昨日晚間，上市公司祥源文化（原名萬家文化）發(fā)布公告稱，公司收到證監(jiān)會行政處罰及市場禁入事先告知書，證監(jiān)會準備對龍薇傳媒在收購原萬家文化過程中出現(xiàn)的信息披露失實問題進行處罰，龍薇傳媒、萬家文化和黃有龍、趙薇、趙政、孔德永等機構(gòu)和自然人分別將受到行政處罰和市場禁入的處理。盡管這一處罰還未生效，但因為趙薇的知名度與影響力，證監(jiān)會這份告知書迅速成為熱點，引發(fā)熱議。

趙薇在資本市場上的投資，一直引人關(guān)注。去年，萬家文化發(fā)布公告稱，趙薇名下的龍薇傳媒準備以30.6億元資金收購萬家文化29.14%股權(quán)，成為萬家文化的控股股東，趙薇則成為萬家文化的實際控制人。公告一出，萬家文化成為股市追捧的目標，其股價快速上升。 

但是，萬家文化發(fā)布的這個公告卻暴露了很多問題：龍薇傳媒在收購前才成立一個月，注冊資本只有200萬元，且由于尚未開展經(jīng)營，所有財務(wù)指標都還是空白。這樣一個空殼公司，怎么能拿得出30多億元真金白銀買下一個上市公司？在上交所的要求下，龍薇傳媒披露了資金來源：關(guān)聯(lián)方借款6000萬元，向西藏一家機構(gòu)借款15億元，另外15億元則準備通過股票質(zhì)押融資從金融機構(gòu)借得。 

很顯然，萬家文化當時發(fā)布這個公告是十分草率的。因為資金來源中準備向金融機構(gòu)借貸的15億元資金當時還處于設(shè)想階段，有嚴重的不確定性，但在公告中，它卻已經(jīng)作為真實存在的資金，而且將其作為真實信息對外披露。此后的事實也證明確實如此：龍薇傳媒因為未能得到金融機構(gòu)的貸款支持，不得不放棄了對萬家文化的收購，也使得萬家文化的信息披露失實。此次證監(jiān)會作出的處罰，其依據(jù)也是萬家文化披露了不準確的信息，這可以說是趙薇等人咎由自取。

但是，仔細分析此次事件不難發(fā)現(xiàn)，信息披露失實只是一個表象。更嚴重的是，龍薇傳媒在這起收購案中玩的高杠桿游戲，本質(zhì)是一種嚴重的“空手套白狼”行為。因此，證監(jiān)會開出的罰單，真正的目的是通過對趙薇等人的懲戒，在A股市場上構(gòu)筑起對“空手套白狼”式收購行為的防火墻。

最近兩年的中央經(jīng)濟工作會議都部署了金融“去杠桿”任務(wù)，嚴格控制信貸資金的流向，金融要支持實體經(jīng)濟振興而不能助長虛擬經(jīng)濟中的泡沫。趙薇對萬家文化的收購規(guī)劃，嚴重違背了這一大背景，并且將杠桿夸張地抬高到了51倍，這才是核心問題所在。 

相比信息披露失實，這種“空手套白狼”是更嚴重的行為。它不僅擾亂了資本市場的秩序，對于大量中小投資者來說更是一種嚴重的不公平。然而現(xiàn)實是，它在A股市場泛濫成災(zāi)，而現(xiàn)有的法律法規(guī)中找不到對應(yīng)的條文來對它進行制止和處罰。 

按理說，趙薇并不是資本市場新手，通過幾年的歷練，應(yīng)該已經(jīng)熟悉資本市場的基本法規(guī)，不至于犯下如此低級的錯誤。答案更可能是，當她作出以股票質(zhì)押融資的決定時，對此深有信心，認為不會出什么問題。事實上，在A股市場，這種以股票質(zhì)押向金融機構(gòu)融資的手段很普遍，一些資本大佬正是由此成為大佬。因此，趙薇才會充滿自信。而且，憑著她廣泛的人脈，要融到15億元資金，可能并不是很難。說實話，假如沒有證監(jiān)會、交易所的及時出手，趙薇的這15億元融資就很有可能辦成。如此，所謂的信息披露失實也就不存在了。這正是A股市場存在的一個嚴重問題。

趙薇用高杠桿收購一個上市公司，與“寶萬之爭”暴露的問題是一樣的。這些事件促使我們思考：我們到底需要一個怎樣的資本市場？經(jīng)過多年的發(fā)展，中國資本市場形成了很大的規(guī)模，但投機風過于熾盛的問題一直存在，結(jié)果就是資本市場對經(jīng)濟運行的正能量作用發(fā)揮有限。

今年以來，證監(jiān)會發(fā)出明顯信號，即對市場的監(jiān)管更為嚴厲，這種嚴厲甚至擴大到了一級市場對IPO的審核。最近的一次發(fā)審會議一共上會6家申請公司，只有一家得以通過，這在IPO審核中是從來沒有過的。

將這次IPO審核會議的結(jié)果和趙薇受罰結(jié)合在一起，可以強烈感受到，監(jiān)管部門正在通過強監(jiān)管的手段重建A股市場。這個市場不再只滿足企業(yè)融資要求，也非片面追求市場交易的熱鬧，而是要真正成為一個公平、公正、公開的市場，不能以國家經(jīng)濟安全受損、投資者利益受損來換取股市的發(fā)展和熱鬧。簡單地說，市場不再是圈錢者和投機家的樂園，杠桿收購不可能再有施展的天地。