·“政府作為L(zhǎng)P將資金交給市場(chǎng)化的基金管理人，同時(shí)配合相關(guān)政策，可以促進(jìn)科技項(xiàng)目的發(fā)展；對(duì)于拿了政府資金的投資人來說，也因此有了投資邊界，譬如會(huì)被要求投向硬科技。從推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)的角度看，并不比美元基金差?！?/u>

·“就像登山一樣，你除了知道通往山頂?shù)拇舐?，還要知道一些蹊徑，才能讓人相信你更有辦法做成這件事；如果只是在大路上比拼的話，那差異化太小了，容易陷入一種苦戰(zhàn)，所以創(chuàng)始人一定要比別人對(duì)自己所做的事情想得更透，有正招也要有奇招。”

梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春最近因?yàn)檎f脫口秀出圈了，他將這段脫口秀表演視作“苦中作樂”，在脫口秀中，他用戲謔的口吻道出了眼下投資圈的困境，“募資難，投資難，退出難，創(chuàng)業(yè)也難”。今年前8個(gè)月，梅花創(chuàng)投投了30多個(gè)項(xiàng)目，是近三年中數(shù)量最少的，去年他們投了80多個(gè)項(xiàng)目，前年這一數(shù)字超過了100。

但難并不意味著沒有機(jī)會(huì)，吳世春曾經(jīng)在其《自適力》一書中寫道，“越是在不確定的環(huán)境里，越要找打自己內(nèi)心確定的東西，用自適力和心力應(yīng)對(duì)逆境和不確定性?！?6歲做了14年投資，作為一名投資人，吳世春已經(jīng)形成了自己穩(wěn)定的一套投資邏輯，他不做行業(yè)調(diào)研，不研究賽道，坦言雖然從梅花創(chuàng)投成立之初就開始投硬科技，但他并不懂技術(shù)，甚至覺得若投資人對(duì)某一行業(yè)研究太透反而有可能錯(cuò)過一些好項(xiàng)目。

對(duì)他而言，無論環(huán)境如何變化，投資標(biāo)的是襯衫還是芯片，投資的邏輯都是一樣的。就早期投資來說，創(chuàng)始人有沒有“守正出奇”的能力，心中對(duì)于創(chuàng)業(yè)有沒有一盤大棋，對(duì)于創(chuàng)業(yè)這件事到底有多執(zhí)著，是他判斷投資與否的重要依據(jù)。

從德?lián)涞綋サ?/strong>

吳世春曾經(jīng)是投資圈里的一名德?lián)洌ǖ驴怂_斯州撲克）高手，但現(xiàn)在他玩的更多的是摜蛋，“不是有句話嘛，飯前不摜蛋，等于白吃飯?！?/p>

從美國(guó)德克薩斯州撲克到中國(guó)本土撲克牌——摜蛋，背后顯示的是投資機(jī)構(gòu)資金來源正在發(fā)生巨變，最近一個(gè)月，吳世春跑了8個(gè)城市，“政府類的資金占了一級(jí)市場(chǎng)的百分之六七十，社會(huì)類的資金，特別是個(gè)人LP（Limited Partner，有限合伙人，泛指為股權(quán)投資提供資金來源的群體）的資金大幅下降”。

吳世春認(rèn)為玩德?lián)淇梢詭椭约号袛嗳诵裕x懂一個(gè)人的心理；摜蛋講究的是伙伴之間的配合。和個(gè)人LP占主導(dǎo)的時(shí)代不同，政府類資金到位之前會(huì)有更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧鞒?，“至少半年才能到位”；此外，個(gè)人投資者在乎只有財(cái)務(wù)回報(bào)，但政府類資金的訴求除了投資回報(bào)，更重要的是招商引資、產(chǎn)業(yè)落地，尤其是硬科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)。作為基金管理人，必須要適應(yīng)這種變化，“我們也必須要修煉自己的招商能力，有產(chǎn)業(yè)落地的能力，幫助企業(yè)落好地，幫助政府招好商。”

