周一A股延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，三大股指集體收跌，收出三連陰。

截至3月25日收盤，上證綜指跌0.71%，報3026.31點；深證成指跌1.49%，報9422.61點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.91%，報1833.44點。

指數(shù)三連陰后，市場調(diào)整態(tài)勢何時終結(jié)？澎湃新聞記者搜集了十家公募基金觀點，大部分公募認為前期流動性沖擊和流動性回補所造成市場大波動基本告一段落，市場逐漸回歸到相對平復(fù)的狀態(tài)。臨近4月，上市公司年報陸續(xù)發(fā)布，業(yè)績和基本面或成為下一階段最重要的因素。

對此，光大保德信基金表示，權(quán)益市場目前剛剛從前期的極端低位修復(fù)，目前估值依然偏低，考慮到目前沒有新的宏觀變化來讓指數(shù)再次突破前低，所以偏樂觀看待。

鑫元基金也認為，海外的擾動可能會帶來對A股短期的影響，但是國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的進程不會被這些擾動所打斷，資本市場制度的改革同樣不會受此影響，所以市場對經(jīng)濟基本面預(yù)期邊際改善將會持續(xù)，在此背景下結(jié)構(gòu)性機會仍將繼續(xù)顯現(xiàn)。

“在基本面實質(zhì)性改善或者傳統(tǒng)穩(wěn)增長手段加碼發(fā)力之前，預(yù)計新質(zhì)生產(chǎn)力、設(shè)備更新、低空經(jīng)濟等政策主題交易依然會受到市場關(guān)注，機會輪動出現(xiàn)?！冰i揚基金稱。

博時基金：高股息風(fēng)格或有望回歸

周一A股集體回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板跌幅接近2%，超4500只個股下跌。市場成交額已連續(xù)6個交易日過萬億，北向資金凈流入。上周，全球迎來“超級央行周”，美聯(lián)儲繼續(xù)暫停加息，非美央行的貨幣政策總體偏鴿，進一步強化美元指數(shù)。3月MLF利率及LPR報價均維持不變，基本符合市場預(yù)期。并且，央行還表示，法定存款準備金率還有進一步下調(diào)的空間，繼續(xù)釋放寬貨幣的信號，當前貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)沒有改變。

當前，市場對地產(chǎn)行業(yè)未來表現(xiàn)仍有一定的顧慮，A股經(jīng)過前期的底部反彈后，上行動能逐步減弱，在沒有更多積極因素催化的情況下，短期市場將進入震蕩整理階段，高股息風(fēng)格或有望回歸，可適當關(guān)注。

銀華基金：后續(xù)市場可能將回到自身的軌道中

上周A股市場繼續(xù)圍繞3050點震蕩，成交量連續(xù)5日在萬億以上。春節(jié)之后至今，一級行業(yè)指數(shù)和主要寬基指數(shù)的漲幅和春節(jié)前的跌幅基本相當，顯示超跌反彈的修復(fù)行情或臨近尾聲，后續(xù)市場可能將回到自身的軌道中。臨近4月，上市公司年報陸續(xù)發(fā)布，業(yè)績和基本面或成為下一階段最重要的因素。

海富通基金：短期A股有望延續(xù)估值修復(fù)行情

在資金呵護下，短期A股有望延續(xù)估值修復(fù)行情。關(guān)注以下投資機會：

一是受益于地緣沖突的黃金和石油、煤炭等能源資產(chǎn)。近年來地緣摩擦如俄烏沖突、巴以沖突等不斷，中長期而言地緣沖突恐怕也將成為影響A股定價的重要因素。

二是受益于嚴監(jiān)管風(fēng)格和通脹回升的核心資產(chǎn)，如家電、食品飲料等。從流動性看，主流資金入市青睞寬基指數(shù)，核心資產(chǎn)有望受益。從基本面看，未來若更多經(jīng)濟刺激政策落地，經(jīng)濟迎來通脹回升，這也將利于順周期的核心資產(chǎn)業(yè)績改善。此外，核心資產(chǎn)前期跌幅較大、估值和倉位都調(diào)整至低位。

