2024年，各項(xiàng)積極信號(hào)不斷釋放下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)破浪向上的軌跡如何開啟？增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力有哪些？有哪些新能動(dòng)值得期待呢？

日前，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷做客澎湃新聞“春風(fēng)吹又生”——《首席連線》2024跨年市場(chǎng)展望節(jié)目，帶來(lái)分析和展望。

公開資料顯示，李迅雷是最早從事中國(guó)證券市場(chǎng)研究的人士之一，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)已超過(guò)30年，是中國(guó)證券研究行業(yè)的參與者、見(jiàn)證者和引路人。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷

2024年機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

“總的來(lái)說(shuō)，我對(duì)2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)是有信心的，雖然機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，但機(jī)會(huì)是大于風(fēng)險(xiǎn)的?！崩钛咐妆硎?。

李迅雷指出，一方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還是把效率放在第一位，并不片面地追求高增長(zhǎng)，不為了完成任務(wù)而去完成任務(wù)，因此財(cái)政政策叫適度加力。

“另一方面，適度加力意味著可能更加注重效率，包括貨幣政策也不例外，貨幣政策提法是精準(zhǔn)有效，而過(guò)去的提法是精準(zhǔn)有力。說(shuō)明我們要更加注重效率，不搞大水漫灌。”李迅雷進(jìn)一步指出。

李迅雷表示，整體來(lái)看，雖然2024年宏觀政策方面做了一些微調(diào)，但大的方向并沒(méi)有變。同時(shí)還把擴(kuò)大內(nèi)需和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革統(tǒng)籌考慮，相互促進(jìn)，并在化解風(fēng)險(xiǎn)上提出不少要求。因此，2024年總體來(lái)看是機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

“目前剛剛開年，政策的落實(shí)和推進(jìn)仍有待進(jìn)一步的觀察。但總體來(lái)講，有信心2024年能夠?qū)崿F(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)?！崩钛咐渍f(shuō)。

2024年財(cái)政政策力度可能比2023年大

具體到落實(shí)層面，李迅雷認(rèn)為，2024年財(cái)政政策會(huì)適度加力，且力度可能比2023年大。財(cái)政赤字率方面，名義的財(cái)政赤字率2024年應(yīng)該會(huì)在3%以上，但是廣義財(cái)政赤字率應(yīng)該會(huì)比2023年會(huì)更高一些。同時(shí)，2024年財(cái)政支持的力度，會(huì)主要體現(xiàn)在消費(fèi)方面。

李迅雷表示，貨幣政策上，2024年降準(zhǔn)和降息都有空間，但降準(zhǔn)的空間會(huì)更大（編注：本期節(jié)目首次播出時(shí)間為2024年1月8日。1月24日，中國(guó)人民銀行決定，自2024年2月5日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。）。在這一輪全球的通脹中，國(guó)內(nèi)是降息，而美聯(lián)儲(chǔ)、歐盟、日本等是加息，隨著通脹的回落，海外這些經(jīng)濟(jì)體的降息空間更大。另一方面，降息的幅度也受制于銀行的盈利模式。我國(guó)銀行主要的收入來(lái)源是息差收入，如果利率降得過(guò)低，息差收入就會(huì)減少。

“總的來(lái)說(shuō)，2024年貨幣政策的降準(zhǔn)降息空間都會(huì)有，但主要還是看財(cái)政政策，因?yàn)樨?cái)政政策更有結(jié)構(gòu)性，空間會(huì)更大一些?！崩钛咐渍f(shuō)。

房地產(chǎn)仍有發(fā)展空間

對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)接下來(lái)的發(fā)展，李迅雷表示，任何一個(gè)國(guó)家都應(yīng)該接受降低房地產(chǎn)依賴度的現(xiàn)實(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，也是因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資已從過(guò)去的正貢獻(xiàn)，變?yōu)榱素?fù)貢獻(xiàn)。

