曾經(jīng)備受市場(chǎng)追捧的“醬油茅”，如今卻還在尋底。

5月20日收盤(pán)，海天味業(yè)股價(jià)探底回升，小幅上漲2.38%，報(bào)收74.86元/股，市值僅剩下3468億。

作為曾經(jīng)備受市場(chǎng)追捧的“醬油茅”，就在一年多以前，海天味業(yè)的市值最高達(dá)到7050億，市值更是超過(guò)了中國(guó)石化，一度引發(fā)市場(chǎng)熱議；然而在一年多之后，海天味業(yè)的股價(jià)卻早已腰斬，如今市值更是較中國(guó)石化相差超過(guò)1000億，曾經(jīng)的“醬油茅”已然跌落神壇。

不過(guò)短短一年多時(shí)間，海天味業(yè)便出現(xiàn)了翻天覆地的變化，在這一年多時(shí)間里，海天味業(yè)到底經(jīng)歷了什么？已經(jīng)腰斬的“醬油茅”，又到底何時(shí)才會(huì)見(jiàn)底？

跌落神壇的“醬油茅”

作為市場(chǎng)中負(fù)有盛名的“醬油茅”，在過(guò)去幾年里，海天味業(yè)有過(guò)極其亮眼的表現(xiàn)。

時(shí)間拉回到4年前的2018年，當(dāng)時(shí)的海天味業(yè)還持續(xù)在25元附近上下震蕩，表現(xiàn)只能說(shuō)中規(guī)中矩；不過(guò)，伴隨著大消費(fèi)風(fēng)口的來(lái)臨，海天味業(yè)的股價(jià)開(kāi)始逐漸走強(qiáng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2018年1月2日時(shí)，海天味業(yè)的股價(jià)僅為27.84元/股；到了3年后的2021年1月8日，海天味業(yè)的股價(jià)就飆漲到了152.14元/股，股價(jià)翻了接近6倍，而其市值也從2018年時(shí)的1290億漲到了2021年的7050億，直接超過(guò)了中國(guó)石化。

當(dāng)然，除了股價(jià)大漲之外，海天味業(yè)的業(yè)績(jī)也有十分亮眼的表現(xiàn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2018、2019和2020年這三年里，海天味業(yè)的營(yíng)收增速均在15%以上，凈利潤(rùn)增速則分別為23.6%、22.64%和19.61%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速都十分的穩(wěn)定。也正是因?yàn)楣蓛r(jià)和業(yè)績(jī)都表現(xiàn)出色，投資者才會(huì)將海天味業(yè)稱(chēng)為“醬油茅”。

不過(guò)，隨著最近兩年業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)差，曾經(jīng)的“醬油茅”也開(kāi)始快速跌落神壇。

根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為250億，同比增長(zhǎng)9.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為66.71億，同比增長(zhǎng)4.18%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為64.3億，同比增長(zhǎng)4.09%，和以往動(dòng)輒就是20%多的增速相比，海天味業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯的放緩跡象。

而從最新的一季報(bào)來(lái)看，海天味業(yè)業(yè)績(jī)下滑的勢(shì)頭仍未停止。

具體數(shù)據(jù)方面，2022年一季度，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.1億，同比小幅增長(zhǎng)0.72%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為18.29億，同比下滑6.36%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為17.91億，同比下滑5.49%，這也是海天味業(yè)近兩年以來(lái)，首次出現(xiàn)單季度業(yè)績(jī)下滑的情況。

在業(yè)績(jī)大幅下滑的影響下，自從去年1月見(jiàn)頂152.14元/股后，海天味業(yè)的股價(jià)便開(kāi)始跌跌不休。截至5月20日收盤(pán)，海天味業(yè)股價(jià)小幅上漲2.38%，報(bào)收74.86元/股。和去年一月份的最高點(diǎn)相比，海天味業(yè)的股價(jià)已經(jīng)腰斬，市值也蒸發(fā)超過(guò)了3500億。

海天味業(yè)的輝煌歷史

雖然最近這幾年經(jīng)歷大起大落，但不可否認(rèn)，海天味業(yè)仍舊是國(guó)內(nèi)最成功的醬油企業(yè)。

回顧過(guò)去，海天味業(yè)的歷史最早可以追溯到300多年前清乾隆年間的佛山醬園。

1955年，伴隨著佛山25家古醬園合并重組，“海天醬油廠”應(yīng)運(yùn)而生，而這正是如今千億海天味業(yè)的前身；不過(guò)，雖然進(jìn)行了合并重組，但當(dāng)時(shí)的“海天醬油廠”還只是國(guó)內(nèi)一個(gè)不太知名的醬油廠，和國(guó)內(nèi)許多醬油廠相比并沒(méi)有太多的優(yōu)勢(shì)。

一直到了39年后的1994年，在國(guó)企改革的浪潮下，海天醬油廠也啟動(dòng)了股份制改革，重組為有限責(zé)任公司，并改名成為“佛山市海天調(diào)味食品公司”。在廠長(zhǎng)龐康的帶領(lǐng)下，海天味業(yè)開(kāi)始了多輪嘗試，最著名的莫過(guò)于豪擲3000萬(wàn)，從國(guó)外引進(jìn)一條年產(chǎn)2000噸的蠔油生產(chǎn)線，這直接解決了當(dāng)時(shí)一直困擾海天味業(yè)的產(chǎn)能問(wèn)題，也是海天味業(yè)騰飛的開(kāi)始。

