在當(dāng)前中國(guó)對(duì)資本流動(dòng)實(shí)行“寬進(jìn)嚴(yán)出”的背景下，境外金融市場(chǎng)成為了中國(guó)企業(yè)融資的“熱土”。

國(guó)際金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic最新發(fā)布的2017年第一季度市場(chǎng)關(guān)鍵趨勢(shì)報(bào)告稱，中國(guó)企業(yè)一季度共計(jì)發(fā)行約526億美元（約合3626億元人民幣）的美元債券，較上一季攀升72%，幾乎是上年同期的五倍。同時(shí)，海外債券發(fā)行總規(guī)模創(chuàng)下季度歷史新高，達(dá)到580億美元（約合4000億元人民幣）。

2016年以來，中國(guó)有關(guān)部門加強(qiáng)了跨境資本流動(dòng)監(jiān)管，包括加強(qiáng)資金轉(zhuǎn)移海外的審查機(jī)制等措施。華爾街日?qǐng)?bào)援引高盛中國(guó)債務(wù)資本市場(chǎng)主管陳妍妮的話稱，資本監(jiān)管讓中國(guó)公司更難將資金轉(zhuǎn)到境外使用，促使許多公司轉(zhuǎn)而在境外借款。

除此之外，國(guó)內(nèi)對(duì)如房地產(chǎn)等過熱行業(yè)的融資限制，也促使了相關(guān)企業(yè)將融資目光投向海外。4月7日，銀監(jiān)會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)，上半年要集中整治銀行違規(guī)行為，其中就包括資金違規(guī)投入房地產(chǎn)市場(chǎng)。中國(guó)最大也是負(fù)債最多的房地產(chǎn)商之一中國(guó)恒大（3333.HK）在3月的某一周內(nèi)就在香港發(fā)行了總計(jì)25億美元的三批美元優(yōu)先票據(jù)，所籌資金用于債務(wù)再融資。據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，截至2017年3月初，內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)年內(nèi)共成功發(fā)行海外債券13只，累計(jì)金額達(dá)到46.4億美元（約合人民幣315億元），比2015年1-2月的總額多出一倍。

同樣在國(guó)內(nèi)融資較困難的地方城投公司，也將融資目的地轉(zhuǎn)向了境外金融市場(chǎng)。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融系講師鐘輝勇在接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，在其對(duì)地方政府財(cái)政部門的實(shí)際調(diào)研中，越來越多當(dāng)?shù)爻峭豆究紤]轉(zhuǎn)向香港等境外市場(chǎng)發(fā)行債券尋求融資。

此外，根據(jù)標(biāo)普全球評(píng)級(jí)4月10日發(fā)布的“中國(guó)資金追逐高收益，改變亞洲投機(jī)級(jí)債券市場(chǎng)格局”報(bào)告指出，中資大行將其手握的充裕的低成本美元，投向了高信用級(jí)別的中國(guó)非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)（如國(guó)有資產(chǎn)管理公司）在海外發(fā)行的債券，而非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)則用發(fā)行債券籌集的資金又投向了中國(guó)企業(yè)在海外發(fā)行的高收益的投機(jī)級(jí)債券。可見，來自境內(nèi)的“廉價(jià)”美元也是中國(guó)企業(yè)海外發(fā)債升溫的一個(gè)推動(dòng)因素。

除了以上原因，國(guó)內(nèi)對(duì)企業(yè)海外借債的政策松綁，或是中國(guó)企業(yè)海外發(fā)債升溫的另一個(gè)原因。

1月26日，國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站發(fā)布了《國(guó)家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)外匯管理改革完善真實(shí)合規(guī)性審核的通知》，允許內(nèi)保外貸資金調(diào)回境內(nèi)使用。即債務(wù)人可通過向境內(nèi)進(jìn)行放貸、股權(quán)投資等方式將擔(dān)保項(xiàng)下資金直接或間接調(diào)回境內(nèi)使用。在這種新的融資結(jié)構(gòu)下，企業(yè)可以更便捷、以更低的價(jià)格借助外資銀行進(jìn)行融資。

同樣是在1月，中國(guó)央行發(fā)布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關(guān)事宜的通知》，允許企業(yè)跨境融資的杠桿率由原來的一倍提高到兩倍。

此外，境外債務(wù)融資的快速上升，一定程度上也反映了企業(yè)對(duì)人民幣匯率的信心。如果人民幣匯率看跌，借美元會(huì)導(dǎo)致發(fā)債的企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)上升，而在人民幣匯率企穩(wěn)的情況下，企業(yè)去境外發(fā)行美元債券的意愿又得到了提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年離岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率下跌5.8%，在岸市場(chǎng)人民幣匯率下跌6.5%。進(jìn)入2017年以來，隨著美元漲勢(shì)暫停，無論是在岸市場(chǎng)還是離岸市場(chǎng)，人民幣對(duì)美元匯率均呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。