2022年9月，Adobe發(fā)布了擬200億美元收購(gòu)Figma的重磅消息。對(duì)于這樣一家市場(chǎng)估值僅在100億上下的初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是筆巨額資金，也足以讓投資者和Figma在早期員工獲得超出任何瘋狂夢(mèng)想的可觀回報(bào)。但要讓計(jì)劃落地，首先需要通過(guò)監(jiān)管部門(mén)的審查——而事實(shí)證明，審查工作的推進(jìn)可謂步履維艱。

事實(shí)上，在交易公布的13個(gè)月之后，兩家公司目前仍然相互獨(dú)立。對(duì)于瞬息萬(wàn)變的科技行業(yè)而言，一年已經(jīng)是相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間周期。Figma并沒(méi)有坐等自己被全面收購(gòu)，而繼續(xù)推進(jìn)平臺(tái)開(kāi)發(fā)。自交易宣布以來(lái)，F(xiàn)igma又招聘了500名新員工，目前人員總數(shù)已達(dá)1300名。

該公司還在今年6月創(chuàng)辦了Config大會(huì)，吸引到超8000位與會(huì)者的參加。Figma在會(huì)上公布了新的開(kāi)發(fā)者模式，這也是該工具的首次對(duì)外亮相?？紤]到開(kāi)發(fā)者群體代表著兩家公司的全新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，一旦交易成功，F(xiàn)igma對(duì)Adobe的吸引力和業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)也將再上一個(gè)臺(tái)階。

無(wú)論如何，在這筆交易公布之初，立刻有人質(zhì)疑Adobe是不是想依靠市場(chǎng)壟斷地位將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手趕盡殺絕，也有聲音認(rèn)為Adobe這是想填補(bǔ)自身產(chǎn)品線(xiàn)路的缺失部分。但具體如何還是要由監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出裁定，交易雙方馬不停蹄開(kāi)始了準(zhǔn)備工作。去年大部分時(shí)間里，Adobe和Figma的代表都奔波于各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間，試圖讓其相信這筆交易并不會(huì)破壞正常的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

雖然兩家公司間無(wú)法直接交流——畢竟二者在此期間仍然保持著獨(dú)立運(yùn)營(yíng)地位，但Figma一方還是發(fā)表一篇博文，討論兩家公司合并之后會(huì)是什么樣子。而且在此過(guò)渡時(shí)期，Adobe還完成了一項(xiàng)重量級(jí)舉措，將生成式AI產(chǎn)品Firefly添加至Creative Cloud當(dāng)中。

但時(shí)間過(guò)去一年有余，監(jiān)管機(jī)構(gòu)方面的結(jié)論仍然懸而未決。目前各方還在審查相關(guān)文件，導(dǎo)致交易長(zhǎng)期處于停滯狀態(tài)。但當(dāng)結(jié)果下達(dá)之時(shí)，兩家公司的命運(yùn)也將隨之決定——到底是繼續(xù)各自獨(dú)立，還是在大量資金的轉(zhuǎn)移之下成功合并，一切在此一舉。

交易面臨哪些阻礙因素？

美國(guó)、歐盟及英國(guó)等地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)核心工作，就是對(duì)特定類(lèi)型的并購(gòu)交易打起十二分警惕。具體來(lái)講，如果有一家在市場(chǎng)上占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位的公司打算花錢(qián)買(mǎi)下可能對(duì)其造成威脅的新興企業(yè)時(shí)，那么此類(lèi)交易就必須接受?chē)?yán)格的反壟斷審查。

Adobe公司總法律顧問(wèn)Dana Rao在采訪(fǎng)中表示，“這是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。我們于2022年9月就宣布了此次收購(gòu)，并隨后向美國(guó)司法部提交了反托拉斯法（HSR）說(shuō)明文件?！睆娜ツ?2月起，英國(guó)率先開(kāi)啟談判；歐盟監(jiān)管機(jī)構(gòu)也從今年1月起開(kāi)始跟進(jìn)，并一直延續(xù)至今。

一位知情人士透露稱(chēng)，F(xiàn)igma方面已經(jīng)與Adobe一樣充分達(dá)成了共識(shí)，即在交易完成之前雙方不得合作。但Figma致力于推動(dòng)交易達(dá)成，并將繼續(xù)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)配合以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