三是AI產(chǎn)業(yè)催化刺激帶來的階段性機會。兩會工作報告中提出，深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用，開展“人工智能+”行動，此外，工信部表示適度超前建設(shè)5G、算力等信息設(shè)施。Al海外產(chǎn)業(yè)趨勢明確，國內(nèi)有關(guān)政策有望出臺，短期有望迎來機會。需要注意，Al行情演繹已經(jīng)持續(xù)1年多，最終還需要業(yè)績兌現(xiàn)才能股價持續(xù)上行，所以A股Al行情演繹更具有結(jié)構(gòu)性的特征。

諾安基金：三大右側(cè)信號將在二季度陸續(xù)得到檢驗

在投資方向上，經(jīng)濟數(shù)據(jù)、政策應(yīng)對以及海外流動性三大右側(cè)信號將在二季度陸續(xù)得到檢驗。1月與2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不俗，不過地產(chǎn)和建筑等高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，一季度的經(jīng)濟成色有待4月中旬全面驗證。當前需求不足、供給過剩的環(huán)境還有待政策端做出更多針對性的應(yīng)對。

另一方面，紅利和新質(zhì)生產(chǎn)力主題的杠鈴結(jié)構(gòu)仍將貫穿整輪春季行情。

首先，建議可以以紅利資產(chǎn)繼續(xù)做底倉配置，未來需更聚焦盈利和現(xiàn)金流的穩(wěn)定，重點關(guān)注水電，全球定價的資源品（銅、油），財險，銀行，家電行業(yè)。

其次，重點關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力主題，活躍資金倉位系統(tǒng)性抬升前仍可積極關(guān)注，重點包括新型要素建設(shè)（國產(chǎn)算力）與配套（材料、基礎(chǔ)軟件、基礎(chǔ)裝備等），以及從導(dǎo)入期進入成長期的大模型應(yīng)用、人形機器人、自動駕駛、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟和生物技術(shù)等。

光大保德信基金：目前沒有新的宏觀變化來讓指數(shù)再次突破前低

權(quán)益市場偏樂觀。近期國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)修復(fù)，尤其是工業(yè)增加值等指標在去年年中之后持續(xù)修復(fù)，目前庫存處于低位，較好的生產(chǎn)數(shù)據(jù)有望持續(xù)，所以在此前提下，國內(nèi)經(jīng)濟有望穩(wěn)中向好。權(quán)益市場目前剛剛從前期的極端低位修復(fù)，目前估值依然偏低，考慮到目前沒有新的宏觀變化來讓指數(shù)再次突破前低，所以偏樂觀看待。

風(fēng)格偏好價值風(fēng)格，海外利率維持高位，目前沒有看到海外快速降息的路徑。行業(yè)上偏好上游資源板塊，目前無論是ROE還是供需格局都比較好，如果經(jīng)濟修復(fù)，這些行業(yè)利潤彈性大。

鵬揚基金：相關(guān)政策主題交易依然會受到市場關(guān)注

股市外資凈流入邊際放緩，境內(nèi)增量資金不明顯。高股息的標桿行業(yè)煤炭逐漸從類債估值模型進入景氣投資模型，關(guān)注4-5月非電耗煤需求和煤價走勢能否支撐煤炭股基本面。

歷史經(jīng)驗來看，如果美聯(lián)儲降息，那么互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療保健、科技等行業(yè)表現(xiàn)較優(yōu)，傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)相對較弱。后市看好的景氣板塊包括以創(chuàng)業(yè)板為代表的超跌大盤成長，以高端制造、新能源為代表的出口鏈。

在基本面實質(zhì)性改善或者傳統(tǒng)穩(wěn)增長手段加碼發(fā)力之前，預(yù)計新質(zhì)生產(chǎn)力、設(shè)備更新、低空經(jīng)濟等政策主題交易依然會受到市場關(guān)注，機會輪動出現(xiàn)。