除了引入生產(chǎn)線之外，接下來(lái)海天味業(yè)又通過(guò)層層審批，最后讓國(guó)家外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)了其自營(yíng)出口業(yè)務(wù)，這打破了當(dāng)時(shí)“李錦記”在國(guó)外醬油市場(chǎng)的壟斷地位，也讓海天味業(yè)名聲大振；到了1999年，已經(jīng)初具規(guī)模的海天味業(yè)開(kāi)始在央視播放準(zhǔn)點(diǎn)廣告，成為了第一個(gè)在央視黃金時(shí)段打廣告的調(diào)味品品牌，通過(guò)瘋狂的廣告投放策略，海天味業(yè)逐漸成為了家喻戶曉的醬油品牌。

如果說(shuō)前面的改革、轉(zhuǎn)型以及廣告投放讓海天味業(yè)名聲大振、脫胎換骨，那么后面渠道的鋪設(shè)，則是海天味業(yè)登頂國(guó)內(nèi)醬油行業(yè)龍頭的關(guān)鍵一步。

在那個(gè)還沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，大家想要購(gòu)買(mǎi)調(diào)味品，一般只能去大超市，而三、四線的小賣(mài)鋪因?yàn)榍冷佋O(shè)不到位的原因，一般只有一些粗劣的醬油出售。正當(dāng)各大醬油品牌都扎堆在一二線城市鋪渠道的時(shí)候，海天味業(yè)卻走上了一條與眾不同的路，選擇先從農(nóng)村入手，啟動(dòng)了“全面開(kāi)發(fā)縣份市場(chǎng)，啟動(dòng)農(nóng)村銷(xiāo)售”的銷(xiāo)售政策。

憑借著超過(guò)1000人的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，海天味業(yè)的渠道覆蓋到全國(guó)300多個(gè)地級(jí)市、1000多個(gè)縣，產(chǎn)品遍布各大連鎖超市、批發(fā)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、城鄉(xiāng)便利店、鎮(zhèn)村零售店等終端業(yè)態(tài)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，海天的經(jīng)銷(xiāo)商總數(shù)達(dá)7051家，直控終端網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)50萬(wàn)個(gè)。

正是憑借著這一護(hù)城河，讓海天味業(yè)從競(jìng)爭(zhēng)激烈的醬油行業(yè)中脫穎而出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年，海天醬油在醬油行業(yè)中的市場(chǎng)份額為19%，而第二名的中炬高新為4.6%。如果不是最近兩年的業(yè)績(jī)下滑以及股價(jià)大幅下挫，海天味業(yè)“醬油茅”的神話恐怕還會(huì)繼續(xù)下去。

海天何時(shí)見(jiàn)底？

對(duì)于海天味業(yè)而言，目前有三個(gè)問(wèn)題急需解決。

首先是醬油市場(chǎng)整體需求已經(jīng)面臨見(jiàn)頂?shù)那闆r。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)醬油市場(chǎng)2020年規(guī)模為600億左右，產(chǎn)量為1000萬(wàn)噸左右，其中銷(xiāo)售增速為8%左右，產(chǎn)量增速在5%左右，整體的增速已經(jīng)有了明顯的放緩，換而言之，醬油市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了存量博弈階段。

而在最近這兩年，受到疫情的影響，線下餐飲消費(fèi)更是受到了巨大的沖擊。數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)餐飲收入46895億元，同比增長(zhǎng)18.6%，但相較2019年幾乎是0增長(zhǎng)，這對(duì)于醬油行業(yè)、特別是餐飲渠道占比超過(guò)60%的海天味業(yè)而言，沖擊則更加明顯。

其次是原材料價(jià)格的大幅上漲。實(shí)際上，導(dǎo)致2021年海天味業(yè)業(yè)績(jī)下滑的重要原因之一，便是原材料價(jià)格上漲?！罢{(diào)味品行業(yè)在去年經(jīng)歷了前所未有的成本壓力”，海天副總裁管江華在2021年業(yè)績(jī)交流會(huì)上如是說(shuō)。

面對(duì)原材料的不斷漲價(jià)，如果換作是白酒，可能會(huì)毫不猶豫地選擇漲價(jià)，但醬油作為日用品之一，消費(fèi)者的價(jià)格敏感度非常高，因此醬油企業(yè)對(duì)于漲價(jià)也十分謹(jǐn)慎，此前海天味業(yè)還曾多次對(duì)外宣稱(chēng)不會(huì)進(jìn)行漲價(jià)，最后迫于無(wú)奈也只是對(duì)“部分產(chǎn)品”進(jìn)行漲價(jià)而已。

最后就是渠道方面的沖擊。在上面的部分已經(jīng)給大家介紹過(guò)，海天味業(yè)之所以能有今天的地位，很大原因在于渠道的建設(shè)。不過(guò)，隨著如今社區(qū)團(tuán)購(gòu)的興起，海天味業(yè)通過(guò)十幾年才建成的渠道護(hù)城河受到了巨大的沖擊，根據(jù)2021年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，海天味業(yè)的線上銷(xiāo)售收入僅占比2.98%，如果需要重新建設(shè)線上渠道，恐怕又將耗費(fèi)巨大的精力和時(shí)間。

在這三座“大山”壓頂?shù)那闆r下，作為醬油龍頭的海天味業(yè)也曾希望通過(guò)多元化的產(chǎn)品策略、進(jìn)軍預(yù)制菜行業(yè)等方法來(lái)化解當(dāng)下的危機(jī)，不過(guò)從目前來(lái)看，效果十分有效。在這種大環(huán)境下，海天味業(yè)想要“見(jiàn)底回升”，恐怕還需要很長(zhǎng)的一段時(shí)間。