2024開年首周偏弱勢運行后，A股接下來將如何表現(xiàn)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，隨著穩(wěn)預(yù)期信號不斷釋放，政策將持續(xù)加碼，場外配置型資金預(yù)計逐步入場。對后市表現(xiàn)不必過于悲觀，市場回調(diào)提供布局良機。

中信證券表示，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)和地緣擾動的落地，政策將持續(xù)加碼，場外配置型資金預(yù)計將逐步入場，市場將迎來重要拐點。

“整體來看，當(dāng)前短期擾動不改長局，極端估值疊加積極因素的逐步積累，對后市表現(xiàn)不必過于悲觀?！敝薪鸸局赋觥?/p>

中信建投證券進一步指出，目前寬基指數(shù)已充分反映當(dāng)前市場各種悲觀預(yù)期，后市進一步大跌的風(fēng)險有限，A股底部信號已經(jīng)出現(xiàn)，市場回調(diào)提供布局良機。

配置方面，紅利資產(chǎn)繼續(xù)被多家機構(gòu)看好。中金公司表示，未來3至6個月建議投資者關(guān)注景氣回升與紅利資產(chǎn)的攻守結(jié)合。

“中期看紅利策略仍有演繹空間，但需注意短期市場確立筑底反彈后，風(fēng)險偏好修復(fù)，高股息主題可能退潮。交易擁擠度及恐慌情緒指數(shù)，是未來一階段高股息行情需密切關(guān)注的指標(biāo)。”中信建投證券稱。

中信證券：將迎拐點

開年首周資金的跨年效應(yīng)顯著，機構(gòu)調(diào)倉和加倉均抱團于紅利低波，市場交易生態(tài)和風(fēng)格分化趨于極致。展望后市，1月中旬是關(guān)鍵時點，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)和地緣擾動的落地，政策將持續(xù)加碼，場外配置型資金預(yù)計將逐步入場，市場將迎來重要拐點。

一方面，資金的跨年效應(yīng)較往年更為顯著，無論是避險情緒演繹、機構(gòu)存量調(diào)倉、長期資金加倉，開年資金行為的共識高度集中于紅利低波主線，相關(guān)交易迅速擁擠，市場交易生態(tài)和風(fēng)格分化趨于極致。同時，美元降息預(yù)期下修普遍擾動全球股市，春節(jié)前后國內(nèi)降息概率較大。

另一方面，1月中旬將迎來關(guān)鍵時點，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露落地，打開政策再加碼的重要窗口。隨著資金行為模式將趨于明確，場外配置型資金預(yù)計將逐步入場。

配置方面，當(dāng)前建議投資者優(yōu)先布局以科創(chuàng)為代表的超跌成長。

中金公司：短期擾動不改長局

進入2024年后，外部環(huán)境不確定性邊際上升，A股首周未能延續(xù)去年年底的反彈趨勢表現(xiàn)偏弱?？梢钥吹剑吖上⒅黝}開年超額收益顯著，這體現(xiàn)出在外部環(huán)境面臨不確定性的背景下，投資者更加重視當(dāng)期回報，高股息相關(guān)行業(yè)憑借穩(wěn)定的現(xiàn)金流和分紅優(yōu)勢繼續(xù)獲得資金青睞。

展望后市，預(yù)期偏弱背景下，建議投資者關(guān)注積極因素的逐步累積，尤其是國內(nèi)政策環(huán)境的邊際變化。整體來看，當(dāng)前短期擾動不改長局，極端估值疊加積極因素的逐步積累，對后市表現(xiàn)不必過于悲觀。

配置方面，2024年市場的配置機會有望好于2023年，未來3至6個月建議投資者關(guān)注景氣回升與紅利資產(chǎn)的攻守結(jié)合。

中信建投證券：回調(diào)提供布局良機

展望后市，市場回調(diào)提供布局良機。隨著房地產(chǎn)政策持續(xù)推進，PSL（抵押補充貸款）重出江湖，疊加資本市場改革，穩(wěn)預(yù)期信號持續(xù)釋放。

目前寬基指數(shù)已充分反映當(dāng)前市場各種悲觀預(yù)期，后市進一步大跌的風(fēng)險有限，同時隱含風(fēng)險溢價、股債性價比等長期關(guān)鍵指標(biāo)都表明，A股底部信號已經(jīng)出現(xiàn)。

中期看紅利策略仍有演繹空間，但需注意短期市場確立筑底反彈后，風(fēng)險偏好修復(fù)，高股息主題可能退潮，交易擁擠度及恐慌情緒指數(shù)，是未來一階段高股息行情需密切關(guān)注的指標(biāo)。

具體而言，短期來看，市場筑底成功后，高股息主題或階段性退潮。當(dāng)前高股息的表現(xiàn)說明市場風(fēng)險偏好顯著下降，投資者信心嚴重不足，且隨著美國經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)向軟著陸，12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，無論是防御性策略還是高勝率策略，都助推股市資金向高股息流動。