來(lái)自紐約知名律師事務(wù)所Lowenstein Sandler的Attorney Zarema A. Jaramillo律師曾多次參與企業(yè)并購(gòu)案（但未參與此次Adobe收購(gòu)Figma案），她表示結(jié)合此次收購(gòu)的具體情況，監(jiān)管機(jī)構(gòu)確實(shí)需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)判斷是否應(yīng)該提起訴訟以阻止交易。

Jaramillo認(rèn)為：“這似乎需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。我認(rèn)為從某種程度上講，此次收購(gòu)涉及到多方執(zhí)法機(jī)構(gòu)?！卑绹?guó)司法部和聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)在內(nèi)的各監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要與歐洲和英國(guó)同行頻繁協(xié)調(diào)、共享信息，并決定由誰(shuí)來(lái)牽頭處理此案。但作為一項(xiàng)法律調(diào)查，各方又需要獨(dú)立搜集證據(jù)并決定案件是否成立。

此外，不同案例間的具體細(xì)節(jié)往往千差萬(wàn)別。2021年，司法部就曾提起訴訟，要求阻止萬(wàn)事達(dá)卡以53億美元收購(gòu)Plaid，并最終迫使萬(wàn)事達(dá)卡退出交易。但業(yè)內(nèi)也不乏成功案例，在最近微軟與動(dòng)視公司簽訂的687億美元收購(gòu)協(xié)議當(dāng)中，軟件巨頭就成功說(shuō)服了英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)管理局（CMA），目前交易工作已經(jīng)在正常推進(jìn)。

至于Figma與Adobe之間的交易，歐盟表示將在明年2月5日之前結(jié)束調(diào)查。CMA和司法部的調(diào)查則仍在進(jìn)行中。

這筆交易到底有沒(méi)有問(wèn)題？

那這筆交易到底是否有違反壟斷法？問(wèn)題的答案，取決于你去問(wèn)誰(shuí)。反正Adobe肯定覺(jué)得沒(méi)有違反，他們堅(jiān)稱(chēng)Figma屬于Creative Cloud的補(bǔ)充性技術(shù)，而非同類(lèi)替代方案。Rao強(qiáng)調(diào)稱(chēng)：“我們認(rèn)為這筆交易的基本邏輯，就是由Adobe和Figma分別向不同的客群銷(xiāo)售不同的產(chǎn)品，這對(duì)Adobe來(lái)說(shuō)代表著值得期待的補(bǔ)充和依存關(guān)系?！?/p>

雖然他也承認(rèn)Adobe確實(shí)擁有一款與收購(gòu)對(duì)象直接競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品，但強(qiáng)調(diào)該產(chǎn)品XD在市場(chǎng)上并不成功，沒(méi)有受到目標(biāo)設(shè)計(jì)師群體的認(rèn)可。目前XD產(chǎn)品正在逐步退市，而Adobe真正想要的是把Figma納入Creative Cloud并獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

他解釋道，“我們已經(jīng)公開(kāi)表示，未來(lái)Figma將作為Adobe之內(nèi)的獨(dú)立實(shí)體保持運(yùn)營(yíng)，也討論過(guò)如何將其納入我們的產(chǎn)品套餐，即作為Creative Cloud當(dāng)中可獨(dú)立購(gòu)買(mǎi)的選項(xiàng)。”他希望這樣的論述能夠說(shuō)服監(jiān)管機(jī)構(gòu)高抬貴手。

但也有評(píng)論家認(rèn)為這筆交易存在典型的反競(jìng)爭(zhēng)屬性，意味著一家重要的初創(chuàng)企業(yè)將就此告別市場(chǎng)，而這無(wú)疑會(huì)給消費(fèi)者帶來(lái)沉重打擊。CMA對(duì)于任何涉及這類(lèi)后果的交易都表現(xiàn)得格外關(guān)注。

報(bào)道指出，“如果交易成功，那么Adobe將前所未有的強(qiáng)大——擁有更廣泛的產(chǎn)品組合，接觸到更年輕的客戶(hù)群體，更不用說(shuō)讓收入重回增長(zhǎng)快車(chē)道。無(wú)論是其中哪一條，對(duì)于市場(chǎng)創(chuàng)新都不是什么好消息。畢竟Figma之所以成為Figma，就是依靠其獨(dú)立的市場(chǎng)地位，而非傳統(tǒng)科技巨頭的麾下之兵?！?/p>

