3月1日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2024年2月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

2月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.4%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，表明非制造業(yè)擴(kuò)張步伐繼續(xù)加快。2月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.9%，與上月持平，高于臨界點(diǎn)，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)總體繼續(xù)擴(kuò)張。制造業(yè)PMI略有回落，生產(chǎn)指數(shù)9個(gè)月來首次降入收縮區(qū)間

2月份，制造業(yè)PMI較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至49.1%。

國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計(jì)師趙慶河分析指出，這是由于春節(jié)假日因素影響，制造業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，加之疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后企業(yè)員工假期返鄉(xiāng)增多，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受到較大影響。

從分項(xiàng)指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)（49.8%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)）、新訂單指數(shù)（49.0%，與上月持平）、原材料庫存指數(shù)（47.4%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)）、從業(yè)人員指數(shù)（47.5%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)）、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)（48.8%，比上月下降2.0個(gè)百分點(diǎn)）均低于臨界點(diǎn)。

其中，值得注意的是，生產(chǎn)指數(shù)下降幅度較大，且9個(gè)月來首次降入收縮區(qū)間。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這是拖累2月PMI指數(shù)整體下行的主要原因，符合歷年春節(jié)期間生產(chǎn)指數(shù)下行的一般規(guī)律。

中國物流信息中心文韜認(rèn)為，生產(chǎn)端受春節(jié)假期因素影響波動(dòng)相對明顯，生產(chǎn)活動(dòng)有所放緩，但這種回落預(yù)計(jì)為短期現(xiàn)象。

需求端看，相關(guān)指數(shù)仍然在榮枯線以下，制造業(yè)市場需求不足的情況依然較為突出。數(shù)據(jù)顯示，新訂單指數(shù)已連續(xù)5個(gè)月處于收縮區(qū)間。王青認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)低迷背景下，居民消費(fèi)信心受到影響，是制造業(yè)需求不足的主要原因。更為重要的是，2月央行降準(zhǔn)落地、5年期以上LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制也加速落地，穩(wěn)增長政策明顯發(fā)力，但對市場需求的提振效應(yīng)尚不明顯，背后是2月樓市繼續(xù)處于低迷狀態(tài)。

2月新出口訂單方面，較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至46.3%，“這意味著盡管今年全球貿(mào)易趨于回暖，但短期內(nèi)我國出口恐難現(xiàn)大幅增長，外需對宏觀經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用不宜過度高估?！蓖跚嗾f。

文韜表示，企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場需求不足的制造業(yè)企業(yè)比重超過61%，表明制造業(yè)企業(yè)對市場需求不足的感受仍比較強(qiáng)烈，促消費(fèi)擴(kuò)需求政策有待進(jìn)一步夯實(shí)。

價(jià)格端看，2月制造業(yè)PMI中的兩項(xiàng)價(jià)格指數(shù)“一升一降”——出廠價(jià)格指數(shù)較上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)至48.1%，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.1%。王青認(rèn)為，近期紅海局勢緊張對國際大宗商品價(jià)格的推升效應(yīng)減弱，而國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)處于調(diào)整狀態(tài)，加之春節(jié)假期需求下降，2月國內(nèi)主導(dǎo)的鋼鐵、水泥、煤炭等大宗商品價(jià)格穩(wěn)中偏弱?？紤]到上年同期價(jià)格基數(shù)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)2月PPI同比降幅仍將從上月的-2.5%收窄至-2.3%左右。

服務(wù)業(yè)擴(kuò)張力度有所增強(qiáng)，短期仍是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎

2月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.4%，連續(xù)3個(gè)月上升，且擴(kuò)張步伐繼續(xù)加快。

其中，服務(wù)業(yè)景氣回升，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至51.0%，連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，且擴(kuò)張力度有所增強(qiáng)。王青指出，短期內(nèi)服務(wù)業(yè)仍將是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎。

“受春節(jié)假日等因素帶動(dòng)，與節(jié)日出行和消費(fèi)密切相關(guān)的行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營較為活躍。”趙慶河指出，其中，零售、鐵路運(yùn)輸、道路運(yùn)輸、餐飲、生態(tài)保護(hù)及公共設(shè)施管理等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于53.0%以上；航空運(yùn)輸、貨幣金融服務(wù)、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量增長較快。

建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雖然較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，但仍位于擴(kuò)張區(qū)間（53.5%），建筑業(yè)總體延續(xù)增長態(tài)勢。王青認(rèn)為，該指數(shù)的回落符合春節(jié)期間波動(dòng)規(guī)律，但繼續(xù)處于高景氣狀態(tài)，與近期基建投資提速相印證，是穩(wěn)增長政策發(fā)力的清晰信號。

制造業(yè)市場需求不足值得重視，促消費(fèi)擴(kuò)需求政策有待進(jìn)一步夯實(shí)

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)穩(wěn)步修復(fù)態(tài)勢，但制造業(yè)活動(dòng)仍處于收縮區(qū)間，部分行業(yè)企業(yè)仍面臨不少經(jīng)營困難，宏觀政策對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支持仍不能松懈，并提升宏觀政策實(shí)施效率，在推動(dòng)消費(fèi)和需求穩(wěn)步修復(fù)的同時(shí)，不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，讓市場供需進(jìn)入良性循環(huán)。

從趨勢看，文韜認(rèn)為，3月份制造業(yè)生產(chǎn)或較快回升，疊加需求、價(jià)格和預(yù)期等方面的變化，制造業(yè)后期回升具備基礎(chǔ)。不過，制造業(yè)市場需求不足依然較為突出，促消費(fèi)擴(kuò)需求政策有待進(jìn)一步夯實(shí)。

王青認(rèn)為，3月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)有望改善，但制造業(yè)PMI指數(shù)回升至擴(kuò)張區(qū)間還需要過程。后期回升速度將主要取決于三個(gè)因素，一是在房地產(chǎn)支持政策全面加碼前景下，樓市能否較快企穩(wěn)回升。二是一季度財(cái)政政策穩(wěn)增長加力后，2024年初基建投資能否較快形成實(shí)物工作量。三是以舊換新促消費(fèi)政策將在多大程度上拉動(dòng)耐用品消費(fèi)。

周茂華認(rèn)為，隨著疫情影響逐步減弱，國內(nèi)宏觀政策有力支持，居民就業(yè)和收入持續(xù)改善，居民消費(fèi)信心和能力穩(wěn)步提升，消費(fèi)和內(nèi)需動(dòng)能在逐步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)今年服務(wù)業(yè)有望保持穩(wěn)健擴(kuò)張。