原創(chuàng) 銳眼哥 財(cái)經(jīng)銳眼

忽如一夜牛市來(lái)，千股萬(wàn)股都大漲。

這兩天的A股才算是真正走出了所謂“獨(dú)立行情”，美股大跌A股飄紅，美股飄紅A股暴漲。特別是今天，創(chuàng)業(yè)板一度漲超5%，之前持續(xù)大跌的新能源、光伏、醫(yī)藥、白酒、半導(dǎo)體等賽道股全面回歸。

似乎一夜之間A股真的重回牛市了，但是從投資的角度看，需要提醒投資者一句話：“牛市多急跌，熊市多急漲”，切不可輕易滿倉(cāng)加杠桿梭哈！

不過(guò)，漲了總是件好事，近期光伏賽道股行情回暖，光伏電池片龍頭愛(ài)旭股份（600732.sh）首當(dāng)其沖，連拉6個(gè)漲停板。

電池片龍頭4個(gè)月腰斬

過(guò)去兩年A股光伏賽道股瘋狂的大牛市，讓很多投資者早已將光伏產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)的龍頭公司研究的透透的了。

組件龍頭是隆基股份（601012.sh），硅片龍頭是中環(huán)股份、上機(jī)數(shù)控，電池片龍頭是愛(ài)旭股份，設(shè)備龍頭是邁為股份，逆變器龍頭是陽(yáng)光電源等等。

所以，愛(ài)旭股份在國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的地位還是相當(dāng)關(guān)鍵的。

愛(ài)旭股份2021年年報(bào)顯示，全年?duì)I收154.71億、同比增長(zhǎng)60.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損1.26億、同比下滑115.59%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)虧損2.81億、同比下滑150.49%。從收入結(jié)構(gòu)看，單晶PERC太陽(yáng)能電池片收入153.17億、占比99.55%，受托加工業(yè)務(wù)收入6919.63萬(wàn)、占比0.45%。

（愛(ài)旭股份2021年報(bào)截圖）

公司表示，2021年業(yè)績(jī)虧損的主要原因是光伏電池環(huán)節(jié)兩頭受壓，由于2021年疫情、限電、硅料供應(yīng)緊張等多重因素導(dǎo)致上游硅料、硅片價(jià)格大幅上漲，而下游組件受全球物流影響出貨不暢，公司飽受供應(yīng)不連續(xù)和成本壓力。

的確，這兩年國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)，經(jīng)過(guò)2020年搶裝擴(kuò)張后，2021年新增裝機(jī)明顯放緩，但產(chǎn)業(yè)鏈上下游卻出現(xiàn)了明顯的非理性漲價(jià)潮，導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)一種異?，F(xiàn)象。

或許就是因?yàn)楣夥a(chǎn)業(yè)鏈這樣的環(huán)境是大家有目共睹的，而電池環(huán)節(jié)又的確是“兩頭受氣”的環(huán)節(jié)，所以進(jìn)入2022年之后市場(chǎng)應(yīng)該是遇見(jiàn)到了公司2021年業(yè)績(jī)的虧損，從而導(dǎo)致公司股價(jià)在開年4個(gè)月里遭遇腰斬！

（愛(ài)旭股份股價(jià)走勢(shì)截圖）

可以看到，自2018年底以來(lái)，愛(ài)旭股份股價(jià)一路震蕩上漲，從最低3.24元漲到最高26.42元，最大漲幅超715%，但自去年底以來(lái)短短4個(gè)月就快速?gòu)?6.42元跌至10.49元的低位，跌超60%。

客觀來(lái)講，愛(ài)旭股份60%的跌幅在今年光伏賽道股的下跌行情中不算最慘，但也不少，應(yīng)該說(shuō)這是行業(yè)大環(huán)境變化導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)生了重大變化。

但另一方面，從愛(ài)旭股份2021年的虧損也能看出，公司的盈利能力是非常脆弱的。作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈電池片主要廠商，在2020年、2021年這兩年都不能賺錢，那以后還能實(shí)現(xiàn)盈利嗎？

對(duì)賭失敗，股價(jià)卻6連板

愛(ài)旭股份未來(lái)能否賺錢？這個(gè)問(wèn)題公司今年一季報(bào)似乎給了一個(gè)肯定的答案。

公司今年一季報(bào)顯示，營(yíng)收78.27億、同比增長(zhǎng)160.25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.27億、同比增長(zhǎng)125.81%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.85億、同比增長(zhǎng)263.82%。

2021年一年都沒(méi)賺錢，愛(ài)旭股份2022年一季度卻賺錢了，到底是偶然還是業(yè)績(jī)真的出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，銳眼哥認(rèn)為還需看2022年全年情況。

即使愛(ài)旭股份未來(lái)能持續(xù)盈利，但當(dāng)下新的問(wèn)題又出現(xiàn)了，公司在2019年通過(guò)借殼上海新梅實(shí)現(xiàn)上市，但與上海新梅股東簽了對(duì)賭協(xié)議，結(jié)果對(duì)賭失敗，需要賠償！