招商基金：重點關(guān)注大盤成長股的反彈機會

展望未來，短期政策積極發(fā)力提振信心，重點關(guān)注大盤成長股的反彈機會，如新能源、電子、汽車、醫(yī)藥等。中期維度來看，若經(jīng)濟預(yù)期上修，A股將步入中長期配置價值區(qū)間，繼續(xù)重點關(guān)注宏觀經(jīng)濟增速換擋下高股息板塊的底倉價值，以及順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢的科技成長方向。

從中期角度看，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中修復(fù)，而美聯(lián)儲加息周期進入后期，但預(yù)期降息時間節(jié)點進一步推遲，港股仍受到一定程度的擾動。

重點關(guān)注高股息板塊、軌道交通板塊、賽道板塊與消費板塊。

工銀瑞信基金：關(guān)注基本面的邊際變化

上周A股主要指數(shù)多數(shù)收跌，科創(chuàng)50跌幅居前。國產(chǎn)大模型KIMI的發(fā)布使市場對Al應(yīng)用的熱情高漲，相關(guān)的Al概念成為全周唯一具有一定熱度和持續(xù)性的主線，傳媒板塊一枝獨秀，周漲幅近9%。

除Al應(yīng)用之外，市場暫未出現(xiàn)其他熱點和主線來支撐指數(shù)繼續(xù)向上，上周五兩市迎來普跌。短期來看，在積累了一定漲幅后，市場或?qū)⒚媾R一定的考驗。站在當前時點，我們認為應(yīng)當關(guān)注基本面的邊際變化，具備穩(wěn)定現(xiàn)金流和獨立產(chǎn)業(yè)邏輯的方向仍值得關(guān)注。

鑫元基金：市場對經(jīng)濟基本面預(yù)期邊際改善將會持續(xù)

上周A股結(jié)束連續(xù)上漲，進入盤整。上證指數(shù)微跌0.22%，止步周線5連陽。隨著指數(shù)的反彈，市場交易持續(xù)活躍，投資者風(fēng)險偏好持續(xù)修復(fù)，資本市場改革持續(xù)深化。

近期北向資金大幅流入，結(jié)構(gòu)性機會不斷顯現(xiàn)，投資者的信心得到明顯增強，但近期積累的獲利盤也給行情的進一步上行帶來了阻力。在人民幣匯率突然打破前期震蕩區(qū)間走弱的影響下，上周五權(quán)益市場出現(xiàn)了較為明顯的調(diào)整。海外各大央行紛紛對貨幣政策進行了調(diào)整或者吹風(fēng)，造成了全球外匯市場的擾動，美元意外走強影響了人民幣的匯率。

海外的擾動可能會帶來對A股短期的影響，但是國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的進程不會被這些擾動所打斷，資本市場制度的改革同樣不會受此影響，所以市場對經(jīng)濟基本面預(yù)期邊際改善將會持續(xù)，在此背景下結(jié)構(gòu)性機會仍將繼續(xù)顯現(xiàn)。

民生加銀基金：市場逐漸回歸到相對平復(fù)的狀態(tài)

國內(nèi)方面，前期流動性沖擊和流動性回補所造成市場大波動基本告一段落，市場逐漸回歸到相對平復(fù)的狀態(tài)。市場將會重新回到經(jīng)濟基本面、企業(yè)盈利和資金面邊際供求等關(guān)鍵因素。

從經(jīng)濟基本面的狀態(tài)來看，過去兩個月地產(chǎn)仍相對疲態(tài)，生產(chǎn)弱修復(fù)，消費尤其是出行消費仍相對強，預(yù)計出口有望將會邊際改善。從供應(yīng)端的情況來看，由于去年下半年開始部分行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，制造業(yè)新投產(chǎn)能需求已經(jīng)明顯回落，未來供求關(guān)系有望邊際改善，自由現(xiàn)金流占比有望逐漸回升。

這種環(huán)境下，有利于消費、醫(yī)藥、制造業(yè)和科技領(lǐng)域的細分行業(yè)龍頭份額提升和業(yè)績邊際改善。由于有很多行業(yè)在2023一季度受到疫情尾聲的影響業(yè)績基數(shù)較低，整體來看一季度企業(yè)盈利或?qū)尸F(xiàn)弱改善的狀態(tài)。