配置方面，推薦投資者關(guān)注電子、軍工、農(nóng)業(yè)、煤炭、有色、鋼鐵、建材、智能駕駛等行業(yè)。

國泰君安證券：警惕小盤股調(diào)整

開年后的一周，高股息策略開門紅，小盤成長股表現(xiàn)不佳，大盤指數(shù)再次調(diào)整。展望后市，政策與盈利增長的預(yù)期暫沒有出現(xiàn)上修的動力，市場心態(tài)普遍“不見兔子不撒鷹”，指數(shù)機會要枕戈待旦。

具體而言，雖然股票市場估值處于偏低水平，但投資者風(fēng)險承擔(dān)意愿普遍不高，因此現(xiàn)階段投資重點依然在低風(fēng)險特征的資產(chǎn)或行業(yè)板塊。同時，高風(fēng)險偏好投資者預(yù)期修正，交投意愿下降，且暫無新產(chǎn)業(yè)主題接續(xù)，仍要警惕小盤股調(diào)整。

配置方面，高股息是一個性價比策略，部分板塊短期快速上漲正在壓縮股息空間，回避追漲風(fēng)險。接下來，建議投資者圍繞低風(fēng)險特征，選股思路擴散，重點關(guān)注低估值、穩(wěn)定現(xiàn)金流或穩(wěn)定經(jīng)營的股票。

行業(yè)與主題方面，投資者可關(guān)注AI智能體、車網(wǎng)互動、空間計算和數(shù)據(jù)要素等。

海通證券：大金融可能有階段性機會

盡管今年開年以來A股行情表現(xiàn)不佳，但回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)開年下跌和全年股市的行情關(guān)系不大。當(dāng)前A股市場估值、資產(chǎn)比價指標(biāo)已處在歷史底部，且內(nèi)外部政策仍在持續(xù)加碼，往后看市場向上機會或大于下行風(fēng)險。

配置方面，建議階段性關(guān)注大金融，中期重視白馬成長。2023年中央金融工作會議提出“優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)”、“活躍資本市場”、“培育一流投資銀行和投資機構(gòu)”。如果2024年一季度上述相關(guān)政策能出臺落地，則受益于政策的銀行和券商估值可能修復(fù)，有望迎來階段性機會。同時，可關(guān)注電子相關(guān)硬科技以及醫(yī)藥。

招商證券：市場情緒將迎來修復(fù)

今年1月開年的第一周，市場明顯增加了對紅利股票的關(guān)注。考慮到國內(nèi)基本面的改善、企業(yè)盈利的上行以及流動性的邊際寬松，展望后市，市場情緒也將迎來修復(fù)。政策重點扶持、有產(chǎn)業(yè)趨勢催化以及年報業(yè)績可能超越預(yù)期的方向，將成為后續(xù)布局的重要線索。

市場風(fēng)格上，隨著對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂逐漸緩解，此前偏向防御價值、偏向小盤股的風(fēng)格將會更加均衡，權(quán)重板塊有望迎來反彈，成長風(fēng)格仍將保持強勢。

配置方面，從政策支持看，科技創(chuàng)新目前成為政策最重要的支持方向；政府財政開支更加有力帶來的機會也值得關(guān)注。從近期宏觀變化來看，智能化大趨勢下的泛科技鏈，出口鏈和政府開支鏈有望成為明年行業(yè)布局的重要線索。

行業(yè)層面，可關(guān)注年報業(yè)績有望超預(yù)期的領(lǐng)域，主要有AI科技創(chuàng)新和出口改善疊加的電子、汽車及零部件；政府開支增加和三大工程啟動帶來的計算機、工業(yè)金屬、建材、家電以及煤炭、交通運輸、電力、醫(yī)藥等領(lǐng)域的投資機會。

廣發(fā)證券：市場情緒回暖窗口已至

展望后市，1月市場最大的預(yù)期差或?qū)⑹钦邼撛诖翱诖蜷_，市場情緒回暖窗口已至，有望改善成長復(fù)蘇資產(chǎn)的環(huán)境。

從歷史市場底之后的配置思路來看，小盤、低估值、反轉(zhuǎn)因子更優(yōu)，穩(wěn)增長定力較強的背景下成長股戰(zhàn)略配置價值更高，其也是2024年產(chǎn)業(yè)趨勢的重要方向（智能化/出海），繼續(xù)看好成長復(fù)蘇類資產(chǎn)。

配置方面，建議投資者沿著三個“供給側(cè)”線索來觀察需求的邊際改善。一是供給出清+需求邊際回暖的成長復(fù)蘇品種（消費電子鏈、半導(dǎo)體設(shè)計、創(chuàng)新藥、機器人）；二是中國優(yōu)勢制造+美國預(yù)期補庫提振外需（紡織、化工原料、電子元器件）；三是“泛AI+華為”新一輪技術(shù)供給創(chuàng)造需求（智能駕駛、XR、射頻、衛(wèi)星通信）。

