人民日報12月11日消息，美國政府的債務(wù)問題由來已久，寅吃卯糧已經(jīng)成為常態(tài)。進入21世紀(jì)以來，美國政府債務(wù)問題日益嚴重，目前債務(wù)規(guī)模已上升到近20萬億美元。美國的總債務(wù)規(guī)模更是驚人，已經(jīng)攀升到約67萬億美元，相當(dāng)于GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的357%。按照總債務(wù)規(guī)模計算，美國人均負債高達20.5萬美元。今天的美國經(jīng)濟已經(jīng)陷入“借新還舊”的債務(wù)泥潭而不能自拔，未來債務(wù)攀升勢頭仍然難以緩解。

新當(dāng)選的美國總統(tǒng)特朗普上臺后將面臨的一個重大挑戰(zhàn)就是債務(wù)問題。據(jù)分析，特朗普經(jīng)濟新政的核心將集中體現(xiàn)為“減稅+基建+加息”。減稅和基建將增加財政赤字和政府債務(wù)，而加息將加大還債成本，這一財政擴張與貨幣收緊的政策組合存在嚴重的矛盾與沖突，結(jié)果難免使債務(wù)負擔(dān)呈現(xiàn)滾雪球式增長。

值得一提的是，美國政府債務(wù)總額在2011年和2013年曾兩度逼近法定債務(wù)上限。去年11月10日，離美國政府關(guān)門最后期限僅剩幾個小時，美國參議院才通過了未來兩年政府財政預(yù)算法案，再次提高政府債務(wù)上限。然而一年后，美國政府債務(wù)又突破了新的上限。特朗普將不得不游說美國國會繼續(xù)提高債務(wù)上限。美國設(shè)定國債上限的做法始于1917年，至今已100多次提高債務(wù)上限。如果美國拿不出解決財政赤字不斷擴大問題的方案，那么，美國債務(wù)違約的風(fēng)險依然會周而復(fù)始地出現(xiàn)。美國政府債務(wù)猶如一個踏上不歸路的“癮君子”，可能永遠也償還不清。

縱觀二戰(zhàn)后美國政府債務(wù)史，債務(wù)上升最快的有這樣幾個時期：一是里根執(zhí)政時期（1981年—1989年），美國債務(wù)規(guī)模連年擴大，美國由債權(quán)國變成債務(wù)大國。二是小布什執(zhí)政時期（2001年—2009年），由于“反恐戰(zhàn)爭”支出及政府大幅減稅，美國政府債務(wù)不斷膨脹，財政連年赤字。三是2008年國際金融危機以來，美國債務(wù)以不可持續(xù)的方式擴大。為拯救華爾街和擺脫經(jīng)濟大衰退，美聯(lián)儲開足馬力印鈔，奧巴馬大幅舉債刺激經(jīng)濟，政府財政赤字節(jié)節(jié)攀升。2013年至2015年財政赤字雖有所回落，但2016年再次反彈。然而，即使這樣大舉借債，美國經(jīng)濟復(fù)蘇依然乏力。在2008年至2016年間，美國名義GDP累計增長僅為25%，政府債務(wù)卻增加了1倍。這不得不令人對美國未來償債能力和經(jīng)濟增長前景持懷疑態(tài)度。

無疑，美國政府債務(wù)狀況不可持續(xù)。即使在當(dāng)下史無前例的低利率情況下，付息負擔(dān)也已耗盡美國財政預(yù)算，嚴重擠壓其他必需開支。這也是美國經(jīng)濟至今遲遲難以強勁復(fù)蘇的原因之一。據(jù)美國財政部統(tǒng)計，2008年—2014年，美國名義GDP增量幾乎被同期支付的利息全部吞噬。更何況還要歸還到期債務(wù)。隨著債務(wù)規(guī)模不斷擴大，加之美聯(lián)儲恢復(fù)加息周期，美國政府付息壓力將加大，債務(wù)狀況將持續(xù)惡化。特朗普執(zhí)政后如果大手筆減稅、大舉投資基礎(chǔ)設(shè)施，政府債務(wù)就會如滾雪球般增加。美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計，到本世紀(jì)中葉美國政府債務(wù)占比將升至GDP的141%，遠超此前任何一個時代。

解決債務(wù)問題主要有三個渠道：一是實現(xiàn)經(jīng)濟高增長，做大GDP蛋糕，縮小債務(wù)占比；二是提高通脹率以及推動貨幣貶值，稀釋債務(wù)負擔(dān)，讓債權(quán)人承擔(dān)損失；三是債務(wù)違約，讓債權(quán)人顆粒無收。

從第一個渠道看，美國歷史上成功減債發(fā)生于二戰(zhàn)后的“黃金發(fā)展期”。當(dāng)時，經(jīng)濟持續(xù)高增長，同時伴隨高通脹，美國只用10年時間就讓債務(wù)占GDP之比由1946年的近120%降到1956年的約60%。今天，美國政府債務(wù)占GDP的比重達到106%，但經(jīng)濟狀況已今非昔比，潛在增長率明顯下移，靠高增長解決債務(wù)的道路困難重重。

從第二個渠道看，目前全球需求低迷、產(chǎn)能過剩、大宗商品價格跌落，全球無通脹壓力，美國通脹率也持續(xù)走低。所以，靠高通脹稀釋債務(wù)這條路近期看并無可能。但是，未來靠這個渠道減債的可能性極大。美國政府債務(wù)的32%由海外債權(quán)者持有，美國很可能通過借新還舊或貨幣貶值制造出通脹，最終減緩債務(wù)壓力。

從第三個渠道看，債務(wù)違約往往發(fā)生于破產(chǎn)國家或極端事件。作為世界第一大經(jīng)濟體，美國幾乎不可能走這條路，但其債務(wù)違約風(fēng)險足以令世界各國不寒而栗。

后兩個渠道無論選哪個，都是對外轉(zhuǎn)嫁危機和輸出經(jīng)濟風(fēng)險。如果美國采用擴張性貨幣政策刺激全球通脹和新的資產(chǎn)泡沫，將加劇全球財富分配不公，并可能通過債務(wù)與流動性傳導(dǎo)形成新的危機鏈，誘發(fā)新一輪國際金融危機。故此，海外債權(quán)者需要高度關(guān)注特朗普新政府的政策對美國經(jīng)濟和債務(wù)的影響，以及美聯(lián)儲未來貨幣政策走向可能對美國債券市場的影響，加強預(yù)判，及時應(yīng)對。

（作者為中國國際經(jīng)濟關(guān)系學(xué)會常務(wù)副秘書長）

（原題為《給世界帶來巨大風(fēng)險》）