雖然對(duì)于基金來說，更希望拿到社會(huì)資金，但就推動(dòng)中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來說，吳世春認(rèn)為當(dāng)下的投資模式是有幫助的，“政府自己可能不擅長(zhǎng)做投資，但作為L(zhǎng)P將資金交給市場(chǎng)化的基金管理人，同時(shí)配合相關(guān)政策，其實(shí)在促進(jìn)創(chuàng)新的發(fā)生，促進(jìn)科技項(xiàng)目的發(fā)展；對(duì)于拿了政府資金的投資人來說，也因此有了投資邊界，譬如會(huì)被要求投向硬科技，投向更契合當(dāng)?shù)卣漠a(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，當(dāng)下你是不可能拿著政府資金去投快消品的。”

就被投企業(yè)而言，如果恰巧契合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，那么也會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的發(fā)展機(jī)會(huì)，至少在涉及到政府的相關(guān)需求方面會(huì)能夠得到更大幫助。在吳世春看來，這些對(duì)于中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展推動(dòng)并不亞于美元基金。

從創(chuàng)業(yè)者到投資者

現(xiàn)在回想起來，吳世春覺得自己還挺適合做投資的，“一方面投資回報(bào)帶來的成就感超過了創(chuàng)業(yè)的成就感，以我的性格總希望去看到一些新技術(shù)、新的東西，做投資讓你有機(jī)會(huì)不斷翻牌；但創(chuàng)業(yè)一旦選定了某個(gè)賽道，那么不管其他賽道有多火，也不能亂動(dòng)?！?/p>

但成為一名投資人，并不是吳世春最初的人生規(guī)劃。1977年出生在江西大余的吳世春是名副其實(shí)的草根，小學(xué)砍柴放牛，初中賣冷飲，高中去服裝店、游戲廳打工，大學(xué)期間承包錄像廳、做家教。大學(xué)畢業(yè)后有多達(dá)五次不算成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，是一個(gè)連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。

人生軌道的變化來自一次偶然。2009年，玩蟹科技創(chuàng)始人葉凱創(chuàng)業(yè)資金吃緊，找到了吳世春。雖然吳世春對(duì)游戲行業(yè)并不熟悉，但基于對(duì)老同事的了解和行業(yè)大勢(shì)的判斷，一頓飯之后吳世春便決定用40萬元換取玩蟹科技20%的股權(quán)。4年后，玩蟹科技被掌趣科技以17.39億元的價(jià)格全資收購(gòu)，吳世春獲得了超過6億元的回報(bào)，比當(dāng)初的投入整整翻了1500倍，至今仍是吳世春被外界所津津樂道的投資戰(zhàn)績(jī)。

也正是在有了這筆錢之后，投資從副業(yè)變成了吳世春的主業(yè)。2014年5月，梅花天使成立，從創(chuàng)業(yè)者變成投資者，也并非易事。

“做早期投資是很難的，幾乎可以說是九死一生，能夠活下來的很少”，今天梅花創(chuàng)投已經(jīng)有了理想汽車、珞石機(jī)器人、星河動(dòng)力等一系列成功投資案例。在吳世春看來，這也是他所有人生經(jīng)歷凝練成的結(jié)果，是偶然也是必然，“包括我曾經(jīng)是一個(gè)連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，經(jīng)歷過很多次失敗，恰好也有錢讓自己為失敗買單?！痹趨鞘来嚎磥?，每一次與創(chuàng)業(yè)者的交流，對(duì)他來說也是一種學(xué)習(xí)的過程。

“投資最怕‘燈下黑’”

吳世春把自己目前傾向的投資領(lǐng)域歸結(jié)為“新半軍數(shù)智航生”，即新能源、新材料、半導(dǎo)體、軍工、數(shù)字化、智能制造、商業(yè)航天、生物科技。

