經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎

“2023年是時候大干一場了嗎？”在2022年經(jīng)緯創(chuàng)投投資人年會上，經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎說，“當(dāng)然是捋起袖子來大干一場的開始，但是我們也要保持樂觀中的謹慎，最起碼是在2023年上半年要保持穩(wěn)中求進，要審視現(xiàn)金虧損，制定合理的資金使用計劃和切實可執(zhí)行的預(yù)算，管理好內(nèi)外部預(yù)期。”

公開資料顯示，經(jīng)緯創(chuàng)投由張穎創(chuàng)立于2008年，管理規(guī)模超過500億元人民幣，是行業(yè)內(nèi)長期專注早期和早成長期投資的頭部創(chuàng)投機構(gòu)，專注新技術(shù)/硬科技、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、醫(yī)療、新消費、前沿科技等領(lǐng)域投資。目前，經(jīng)緯創(chuàng)投累計投資700多家企業(yè)，明星公司包括理想汽車、小鵬汽車、瓜子二手車、餓了么、有贊、容百科技、極米科技、陌陌、嘉和生物、芯馳科技、星際榮耀等。

在這場主題分享中，張穎談及近期對宏觀變化和對經(jīng)緯投資/投后的深度思考。

宏觀層面，張穎表示，他很認可一句話就是短期看政策，中期看趨勢，長期看文化。“原來全球體系中的兩大運營邏輯：比較優(yōu)勢的邏輯、資本逐利的邏輯，就會讓位于安全的邏輯、以及價值觀的邏輯?！?/p>

他還通過兩大指標——制造業(yè)增加值、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，來詮釋中國經(jīng)濟增長的韌性。

張穎表示，中國的制造業(yè)增加值，用來衡量一國在制造業(yè)方面的發(fā)展速度和實力。中國在2010年超過美國，變成全球制造業(yè)第一大國，這個“第一”已經(jīng)保持了12年。在有新冠疫情的2020和2021年，2020年中國的制造業(yè)增加值是3.8萬億美元，2021年更是向上跨越了一個臺階，達到了4.9萬億美元，是美國的1.7倍，接近美國+歐盟27國之和。在疫情擾動比較大的2022年，前11個月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資依然維持增長。

圖片來自經(jīng)緯創(chuàng)投公眾號

第二個指標就是中國全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，以及超大市場的不可替代性。張穎認為，全產(chǎn)業(yè)鏈與全球第二大消費市場是中國經(jīng)濟的壓艙石。

其中，針對最近市場上兩個產(chǎn)業(yè)鏈的問題，一是中國制造業(yè)有沒有可能回流美國？二是有沒有可能被東南亞或者印度取代？張穎給出了答案均是否定的。他認為，“會有一部分高端和低端的外流，但很難大規(guī)模取代。大規(guī)模生產(chǎn)考驗的是綜合能力，不能低估讓合適的工廠、工人、設(shè)備和原材料供應(yīng)鏈聚到一起這件事，它的難度比想象中要高得多?！?/p>

在對經(jīng)緯投資投后的深度思考部分，張穎主要深入探討近期最關(guān)注的三件事：認知迭代、如何更早發(fā)現(xiàn)水下的隱形冠軍，做深入產(chǎn)業(yè)鏈的投資、如何做創(chuàng)新的投后體系。

他表示，硬科技時代與以前TMT時代的投資有著很大的變化?！白畲蟮牟煌?，是你必須要有產(chǎn)業(yè)鏈的節(jié)點資源和認知能力，如果沒有這兩點，幾乎是沒有辦法做投資的。如果等到公司的商業(yè)模式被驗證之后再想著投進去，財務(wù)投資人的空間就很小了，產(chǎn)投和國資會更加強勢?！?/p>

張穎還提到，在硬科技投資的時代，關(guān)注的企業(yè)指標也有很多變化?！耙郧癟MT投資的時代，企業(yè)追求的是贏家通吃，覆蓋的可以是中國10.5億互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)人數(shù)，市場空間動輒上百億美元起。但現(xiàn)在很多技術(shù)類公司，都是針對某一個細分領(lǐng)域，比如動力電池里面用的某種粘結(jié)劑，或是光刻膠這樣的漫長生產(chǎn)鏈中的上游材料，客觀上這些公司的市場空間看似沒有那么大。”

而這其中最重要的轉(zhuǎn)變，是從原來對總市場規(guī)模的關(guān)注，轉(zhuǎn)變成對定價能力的關(guān)注。張穎表示，“它反映了技術(shù)有沒有獨特性，如果技術(shù)壁壘足夠，就能有一定程度的技術(shù)壟斷性，也能有足夠強勢的定價能力，這是對研發(fā)的獎賞?！?/p>

此外，在投資布局上，張穎認為，電動車還是能源變革的一個重要節(jié)點?！艾F(xiàn)在有很多要素市場都在改革，這些改革很重要，也是能帶來商機的。”張穎還表示，很多面向大眾消費的制造業(yè)、消費類企業(yè)，也依然存在巨大機會。

“總的來說，短期看政策、中期看趨勢，長期看文化，而長期主義跟樂觀主義一直是經(jīng)緯的底色。”張穎認為。