換句話(huà)說(shuō)，這種觀點(diǎn)認(rèn)為一旦被Adobe所吞并，F(xiàn)igma將永遠(yuǎn)失去像當(dāng)初獨(dú)立運(yùn)營(yíng)時(shí)那樣挑戰(zhàn)昔日對(duì)手的可能性。

如果交易失敗會(huì)怎樣？

審查之所以持續(xù)這么久，應(yīng)該是因?yàn)楦鱾€(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部也出現(xiàn)了類(lèi)似的爭(zhēng)論。而最終結(jié)論，取決于各方認(rèn)為兩家公司是歸一更好、還是分散更好。與此同時(shí)，Adobe開(kāi)出的200億價(jià)碼也有待商榷。也許一年過(guò)后，Adobe已經(jīng)更清醒地意識(shí)到自己有沒(méi)有必要掏出如此數(shù)額的真金白銀。

Gartner分析師Brent Stewart對(duì)此抱樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為從Adobe在Figma Config大會(huì)上的表現(xiàn)來(lái)看，其交易之心毫無(wú)動(dòng)搖。盡管在自家Max大會(huì)上沒(méi)有提到Figma收購(gòu)案，Adobe對(duì)繼續(xù)推動(dòng)交易的熱情也沒(méi)有絲毫降溫的跡象。

在他看來(lái)，“Adobe很清楚市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展方向，也知道Figma及其客戶(hù)對(duì)于自身未來(lái)成功的重要意義?！?/p>

設(shè)計(jì)咨詢(xún)公司Bigtable.co創(chuàng)始人Ehab Bandar表示，如果這筆交易最終失敗，對(duì)于Adobe來(lái)說(shuō)將是筆巨大的損失：“對(duì)于Adobe和Figma來(lái)說(shuō)，這仍然是筆相當(dāng)劃算的買(mǎi)賣(mài)。具體來(lái)講，Adobe對(duì)于企業(yè)數(shù)字創(chuàng)意套件市場(chǎng)的控制將由此轉(zhuǎn)弱。目前Figma產(chǎn)品仍然是設(shè)計(jì)師群體中的黃金標(biāo)準(zhǔn)，而且自交易消息發(fā)布以來(lái)，F(xiàn)igma公司已經(jīng)進(jìn)一步將目光投向企業(yè)和國(guó)際市場(chǎng)?！?/p>

Stewart也對(duì)此表示贊同，認(rèn)為如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終否決這筆交易，Adobe將面臨巨大打擊，包括難以進(jìn)入廣闊且利潤(rùn)豐厚的產(chǎn)品設(shè)計(jì)市場(chǎng)，畢竟其現(xiàn)有市場(chǎng)已經(jīng)幾乎沒(méi)有能進(jìn)一步發(fā)掘的空間。

“如果交易最終失敗，那Adobe恐怕需要重振XD（也許會(huì)換個(gè)新名號(hào)），或者開(kāi)發(fā)全新的數(shù)字產(chǎn)品設(shè)計(jì)平臺(tái)來(lái)填補(bǔ)Creative Cloud當(dāng)中的這部分空缺。但從以往的類(lèi)似經(jīng)歷來(lái)看，Adobe從來(lái)就沒(méi)成功過(guò)?！?/p>

Stewart和Bandar的意見(jiàn)基本涵蓋了本次收購(gòu)中的兩大爭(zhēng)議點(diǎn)：Adobe急需Figma，而且自身還沒(méi)能開(kāi)發(fā)出類(lèi)似的成功產(chǎn)品；但這也意味著市場(chǎng)上將少了一股能夠與Adobe正面對(duì)抗的競(jìng)爭(zhēng)力量。監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終必須解決這個(gè)問(wèn)題，并確定自己到底更支持哪方立場(chǎng)。

Rao表示，他也在盡最大可能讓這筆交易順利落地。他總結(jié)道：“我們正在提交情況摘要、整理相關(guān)證詞，我們正盡一切努力以正確的方式陳述收購(gòu)邏輯，并將堅(jiān)持不懈地奮斗到最后一刻。”