寵物成為越來(lái)越多人的伴侶。

手工勞動(dòng)/獸姐

手工編輯 /角叔

出品/獨(dú)角獸挖掘機(jī)

剛剛更新招股書(shū)的新瑞鵬，遭遇迎頭一棒。

“太殘忍了，我實(shí)在不忍心看，瞥了一眼就已經(jīng)難受到不行了，主人這得多心疼啊?！必埞冯p全的張萌氣憤地講道。

3月18日，有網(wǎng)友曝光了重慶瑞鵬龍山分院的員工虐貓視頻，本該是貓咪守護(hù)者的員工，卻成為施暴者。

就在這一視頻曝光前幾天，新瑞鵬向美國(guó)SEC更新了招股書(shū)，正在為上市做著最后的準(zhǔn)備。

根據(jù)招股書(shū)內(nèi)容，按2021年和2022年的醫(yī)院數(shù)量和寵物護(hù)理服務(wù)收入計(jì)，新瑞鵬是中國(guó)最大的寵物護(hù)理平臺(tái)，也是全球第二大寵物護(hù)理平臺(tái)，但越擴(kuò)張?jiān)劫r錢(qián)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，或成為基石投資者法國(guó)資產(chǎn)管理公司Carmignac最終選擇撤出的原因。

特別是，新瑞鵬賺著寵主的錢(qián)、卻爆出虐打“毛孩子”的行為，也讓新瑞鵬的IPO之路蒙上了一層陰影。

相較于盈利能力的孱弱，失去用戶(hù)的信任，才是真正撼動(dòng)一家企業(yè)安身立命的關(guān)鍵。

01

虐貓事件撕開(kāi)“敗絮其中”

虐貓事件發(fā)生在2月8日，3月18日被曝光的視頻顯示，貓咪被寵物醫(yī)院醫(yī)生狂踢，貓咪即使受驚鉆到籠子角落里，仍被拖出來(lái)繼續(xù)毆打。在這名員工虐貓的數(shù)分鐘中，旁邊全程圍觀的其他工作人員并未有任何制止動(dòng)作。

最需要有愛(ài)心和耐心的寵物醫(yī)生成了虐貓者，瞬間引爆網(wǎng)絡(luò)。

瑞鵬官方事后迅速發(fā)布公告稱(chēng)，虐貓醫(yī)生吳某某已被公司開(kāi)除，涉事門(mén)店也從3月18日起停業(yè)整改、全面撤查，視頻中的貓咪已在2月20日痊愈出院，同時(shí)還表示對(duì)違背動(dòng)物福利的行為零容忍，但許多寵主對(duì)這樣的態(tài)度并不買(mǎi)單。

張萌認(rèn)為：“新瑞鵬公告里提到視頻里的貓咪已在2月20日痊愈出院，但養(yǎng)過(guò)貓咪的人都會(huì)知道，經(jīng)歷了如此暴力的摧殘，貓咪出現(xiàn)應(yīng)激的可能性很大。即使當(dāng)時(shí)看不出問(wèn)題，但后面是否會(huì)誘發(fā)其他問(wèn)題，都很難說(shuō)?！?/p>

最讓張萌難以接受的是，視頻畫(huà)面顯示事件發(fā)生在2月8日，假如這個(gè)視頻沒(méi)有在3月中旬被曝光并被推上熱搜，那還會(huì)更多寵主把自己的“毛孩子”送入新瑞鵬的線(xiàn)下門(mén)店，而他們根本不知道“毛孩子”要面對(duì)的是怎樣一番對(duì)待。

“做寵物生意最重要的就是愛(ài)心與耐心，因?yàn)閷櫸镏R(shí)、醫(yī)治護(hù)理技能等專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，可以通過(guò)學(xué)習(xí)不斷提高；但愛(ài)心是人性底層的東西，是無(wú)法隨著業(yè)務(wù)水平的提高而改變的?！痹趶埫妊壑?，這次曝光的虐貓事件折射了這家企業(yè)管理和人員素養(yǎng)問(wèn)題。

在一篇關(guān)于該事件報(bào)道的公眾號(hào)文章后，也有許多瑞鵬用戶(hù)吐槽此前的經(jīng)歷，主要集中在夸大病情亂用藥、醫(yī)護(hù)人員不專(zhuān)業(yè)等。

養(yǎng)著多只貓的黃佳對(duì)《獨(dú)角獸挖掘機(jī)》表示，發(fā)布公告不過(guò)是新瑞鵬為了平息輿論的一種手段，字里行間中，并沒(méi)有感受到這家企業(yè)對(duì)于事情嚴(yán)重性的認(rèn)識(shí)。