“不過(guò)需要說(shuō)明的是，并不能因?yàn)榉康禺a(chǎn)現(xiàn)在是負(fù)貢獻(xiàn)就放棄房地產(chǎn)，這是不現(xiàn)實(shí)的。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也反復(fù)強(qiáng)調(diào)要先立后破，因此如果要有新的東西來(lái)替代房地產(chǎn)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，必須先把新的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)做大，再慢慢替代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)。”李迅雷說(shuō)。

李迅雷指出，目前來(lái)看，還沒(méi)有新的動(dòng)能能夠完全替代房地產(chǎn)，因此要保持房地產(chǎn)的穩(wěn)定，不能讓其出現(xiàn)大的滑坡。可以看到，目前房地產(chǎn)已經(jīng)出臺(tái)了比較多的政策來(lái)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。

“應(yīng)該說(shuō)，今后房地產(chǎn)還是有發(fā)展空間的，一方面，目前還有近3億‘新市民’的購(gòu)房剛需，另一方面，房地產(chǎn)經(jīng)過(guò)20多年的上升周期后，2000年左右的房子進(jìn)入更新改造階段，改善需求也比較大?！崩钛咐渍f(shuō)。

李迅雷表示，總的來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿Φ匚灰廊淮嬖?，進(jìn)一步改善和穩(wěn)定的空間也很大，但與此同時(shí)需要有配套的工作，如政策如何更加合理精準(zhǔn)，如何做到全國(guó)一盤棋等。

人民幣仍相對(duì)強(qiáng)勢(shì)

海外方面，李迅雷表示，從歐美的形勢(shì)來(lái)看，隨著通脹率顯示出回落，過(guò)去通過(guò)財(cái)政大量投入，用赤字財(cái)政來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)和刺激消費(fèi)的情況，2024年將告一段落。

“2024年隨著海外通脹的回落，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)進(jìn)入到降息周期，美元指數(shù)也會(huì)繼續(xù)回落。這個(gè)情況對(duì)于人民幣匯率的穩(wěn)定，相對(duì)有利?！崩钛咐渍f(shuō)。

李迅雷指出，長(zhǎng)期來(lái)看，相比所有的新興市場(chǎng)，如俄羅斯、印度、巴西等，人民幣是最穩(wěn)定的，基本上可以跟發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣相匹配。但同時(shí)也應(yīng)該考慮到出口在全球份額下降的不利情況，因此應(yīng)該更加客觀地看待未來(lái)人民幣的走勢(shì)。

“總的來(lái)說(shuō)，2024年人民幣仍是一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣，人民幣的國(guó)際地位也能夠進(jìn)一步得到提高，但不要期望人民幣兌美元出現(xiàn)大幅度的升值?！崩钛咐渍f(shuō)。

2024年A股有均值回歸的機(jī)會(huì)

落實(shí)到資本市場(chǎng)上，李迅雷表示，A股2022年和2023年的調(diào)整程度相對(duì)比較大，目前A股估值水平正處在歷史的低位，應(yīng)該說(shuō)2024年有均值回歸的機(jī)會(huì)。

落實(shí)到配置方面，李迅雷建議，投資者可以緊扣科技發(fā)展、自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大主線。

“目前，全球可能正在經(jīng)歷第四次工業(yè)革命，也就是進(jìn)入到AI時(shí)代。接下來(lái)，哪些企業(yè)會(huì)成為未來(lái)的龍頭和巨無(wú)霸，這方面應(yīng)該有更多的關(guān)注。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要從過(guò)去的投資拉動(dòng)向消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)型、從過(guò)去注重于生產(chǎn)到更注重于服務(wù)轉(zhuǎn)型，哪些服務(wù)業(yè)會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)也值得期待?！崩钛咐字赋觥?/p>

李迅雷進(jìn)一步指出，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的國(guó)企改革、財(cái)稅改革等，這些改革舉措對(duì)相關(guān)行業(yè)和公司會(huì)帶來(lái)哪些正向激勵(lì)，哪些被低估的公司會(huì)通過(guò)相關(guān)改革進(jìn)一步推進(jìn)價(jià)值創(chuàng)造并崛起，也是值得關(guān)注的。