民生證券：長期看好紅利資產(chǎn) 

2024年開年以來第一周紅利資產(chǎn)的“一枝獨秀”，讓部分投資者擔(dān)心這是行情階段性見頂?shù)恼髡?。然而與過去幾次風(fēng)格逆襲下行情見頂?shù)臅r期相比，不論是交易熱度還是虹吸效應(yīng)來看，都還不足以構(gòu)成擔(dān)憂的理由。

目前，真正擺在市場面前的問題是在“十字路口”做出選擇：是回歸曾經(jīng)的“核心資產(chǎn)”還是擁抱新的“紅利”？

回顧“核心資產(chǎn)”提升估值溢價的過程，不難發(fā)現(xiàn)它所體現(xiàn)出的超越市場整體的盈利增速其實是由宏觀環(huán)境的“金融化”所支撐，而這種“金融化”自2021年起就已經(jīng)在逆轉(zhuǎn)，當(dāng)下經(jīng)濟所體現(xiàn)出來的特征，反而是在“去金融化”的環(huán)境中，實物消耗和流量保持韌性，這才造就了與之相關(guān)的上游資源及壟斷性經(jīng)營行業(yè)的“紅利基石”。

展望后市，長期看好紅利資產(chǎn)的表現(xiàn)，但這個時代的“紅利資產(chǎn)”并不單單是指某一個時點的高股息，核心是服務(wù)于經(jīng)濟活動的流量恢復(fù)。

配置方面，建議投資者關(guān)注三方面：一是受益于生產(chǎn)端中游制造流量恢復(fù)、同時存在供給瓶頸的上游資源行業(yè)的價值重估正在進行中，推薦油、油運、銅、煤炭、鋁、黃金；二是具備壟斷經(jīng)營特性的公用事業(yè)（電力、水務(wù)、燃氣）和交通運輸（公路、港口）；三是關(guān)注底線思維下經(jīng)濟預(yù)期修復(fù)上證50的見底，布局銀行、保險、房地產(chǎn)。

華安證券：維持震蕩

2024年1月首周的市場調(diào)整，主要是受到了經(jīng)濟增長及政策預(yù)期偏弱，投資者對后續(xù)預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn)的制約。展望后市，預(yù)計市場仍將維持震蕩運行。

當(dāng)下政策層面發(fā)力出現(xiàn)了積極信號，財政貨幣表態(tài)均較為積極，同時去年底新增國債陸續(xù)發(fā)行，央行新增3500億PSL貸款支持等。但當(dāng)前投資者對經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢以及宏觀政策力度的預(yù)期尚未得以有效改善或扭轉(zhuǎn)，可能還需要等待更多或者更大力度的宏觀政策接續(xù)，或經(jīng)濟數(shù)據(jù)給予積極反饋。

同時，海外市場和外部風(fēng)險偏好也出現(xiàn)變化，受美聯(lián)儲議息會議紀要未提及最早降息時間點和較為強勁超預(yù)期的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)影響，前期市場對美聯(lián)儲降息周期過于樂觀的預(yù)期近日出現(xiàn)修正。

配置方面，建議投資者關(guān)注四方面：一是要考慮市場上漲動能偏弱下，穩(wěn)健型資產(chǎn)仍是配置共識所在；二是經(jīng)濟弱、流動性預(yù)期降準(zhǔn)寬松的宏觀環(huán)境，疊加同樣符合高股息條件，金融風(fēng)格預(yù)計將繼續(xù)切換；三是汽車及零部件觸及區(qū)間底部下沿，正值較好的布局時機；四是宏觀環(huán)境中確定性較強的在于流動性仍將偏寬松，一旦寬松落地，電子、通信等具備中長期景氣周期確定性的方向值得堅守。

華西證券：修復(fù)行情逐步展開

估值與大類資產(chǎn)比價來看，12月A股估值分位數(shù)跌至近三年2%附近，滬深300風(fēng)險溢價和股債收益差指標(biāo)均與歷次市場底部較為接近，A股破凈股占比上升至8%，接近歷次底部。

交易情緒來看，A股成交額和換手率均較高點大幅萎縮，強勢股占比下行至28%的低位，創(chuàng)新低的個股占比最高升至29%。

從投資者行為來看，上證所新增開戶數(shù)較年初已有大幅下行，新發(fā)權(quán)益基金已有接近兩年處于低迷狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模明顯萎縮等。根據(jù)以上梳理，本輪A股“市場底”大概率已在去年12月形成，隨著穩(wěn)增長和資本市場政策持續(xù)落地，2024年A股有望逐步展開修復(fù)性行情。