學(xué)，其時(shí)導(dǎo)師教誨：我們這些人的工作就是讓我們自己失去工作。身為一名普通金融科技從業(yè)者，如果不拿出自我革命的精神去創(chuàng)新發(fā)展金融，審慎防范金融的負(fù)外部性，很難保證自己不會(huì)被時(shí)代拋棄。

本文整理后發(fā)表于《中國金融》2021年第22期。

注釋：

[1]Grant Shoebridge, The DABUS decision makes Australia look like a champion of innovation, nout a chump., The IAM Saturday Opinion, 2021.9.11.

[2]王博、邊鵬，金融科技研究與評(píng)估，中國發(fā)展出版社，2018年12月：245-247。

[3]Lee Reiners, Cryptocurrency and the State: An Unholy Alliance, DC FinTech Week, 2021.10.

[4]DAVID GRAEBER, DEBT: THE FIRST 5,000 YEARS, Melvile House (2011):38.

[5]邊鵬，2035年的一天，中國金融，2019（13）：104。

[6]Beneath the Surface: Technology-driven Systemic Risks and the Continued Need for Innovation, World Economic Forum, 2021.10.28.

[7]錢箐旎，提高監(jiān)管數(shù)字化智能化水平——三論防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，2021年8月28日。

[8]THE INSTITUE OF INTERNATIONAL ECONOMIC LAW & THE INSTITUTE FOR FINANCIAL MARKETS, Future-Proofing Inclusion: Technology Proposals for CDFIs and MDIs, 5th WASHINGTON DC Fintech Week, 2021.10.

[9]Lee Reiners, Cryptocurrency and the State: A Unholy Alliance, 5th WASHINGTON DC Fintech Week, 2021.10.

原標(biāo)題：《金融科技會(huì)是諸神的黃昏嗎？》

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