（愛(ài)旭股份公告截圖）

5月10日公司發(fā)布公告稱，經(jīng)容誠(chéng)會(huì)計(jì)事務(wù)所核驗(yàn)，公司重大資產(chǎn)重組置入愛(ài)旭科技2019年、2020年、2021年扣非凈利潤(rùn)分別為4.93億、5.48億、-2.48億，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.93億，業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)率40.82%，未完成業(yè)績(jī)承諾，需補(bǔ)償34.82億，公司擬以公司股份補(bǔ)償，折合應(yīng)補(bǔ)償股份8.97億股。

（愛(ài)旭股份公告截圖）

值得注意的是，截至今年一季度末，愛(ài)旭股份總股本為20.36億股、流通股本6.68億股，擬補(bǔ)償股份數(shù)量占公司總股本的44.05%。

具體補(bǔ)償方案為，以實(shí)控人陳剛為代表的11位承諾方以所持公司股份進(jìn)行補(bǔ)償，并由公司以1元回購(gòu)并注銷。

（愛(ài)旭股份公告截圖）

想想都刺激，公司以1元對(duì)價(jià)從承諾方手中回購(gòu)8.97億股并注銷，這樣一來(lái)公司總股本將直接減少8.97億股，這下二級(jí)市場(chǎng)就嗨了！

（愛(ài)旭股份近期股價(jià)走勢(shì)截圖）

從4月29日開始，愛(ài)旭股份股價(jià)就連連漲停，到今天已經(jīng)連續(xù)6天漲停，本月以來(lái)更是連拉4個(gè)一字板。但需要注意的是，公司1元回購(gòu)注銷8.97億股的方案是5月5日發(fā)布的，但公司股價(jià)卻提前兩天就開始漲停了！

融資、融資，瘋狂融資

實(shí)際上，愛(ài)旭股份從2019年借殼的時(shí)候到現(xiàn)在對(duì)賭失敗支付補(bǔ)償款，這一路下來(lái)玩的都是公司股份，從來(lái)沒(méi)有真正支付現(xiàn)金，只有回購(gòu)的1塊是公司手上真正的現(xiàn)金，目前回購(gòu)也還未實(shí)施。

借殼上市的時(shí)候通過(guò)全額發(fā)行13.83億股購(gòu)買資產(chǎn)，業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)臅r(shí)候通過(guò)1元回購(gòu)注銷8.97億股。

從頭到尾玩的都是公司股份的增減，難道公司手里沒(méi)現(xiàn)金嗎？

當(dāng)然不是，結(jié)合公司發(fā)行股份借殼、回購(gòu)注銷股份補(bǔ)償以及這兩年公司頻繁增發(fā)擴(kuò)產(chǎn)，可以說(shuō)愛(ài)旭股份上市這幾年就一直在融資！

2019年9月發(fā)行股份支付重組對(duì)價(jià)融資53.68億，通過(guò)股份補(bǔ)償算是變相融資34.82億，累計(jì)就是88.5億。

上市以后，2020年8月增發(fā)募資25億，2021年4月發(fā)布的增發(fā)預(yù)案擬募資35億，最終因?yàn)槭袌?chǎng)行情不好而終止，今年5月6日又發(fā)布增發(fā)預(yù)案擬募資16.5億！

（愛(ài)旭股份增發(fā)情況）

假設(shè)最新的增發(fā)預(yù)案獲得通過(guò)并成功實(shí)施，那公司從2019年9月成功借殼上市以來(lái)累計(jì)實(shí)際募就達(dá)130億。

然而，對(duì)于愛(ài)旭股份來(lái)說(shuō)，僅通過(guò)增發(fā)募資似乎還不夠！

據(jù)愛(ài)旭股份財(cái)報(bào)顯示，2019年至今年一季度賬上短期借款分別為4.2億、11.53億、13.3億、8.7億，長(zhǎng)期借款分別為10.2億、9.79億、10.04億、10.95億。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

也就是說(shuō)，愛(ài)旭股份借殼上市三年，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)只有7.93億，但公司卻已經(jīng)累計(jì)募資超百億。然而，到今年一季度末，公司賬上現(xiàn)金只有23.61億，而整體有息負(fù)債卻達(dá)82.88億。

所以說(shuō)，愛(ài)旭股份借殼上市這3年可能是公司最瘋狂的三年，公司管理層顯然深諳資本運(yùn)作套路，能用公司股份解決的事就絕不用現(xiàn)金，能融到錢的途徑一個(gè)都不能少，短期借款、長(zhǎng)期借款、增發(fā)募資一個(gè)都不錯(cuò)過(guò)，但到頭來(lái)終究還是虧錢的結(jié)局，未來(lái)公司面臨的壓力除了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的壓力，或許還有巨額負(fù)債的壓力！

（長(zhǎng)期堅(jiān)持原創(chuàng)不容易，希望大家在閱讀后順便點(diǎn)在看，以示鼓勵(lì)！以上是筆者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

原標(biāo)題：《業(yè)績(jī)虧損、對(duì)賭失敗，6連板愛(ài)旭股份為何飆漲？》

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