10月23日晚間，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（下稱“匯金公司”）公告買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并表示將在未來繼續(xù)增持。對此，中金公司分析認(rèn)為，此舉再度釋放積極信號。

“以往歷史上，匯金公司共兩次公開宣布購買指數(shù)ETF，分別為2013年6月20日和2015年7月5日。雖未詳細(xì)公布買入的產(chǎn)品、規(guī)模等信息，但是從時間點上，匯金公司前兩次買入ETF時期均處于A股市場出現(xiàn)一定的流動性風(fēng)險和資金面負(fù)反饋的階段，市場持續(xù)調(diào)整幅度較大且跌速較快。”中金公司在最新研報中表示。

從行為效果來看，中金公司進(jìn)一步指出，此前兩次增持ETF并結(jié)合當(dāng)時一系列資本市場相關(guān)的維穩(wěn)舉措，雖然在超短期內(nèi)（1-3個交易日）市場可能仍有一定波動，但是隨后均出現(xiàn)較明顯的止跌企穩(wěn)走勢。以上證指數(shù)為例，此前兩次增持后，后續(xù)指數(shù)在3個月內(nèi)均出現(xiàn)超過20%的最大階段漲幅，表明匯金公司增持ETF結(jié)合其他政策合力，對于支持市場流動性以及穩(wěn)定投資者預(yù)期起到較好收效。

歷史上匯金增持ETF后市場往往有所企穩(wěn)，資料來源：Wind，中金公司研究部

“我們認(rèn)為本次匯金公司在前期增持四大行后，繼續(xù)增持ETF具有較為積極的含義，一方面增量資金流入有助于緩解當(dāng)前的資金面負(fù)反饋現(xiàn)象，另一方面也反映當(dāng)前市場已具備較好的中期投資價值?！敝薪鸸颈硎尽?/p>

同時，中金公司認(rèn)為，相比于僅增持大型銀行，直接增持指數(shù)ETF有助于更全面緩解整個市場資金面壓力并改善更多股票流動性狀況，對緩和投資者情緒有望起到良好效果。

中金公司指出，截至10月23日，滬深300指數(shù)前向市盈率9.0x，前向市凈率1.0x，相比5月高點（10.6x和1.2x）回落14.2%和、14.3%，也明顯低于歷史均值（12.3x和1.7x），市場整體估值基本與2022年10月底的偏極端水平相同?！爱?dāng)前市場整體估值已處于歷史偏極端位置，下行空間有限?！?/p>

滬深300估值處于歷史偏低位，注：數(shù)據(jù)截至2023年10月20日，資料來源：朝陽永續(xù)，中金公司研究部

中金公司總結(jié)道，海外方面，美債利率加速上升至歷史高位。國內(nèi)方面，資產(chǎn)價格表現(xiàn)尚未反映經(jīng)濟邊際向好跡象。受上述因素影響，近期部分主要指數(shù)連續(xù)調(diào)整后已低于2022年10月的低點，市場當(dāng)前所處的位置和估值已隱含著較多悲觀預(yù)期。

“當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟層面上部分指標(biāo)呈現(xiàn)邊際改善跡象，表明前期政策發(fā)力向基本面?zhèn)鲗?dǎo)取得一定成效?！辟Y本市場方面，中金公司認(rèn)為，匯金公司連續(xù)增持大型銀行及指數(shù)ETF且承諾將繼續(xù)增持，較多上市公司繼續(xù)密集發(fā)布回購計劃等等，積極因素正在逐步累積。

展望未來，中金公司認(rèn)為雖然受投資者情緒影響短期市場走勢仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當(dāng)前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為進(jìn)一步呈現(xiàn)偏底部特征，對后續(xù)市場表現(xiàn)不必悲觀，當(dāng)前位置市場機會大于風(fēng)險，四季度仍然是政策發(fā)力的重要窗口期?！?/p>

配置方面，中金公司近期關(guān)注主要指數(shù)權(quán)重股表現(xiàn)，建議當(dāng)前考慮以下三個投資方向。

一是部分科技成長細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)活躍，對存在產(chǎn)業(yè)催化預(yù)期的板塊建議結(jié)合景氣度預(yù)期自下而上布局。

二是目前處于三季報業(yè)績披露高峰期，考慮到當(dāng)前上市公司盈利正在逐步從底部改善，受益于需求好轉(zhuǎn)、具備業(yè)績彈性的行業(yè)值得重點關(guān)注。

三是結(jié)合近期匯金增持指數(shù)ETF，中金公司認(rèn)為主要指數(shù)的權(quán)重公司近期可能也會有好于市場表現(xiàn)。

主要寬基指數(shù)前50大權(quán)重股名單，注：數(shù)據(jù)截至10月23日，資料來源：Wind，中金公司研究部