年內(nèi)首家成功上市的信托公司終于在2016年最后一個(gè)月浮出水面。

12月1日下午，證監(jiān)會(huì)無(wú)條件通過(guò)了江蘇舜天船舶股份有限公司關(guān)于發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。至此，江蘇省國(guó)際信托有限責(zé)任公司（下稱江蘇信托）81.49%的股權(quán)成功注入*ST舜船（002608），打破了多年來(lái)信托公司借殼難、上市難的困境。

此時(shí)，距離*ST舜船首次發(fā)布重組方案已經(jīng)過(guò)去了將近9個(gè)月。其間，監(jiān)管層多次對(duì)江蘇信托所存在的未決訴訟、合規(guī)經(jīng)營(yíng)等方面作出問(wèn)詢。而“殼主”*ST舜船一度還因信息披露違規(guī)受到處罰。

據(jù)澎湃新聞梳理，包括江蘇信托在內(nèi)，今年共有6家信托公司向“曲線上市”發(fā)起沖擊，目前為止，僅有江蘇信托一家獲得成功。此外，從信托業(yè)整體來(lái)看，目前A股市場(chǎng)上僅有陜國(guó)投A（000563）和安信信托（600816）這兩家嚴(yán)格意義上的信托上市公司。此后22年來(lái)，信托公司沖擊獨(dú)立上市均未有成功先例。

三次推遲回復(fù)交易所問(wèn)詢

似乎每家希望“借殼”上市的信托公司都逃不過(guò)交易所問(wèn)詢這一關(guān)。

2016年4月29日，*ST舜船發(fā)布重組預(yù)案：公司擬以8.91元/股的價(jià)格發(fā)行23.58億股，購(gòu)買江蘇國(guó)信集團(tuán)持有的江蘇信托81.49%的股權(quán)、新海發(fā)電89.81%的股權(quán)、國(guó)信揚(yáng)電90%的股權(quán)、射陽(yáng)港發(fā)電100%的股權(quán)、揚(yáng)州二電45%的股權(quán)、國(guó)信靖電55%的股權(quán)、淮陰發(fā)電95%的股權(quán)、協(xié)聯(lián)燃?xì)?1%的股權(quán)。其中，江蘇信托資產(chǎn)的注入被業(yè)界普遍解讀為信托公司曲線上市的信號(hào)。

預(yù)案一公布，交易所的問(wèn)詢函接踵而至。

5月11日，深交所向*ST舜船詢問(wèn)了江蘇信托未決訴訟進(jìn)展情況、信托資產(chǎn)評(píng)估、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。

5月14日，*ST舜船申請(qǐng)延期回復(fù)。

5月26日，*ST舜船再次申請(qǐng)延期至6月10日回復(fù)。

6月8日，*ST舜船第三次申請(qǐng)延期回復(fù)至7月15日。

終于，7月11日，*ST舜船披露了回復(fù)內(nèi)容。

11月12日，*ST舜船收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《反饋意見通知書》，其中再次對(duì)江蘇信托提出了包括非標(biāo)資金池清理情況、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等問(wèn)題。這份通知書里的19個(gè)問(wèn)題被業(yè)內(nèi)人士笑稱是“最嚴(yán)問(wèn)詢“之一。11月16日，*ST舜船“火速“回復(fù)了交易所的問(wèn)詢。

非標(biāo)資金池方面，截止2016年10月末，江蘇信托非標(biāo)資金池投資余額58.53億元，較2016年3月末非標(biāo)資產(chǎn)余額90.02億元減少31.49億元，降幅34.98%。

在信托業(yè)務(wù)方面，江蘇信托目前存在信托業(yè)務(wù)涉訴項(xiàng)目2例（江蘇信托為原告），均為事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)，江蘇信托自身并不承擔(dān)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)江蘇信托不構(gòu)成影響。

江蘇信托估值逾百億，已成江蘇銀行第一大股東

成立于1981年的江蘇信托注冊(cè)資本約合26.84億元，江蘇省國(guó)信資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司以81.49%的持股比例位居第一大股東，其實(shí)際控制人為江蘇省人民政府。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，2015年江蘇信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約合16.4億元，凈利潤(rùn)13.4億元。在全國(guó)68家信托公司當(dāng)中，江蘇信托信托資產(chǎn)規(guī)模排名第40位，“剛性兌付”能力排名第二。值得關(guān)注的是，江蘇信托還參股了16家金融機(jī)構(gòu)，截至2015年底江蘇信托持有利安人壽保險(xiǎn)股份有限公司4.98%的股份。此外，江蘇信托還持有多家銀行的股份，截至2016年三季度末，江蘇信托已經(jīng)成為江蘇銀行（600919）的第一大股東。

按照4月29日重組預(yù)案中的估值，根據(jù)收益法評(píng)估，江蘇信托在2015年12月31日的股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為102.44億元，不考慮控股權(quán)溢價(jià)，*ST舜船收購(gòu)江蘇信托81.49%的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值約合83.48億元。

18萬(wàn)億信托大軍上市勢(shì)在必行“闖關(guān)”成功振奮行業(yè)信心，信托上市環(huán)境或?qū)ⅰ稗D(zhuǎn)暖”

江蘇信托本次“闖關(guān)”成功無(wú)疑給經(jīng)歷了漫長(zhǎng)上市“空窗期”的中國(guó)信托業(yè)帶來(lái)一劑強(qiáng)心針。

根據(jù)澎湃新聞的不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，除了江蘇信托，還有浙金信托、五礦信托、昆侖信托、華寶信托和湖南信托這五家公司擬通過(guò)注入上市公司實(shí)現(xiàn)曲線上市。其中，五礦信托和華寶信托上市之路已經(jīng)暫時(shí)中止。浙金信托和昆侖信托剛在11月回復(fù)了證監(jiān)會(huì)的反饋意見；湖南信托擬注入的華菱鋼鐵至今還未收到證監(jiān)會(huì)的反饋意見。

除了謀求“曲線上市”的各家信托公司，今年10月3日，山東信托在港交所披露了上市申請(qǐng)材料，若本次山東信托“闖關(guān)”成功，將成為22年來(lái)首個(gè)獨(dú)立上市的內(nèi)地信托公司。

多位信托業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞坦言，信托公司“上市難”已成為行業(yè)共識(shí)。從監(jiān)管層面來(lái)看，本身負(fù)責(zé)信托公司監(jiān)管的銀監(jiān)會(huì)對(duì)上市一事近年來(lái)態(tài)度較為開放，而一旦涉及到證監(jiān)會(huì)層面，光是問(wèn)詢、回復(fù)、反饋、再回復(fù)這一過(guò)程，就需要不少時(shí)間。此前多位信托公司高管曾向澎湃新聞表示，信托公司“上市難”當(dāng)中有關(guān)鍵一環(huán)在于監(jiān)管認(rèn)為信托公司商業(yè)模式不夠穩(wěn)定、營(yíng)利模式不夠明確。截至三季度末，中國(guó)信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破18萬(wàn)億元，多位信托業(yè)內(nèi)人士表示，加快信托公司上市步伐勢(shì)在必行。