選擇什么樣的投資方向，對(duì)于吳世春來說很簡(jiǎn)單，“就看國(guó)家出了什么政策，國(guó)家大力鼓勵(lì)和支持的產(chǎn)業(yè)是什么。”至于在這些領(lǐng)域里，他并沒有具體的偏好，也不做細(xì)分，“我們是開門做生意的，別人找到我們，符合大勢(shì)，我們就會(huì)聊一聊。”

吳世春不會(huì)像很多科技投資人一樣強(qiáng)調(diào)行業(yè)調(diào)研，坦言自己對(duì)很多科技行業(yè)都不懂，但這并不妨礙他投資芯片、航空?！皠?chuàng)業(yè)的事很多是共通的，比如創(chuàng)始人都會(huì)有管理上的苦惱，融資的需求，創(chuàng)業(yè)者的共性部分遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了不同行業(yè)形成的差異化的部分；此外，你可以跟創(chuàng)始人聊他的規(guī)劃，如何形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。吳世春覺得一般只需要跟創(chuàng)始人聊上三四次，基本就可以做個(gè)決定了。

在他看來，很多時(shí)候投資人以為自己懂行業(yè)反而會(huì)讓他錯(cuò)過一些投資，“很多人覺得自己懂很多，實(shí)際上也是半桶水?！彼嵝炎约旱耐?，做投資很重要一點(diǎn)，就是不要有“上帝視角”。

“投資最怕的是兩種，一種是‘燈下黑’，自己研究了七八成時(shí)，覺得創(chuàng)業(yè)者沒自己懂，這樣可能就會(huì)錯(cuò)過一些項(xiàng)目。譬如當(dāng)時(shí)研究新能源汽車很透的投資人，可能會(huì)覺得李想造車不靠譜，研究商業(yè)航天的投資人會(huì)覺得星河動(dòng)力不專業(yè)，但忽略了創(chuàng)始人的蝶變和進(jìn)化速度，實(shí)際上有些東西懂和不懂，可能并不是很重要，今天不懂，馬上回去查一下就懂了，唯一不能被計(jì)算的是創(chuàng)始人的潛力，最重要的是創(chuàng)始人心中有沒有一盤大棋?！?/p>

此外，在吳世春看來，投資人也不能有執(zhí)念，“覺得自己看好某樣?xùn)|西，就一定要去投它，這是很可怕的問題?！?/p>

為了避免大的失敗，吳世春做投資也會(huì)用德?lián)涞拇蚍?，“第一筆可能會(huì)投幾百萬，如果發(fā)展符合預(yù)期，就會(huì)持續(xù)加注。”這種循序漸進(jìn)的投資手法也避免了大的失敗?！耙话愕谝惠喭锻暌院笠吹疆a(chǎn)品，第二輪看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，第三輪看到利潤(rùn)，第四輪就要看到有沒有好的產(chǎn)品矩陣、護(hù)城河、系統(tǒng)生態(tài)等，每一輪投資都希望企業(yè)應(yīng)該達(dá)到了預(yù)期?！?/p>

“事為先人為重”

成為一名專職投資人的吳世春也試圖找到一種將偶然變成必然的路徑。吳世春在自己36歲，幾乎是在成為專職投資人的同時(shí)，開始關(guān)注、研究陽明心學(xué)。他的出生地——江西大余也曾是王陽明的棲息地之一。2020年，吳世春出了一本新書，書名叫做《心力》，他覺得心力就是人生，心力越強(qiáng)大，人生就會(huì)越從容，心力就是要從“事上練、難上得”。早期投資沒有太多可以輔助決策的數(shù)據(jù)，除了創(chuàng)業(yè)的方向是順應(yīng)大勢(shì)，大差不差，創(chuàng)始人就變成了吳世春判斷是否投資的重要依據(jù)，“投資芯片跟投資襯衫，對(duì)我來說投資邏輯都是一樣的?！?/p>

吳世春曾公開表示：一流的團(tuán)隊(duì)+三流的方向=二流以上的項(xiàng)目，三流的團(tuán)隊(duì)+一流的方向=四流的結(jié)果，一個(gè)企業(yè)的價(jià)值90%以上在團(tuán)隊(duì)身上，一個(gè)團(tuán)隊(duì)的價(jià)值80%以上在創(chuàng)始人身上。