“不是說(shuō)新瑞鵬有獸醫(yī)教育和培訓(xùn)么，怎么還能出現(xiàn)這么惡劣的事情，而且聽(tīng)說(shuō)施暴者還是有牌照的正經(jīng)醫(yī)生”，更讓她感到震驚的，是全程圍觀的其他同事十分漠視，“這可是寵物醫(yī)院啊，就算是普通人看到這樣虐打貓咪，至少也會(huì)勸阻一下的。”

作為一家成立于1998年的企業(yè)，新瑞鵬發(fā)展初期由瑞鵬寵物醫(yī)院開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，此后在資本加持下，通過(guò)一系列收購(gòu)，業(yè)務(wù)布局逐漸擴(kuò)大至今天的寵物護(hù)理服務(wù)、供應(yīng)鏈服務(wù)和本地服務(wù)三大板塊，并在2021年8月從瑞鵬寵物集團(tuán)正式更名為新瑞鵬寵物集團(tuán)。

盡管今天的新瑞鵬已是中國(guó)最大、全球第二大的寵物護(hù)理平臺(tái)，同時(shí)也在向“中國(guó)寵物醫(yī)療赴美上市第一股”發(fā)起沖擊，但“虐貓事件”的發(fā)生，還是撕開(kāi)了這家寵物企業(yè)光鮮外表之下的“敗絮其中”。

02

資本泡發(fā)之物的“必然”？

根據(jù)招股書(shū)，新瑞鵬的核心業(yè)務(wù)主要由以下三大板塊構(gòu)成——

一是寵物護(hù)理服務(wù)，包括寵物醫(yī)療、驅(qū)蟲(chóng)、疫苗接種、體檢、絕育以及專(zhuān)科護(hù)理等業(yè)務(wù)；二是供應(yīng)鏈服務(wù)，包括向第三方寵物醫(yī)院、寵物診所和寵物商店銷(xiāo)售食品、藥品、醫(yī)療設(shè)備等；三是本地服務(wù)，即通過(guò)線(xiàn)上平臺(tái)及線(xiàn)下渠道向個(gè)人客戶(hù)銷(xiāo)售寵物產(chǎn)品。

就商業(yè)版圖來(lái)看，新瑞鵬可以說(shuō)是目前國(guó)內(nèi)“寵物經(jīng)濟(jì)”賽道中布局最為完善的玩家。

2020年、2021年和2022年，新瑞鵬總收入分別為30.08億元、47.8億元和57.4億元。盡管新瑞鵬的總收入處在一個(gè)向上的增長(zhǎng)通道當(dāng)中，但從2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)59%、2022年?duì)I收同比增長(zhǎng)20.1%的數(shù)據(jù)已能清楚看出，公司已出現(xiàn)了表現(xiàn)明顯滯漲局面。

其中，占據(jù)總收入“半壁江山”的寵物護(hù)理服務(wù)甚至已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2021年，新瑞鵬的寵物護(hù)理服務(wù)收入達(dá)到29.7億，同比增長(zhǎng)44.8%；2022年，該業(yè)務(wù)全年收入為29.6億元，較上一年出現(xiàn)微降。

由于寵物護(hù)理服務(wù)主要依托于線(xiàn)下門(mén)店，因此，該業(yè)務(wù)收入的下滑，或與疫情期間門(mén)店階段性停業(yè)，以及“入局者”增多而導(dǎo)致線(xiàn)下供給過(guò)剩等幾方面因素有關(guān)。

在寵物護(hù)理服務(wù)收入出現(xiàn)下滑情況下，供應(yīng)鏈服務(wù)和本地服務(wù)接過(guò)增長(zhǎng)大旗。2022年，供應(yīng)鏈服務(wù)收入為21.8億元，較2021年12.8億元同比大增超七成；本地服務(wù)收入為5.9億元，盡管該業(yè)務(wù)收入占比總收入僅有10.3%，但較2021年的5.2億元同比增長(zhǎng)了13.4%。

另外，盡管總收入保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但更考驗(yàn)企業(yè)盈利水平的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)“凈利潤(rùn)”卻比較拉胯：繼2021年凈虧損達(dá)到13.1億元之后，2022年進(jìn)一步擴(kuò)虧至14.2億元。新瑞鵬預(yù)計(jì)，隨著業(yè)務(wù)投資的增加，公司經(jīng)營(yíng)虧損將在短期內(nèi)繼續(xù)擴(kuò)大。

從發(fā)展策略來(lái)看，新瑞鵬選擇“并購(gòu)整合”快速做大的路子。截至2022年12月31日，新瑞鵬在中國(guó)113座城市擁有23個(gè)寵物醫(yī)院品牌和1891家寵物醫(yī)院，超過(guò)國(guó)內(nèi)排名第二至第十友商總數(shù)的2倍。尤其是自2019年以來(lái)，其收購(gòu)的寵物醫(yī)院超1290家。

