出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

近日，又一家AI公司打算在科創(chuàng)板上市，這家公司背后是三個劍橋校友長達(dá)十五年的創(chuàng)業(yè)故事。

7月15日，思必馳科技股份有限公司（簡稱“思必馳”）向科創(chuàng)板遞交IPO申請，公司擬募集資金10.33億元，中信證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。

01、創(chuàng)收能力略差

思必馳成立于2007年，是一家對話式人工智能平臺型企業(yè)，主要產(chǎn)品包括軟件產(chǎn)品智能對話系統(tǒng)定制開發(fā)平臺和硬件產(chǎn)品人工智能語音芯片等。

雖然思必馳的創(chuàng)始團(tuán)隊三人高始興、俞凱、林遠(yuǎn)東都有劍橋的光環(huán)，成立十五年，公司員工也在國內(nèi)外的會議和期刊上發(fā)表了200多篇論文，但是商業(yè)講究的還是落地和盈利。

思必馳的硬傷在于，至今仍未盈利，且與可比公司相比，收入偏低。

2019年到2021年，思必馳主營業(yè)務(wù)收入分別為1.15億、2.37億、3.07億，歸母凈利潤分別為-2.51億、-1.80億和-2.98億。

在智能語音語言領(lǐng)域，思必馳的主要競爭對手有科大訊飛、云知聲、百度等，在人工智能芯片領(lǐng)域，競爭對手包括寒武紀(jì)。

2019年到2021年，科大訊飛收入分別為100.79億、130.25億、183.14億，寒武紀(jì)收入分別為4.44億、4.59億、7.21億。

與科大訊飛、寒武紀(jì)相比，思必馳在創(chuàng)收能力上表現(xiàn)略差。

02、前5大客戶變動頻繁

思必馳的客戶主要分布在智能家電領(lǐng)域、智能汽車領(lǐng)域、消費電子領(lǐng)域。

在智能家電領(lǐng)域，思必馳的客戶包括海信、華為、美的、 長虹、天貓等；智能汽車領(lǐng)域的客戶包括上汽、北汽、理想、哪吒、博泰等；消費電子領(lǐng)域的客戶包括OPPO、小天才、優(yōu)學(xué)派、紐曼等；在生產(chǎn)、生活和社會治理領(lǐng)域，客戶包括中國移動、順豐快遞、廣州地鐵、重慶農(nóng)商行等。

2019年到2021年，思必馳前5大客戶的收入占比分別為29.15%、26.86%、18.72%。近3年，單一客戶的收入占比最高不超過10%，2021年最大客戶上汽集團(tuán)的收入占比僅5.14%。

此外，近3年，思必馳前5大客戶變動頻繁，僅OPPO廣東移動通信有限公司一家連續(xù)出現(xiàn)在前5大客戶中，但2021年，思必馳對它的銷售額是在下滑的。

從收入結(jié)構(gòu)來看，思必馳不存在依賴單一或主要客戶的風(fēng)險。但對于一個收入規(guī)模偏小的公司來說，過于分散的客戶結(jié)構(gòu)，會增加向客戶及潛在客戶推廣產(chǎn)品的銷售成本。

03、明星股東IPO前減持

AI潮興起之后，高始興等人的劍橋背景讓思必馳獲得了一些明星投資機(jī)構(gòu)的支持。根據(jù)天眼查，自2012年開始，思必馳共進(jìn)行了10輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括聯(lián)想之星、阿里巴巴、聯(lián)發(fā)科、富士康等。

2019年初，阿里網(wǎng)絡(luò)、啟迪創(chuàng)新以及蘇州聯(lián)想創(chuàng)新分別持有思必馳18.32%股權(quán)、8.74%股權(quán)、8.13%股權(quán)。

不過，2019年以來，一級市場中AI相關(guān)的投資有所減弱。2018年到2020年，人工智能投資次數(shù)分別為907件、665件、653件，融資額分別為1345億、1033億、1780億，投資流向頭部企業(yè)。

2020年3月和9月，阿里網(wǎng)絡(luò)、啟迪創(chuàng)新、蘇州聯(lián)想之星這股東均對思必馳進(jìn)行了兩次減持。

IPO前，阿里網(wǎng)絡(luò)、啟迪創(chuàng)新、蘇州聯(lián)想之星分別持有思必馳13.22%股權(quán)、5.75%股權(quán)、5.21%股權(quán)。

思必馳的競爭者傳神語聯(lián)兩次闖關(guān)科創(chuàng)板IPO折戟，另一位競爭者云知聲已經(jīng)放棄A股轉(zhuǎn)向港股，思必馳能否通過科創(chuàng)板也有不小的懸念。