“事為先人為重”，也是吳世春的投資原則。

至今梅花創(chuàng)投已經(jīng)投了600多家企業(yè)，但讓吳世春最值得驕傲的投資案例仍然是2016年投資了理想汽車，“它的影響力大，回報(bào)也很高，企業(yè)4年時(shí)間就上市了?！痹趨鞘来嚎磥?，他之所以能夠獲得這個(gè)成功，在于他對(duì)于創(chuàng)始人李想的認(rèn)知。

在投資理想汽車之前，吳世春已經(jīng)認(rèn)識(shí)李想11年，當(dāng)?shù)弥笳咭獎(jiǎng)?chuàng)業(yè)做新能源汽車時(shí)，吳世春主動(dòng)找到了他，“他做的事情是符合趨勢(shì)的，自己也是一個(gè)行業(yè)老炮，做每一個(gè)決定都會(huì)想得很深，沒有一個(gè)決定是拍腦袋出來的，會(huì)做大量的調(diào)研，盡可能拿到更多的信息，再做決定?！彼嘈爬钕肟梢栽燔?。

獨(dú)角獸、獨(dú)角虎、獨(dú)角豬

就創(chuàng)始人來說，可能有過連續(xù)創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷，吳世春更偏愛那些務(wù)實(shí)的創(chuàng)始人，不管環(huán)境如何變化，總有辦法讓企業(yè)生存下去，具備守正出奇的能力。

“我跟創(chuàng)始人聊，會(huì)看他能否講通所做的事的邏輯，看他對(duì)于做成這件事有多執(zhí)著，研究得有多透。就像登山一樣，你除了知道通往山頂?shù)拇舐?，還要知道一些蹊徑，才能讓人相信你更有辦法做成這件事；如果只是在大路上比拼的話，那差異化太小了，容易陷入一種苦戰(zhàn)，所以創(chuàng)始人一定要比別人對(duì)自己所做的事情想得更透，有正招也要有奇招?！眳鞘来航忉屨f。

對(duì)于眼下大量出現(xiàn)的科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，他同樣認(rèn)為要看科學(xué)家自身的認(rèn)知，警惕變成科學(xué)小作坊。“有些科學(xué)家會(huì)把自己的科研成果當(dāng)作寶貝，專利很多，儀器很先進(jìn)，最后變成了科學(xué)小作坊；事實(shí)上除了極少數(shù)‘人無我有’的產(chǎn)品不愁賣，絕大部分企業(yè)還是要服務(wù)好客戶，必須以客戶為中心，而不是以科研為中心。科技對(duì)一個(gè)企業(yè)貢獻(xiàn)的價(jià)值可能只有20%，產(chǎn)品化落地、產(chǎn)業(yè)能力、銷售能力、交付能力，每一樣對(duì)企業(yè)來說都很重要。但很多科學(xué)家總想著憋出個(gè)‘人無我有’的大招。”

當(dāng)人人都在關(guān)注獨(dú)角獸時(shí)，吳世春提出了“獨(dú)角虎”和“獨(dú)角豬”的概念，它覺得獨(dú)角獸中很多事實(shí)上都是“獨(dú)角豬”，估值的增長(zhǎng)依賴的是投資人喂養(yǎng)；而真正有價(jià)值的企業(yè)是那些有自我造血能力的“獨(dú)角虎”，為此創(chuàng)始人心中是否有清晰的實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利能力路徑變得異常重要。

當(dāng)眼下整個(gè)投資圈越來越難，越來越內(nèi)卷時(shí)，吳世春認(rèn)為破解方法只有一個(gè)，便是通過創(chuàng)新創(chuàng)造差異化，務(wù)實(shí)地讓自己活下去，不離場(chǎng)才能等到下一個(gè)拐點(diǎn)的到來。