這種發(fā)展模式自然需要大量資本作為支撐，只不過(guò)，水漲船高的人工成本也在嚴(yán)重拖拽新瑞鵬的盈利能力，這項(xiàng)成本的占比從2015年的22%增長(zhǎng)至現(xiàn)在的超50%。更何況，人員整合、業(yè)務(wù)協(xié)同等方面的管理成本，同樣也在面臨巨大挑戰(zhàn)。

盡管寵物醫(yī)院在設(shè)備、技術(shù)等一些層面可以建立一定高度的壁壘，但服務(wù)門(mén)檻卻較低：一方面體現(xiàn)在醫(yī)生缺口上，行業(yè)“痛點(diǎn)”最集中的一點(diǎn)就是醫(yī)生資源的快速流動(dòng)；另一方面則體現(xiàn)在基層工作人員的職業(yè)素質(zhì)不高上，這也是新瑞鵬“虐貓事件”背后的主要原因。

于這個(gè)角度而言，即便新瑞鵬身后站著騰訊、雀巢、高瓴、中金、雪湖、碧桂園、OrbiMed、Aspex Management等眾多明星投資機(jī)構(gòu)，在2020年9月融資后估值就達(dá)到300億元，但其成長(zhǎng)更多是資本“泡發(fā)”而成：多的是規(guī)模，少的是“初心”。

03

上市之路再增變數(shù)？

無(wú)論新瑞鵬的市場(chǎng)口碑如何，作為國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)賽道中業(yè)務(wù)生態(tài)最完善、截至目前估值最高的企業(yè)，新瑞鵬上市一事不僅關(guān)于自身發(fā)展，同時(shí)也對(duì)整個(gè)賽道有著相當(dāng)重要的意義，有媒體甚至用“中國(guó)寵物醫(yī)療行業(yè)誕生以來(lái)影響深遠(yuǎn)的標(biāo)志性事件”來(lái)形容。

，按正常上市流程，新瑞鵬本應(yīng)在今年2月中旬登陸納斯達(dá)克。但據(jù)《IPO早知道》披露，因在路演過(guò)程中市場(chǎng)給出的估值較新瑞鵬管理層的預(yù)期低20%至30%，故新瑞鵬選擇在那個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)暫緩發(fā)行。

時(shí)隔一個(gè)多月，新瑞鵬向美國(guó)SEC更新了招股書(shū)，再一次叩響資本市場(chǎng)的門(mén)鈴，但新版招股書(shū)還有一點(diǎn)值得關(guān)注，就是新瑞鵬的基石投資者發(fā)生了一些變化。

Carmignac此前曾計(jì)劃在新瑞鵬IPO發(fā)行中認(rèn)購(gòu)至多3000萬(wàn)美元的ADS，但最新的情況卻變成，Carmignac決定不再作為基石投資者參與這次IPO發(fā)行。

一般情況下，基石投資者大多是一流投資機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)集團(tuán)、知名企業(yè)家或財(cái)團(tuán)等，IPO企業(yè)引入基石投資者的意義是想向市場(chǎng)輸出一個(gè)信號(hào)：公司基本面和發(fā)展前景是被充分肯定的。相應(yīng)的，基石投資者要承諾認(rèn)購(gòu)一定數(shù)量的股票，還要接受3至6個(gè)月的鎖定期。

令人頗感意外的是，Carmignac最終選擇撤出新瑞鵬的基石投資者身份。對(duì)此，一位金融行業(yè)資深從業(yè)人士表示或出于兩方面考慮：一是機(jī)構(gòu)對(duì)于新瑞鵬或是寵物賽道的態(tài)度可能出現(xiàn)了動(dòng)搖；二是機(jī)構(gòu)某些關(guān)鍵信息可能不想被充分披露，這也是另外一種可能性。

對(duì)于“虐貓事件”是否對(duì)新瑞鵬IPO造成影響，該人士認(rèn)為還是會(huì)產(chǎn)生一些間接影響。

“盡管監(jiān)管對(duì)于企業(yè)能否上市的審批，更多是與當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境、法律和公司經(jīng)營(yíng)情況直接掛鉤的，但企業(yè)在IPO過(guò)程發(fā)生某些重大負(fù)面輿情，監(jiān)管部門(mén)可能會(huì)要求企業(yè)對(duì)此提供相應(yīng)的證據(jù)和解釋?！?/p>

該人士補(bǔ)充道：“如果媒體和公眾對(duì)新瑞鵬虐貓事件進(jìn)行持續(xù)報(bào)道和譴責(zé)，或多或少會(huì)影響監(jiān)管部門(mén)和市場(chǎng)對(duì)這家企業(yè)的價(jià)值判斷。畢竟，寵物經(jīng)濟(jì)也是情感經(jīng)濟(jì)，傷了寵主的心，也是傷了企業(yè)的商業(yè)命脈。”（完）