3月中國(guó)官方制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI全面回升。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月31日公布3月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣回升。

3月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.0%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，表明非制造業(yè)景氣水平持續(xù)回升。3月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.7%，比上月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)張加快。供需協(xié)同增長(zhǎng)，3月制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間

3月制造業(yè)PMI較上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)至50.8%，6個(gè)月以來重新回到擴(kuò)張區(qū)間。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河指出，在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中有15個(gè)位于擴(kuò)張區(qū)間，比上月增加10個(gè)，制造業(yè)景氣面明顯擴(kuò)大。

從分項(xiàng)指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)（52.2%，比上月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)）、新訂單指數(shù)（53.0%，比上月上升4.0個(gè)百分點(diǎn)）、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)（50.6%，比上月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)）高于臨界點(diǎn)，原材料庫(kù)存指數(shù)（48.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)）、從業(yè)人員指數(shù)（48.1%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)）低于臨界點(diǎn)。

中國(guó)物流信息中心文韜表示，3月份，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)外貿(mào)政策穩(wěn)定發(fā)力，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不斷釋放，同時(shí)外部需求也有所改善，市場(chǎng)需求較好增長(zhǎng)。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青認(rèn)為，3月制造業(yè)PMI指數(shù)上行的最大推動(dòng)因素來自市場(chǎng)需求顯著回暖。

體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，新訂單指數(shù)升幅較為明顯，且創(chuàng)近1年來最高，新出口訂單指數(shù)為51.3%，較上月上升5個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)11個(gè)月運(yùn)行在50%以下后回到擴(kuò)張區(qū)間。

王青認(rèn)為，前期降準(zhǔn)、LPR降息相繼落地，提振內(nèi)需效果逐步體現(xiàn)，同時(shí)，近期政策面啟動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和耐用消費(fèi)品以舊換新措施，疊加今年居民消費(fèi)本身存在一定內(nèi)生修復(fù)趨勢(shì)，市場(chǎng)需求預(yù)期在3月開始集中釋放，直接帶動(dòng)制造業(yè)新訂單快速增長(zhǎng)。另外，受周期性因素等影響，年初海外需求也在整體回暖。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，從數(shù)據(jù)看，外需改善幅度大于內(nèi)需，同時(shí)，韓國(guó)3月前20天出口同比增長(zhǎng)11.2%，越南3月出口同比增長(zhǎng)15.0%，均較上期大幅回升，佐證外需正在持續(xù)改善。

此外，3月份指數(shù)回升還具有季節(jié)性特征，文韜指出，每年春節(jié)過后制造業(yè)都有所回升。

生產(chǎn)端方面，文韜表示，春節(jié)假期影響消退，天氣逐步回暖，各地企業(yè)和工地全面開工復(fù)工，需求增長(zhǎng)帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)意愿上升，春節(jié)過后各地員工返崗上崗也對(duì)生產(chǎn)有較好保障，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)擴(kuò)張?！敖Y(jié)合來看，3月份，市場(chǎng)供需兩端協(xié)同增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)基本面趨于改善。”

王青特別指出，3月新訂單指數(shù)為近14個(gè)月以來首次高于生產(chǎn)指數(shù)，顯示當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)“供強(qiáng)需弱”局面有所改觀，有助于緩解物價(jià)偏低壓力。

從價(jià)格端看，3月制造業(yè)PMI中兩項(xiàng)價(jià)格指數(shù)“一升一降”——主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，出廠價(jià)格指數(shù)較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至47.4%。

王青認(rèn)為，出廠價(jià)格指數(shù)連續(xù)6個(gè)月處于收縮區(qū)間，意味著短期內(nèi)PPI同比將持續(xù)處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，背后是當(dāng)前供應(yīng)穩(wěn)定而市場(chǎng)需求仍有不足。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升主要源于受OPEC+持續(xù)減產(chǎn)影響，國(guó)際原油價(jià)格上行，抵消了國(guó)內(nèi)鋼鐵、水泥、煤炭?jī)r(jià)格的下行趨勢(shì)。

“上下游價(jià)格仍分處50%臨界線兩側(cè)，且差距有所擴(kuò)大，對(duì)企業(yè)盈利形成壓力?！睖乇蛘f。

另外，3月份，大、中、小型企業(yè)PMI分別為51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9個(gè)百分點(diǎn)，均高于臨界點(diǎn)。文韜指出，其中，中、小型企業(yè)PMI都是連續(xù)11個(gè)月運(yùn)行在50%以下后回到擴(kuò)張區(qū)間，特別是小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)上升尤為顯著（生產(chǎn)指數(shù)較上月上升接近5個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)較上月上升超過8個(gè)百分點(diǎn)，兩個(gè)指數(shù)均上升至52%左右）。王青認(rèn)為，一方面源于前期政策面針對(duì)小型企業(yè)推出的定向支持措施（包括1月24日央行宣布下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)）正在產(chǎn)生效果，同時(shí)，近期國(guó)內(nèi)促消費(fèi)、擴(kuò)投資政策全面發(fā)力，以及海外需求回暖是最重要的推動(dòng)力。

非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)擴(kuò)張繼續(xù)加快，創(chuàng)去年7月以來新高

3月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較前值上升1.6個(gè)百分點(diǎn)至53.0%，連續(xù)4個(gè)月回升，擴(kuò)張步伐繼續(xù)加快，創(chuàng)下去年7月以來新高。

中國(guó)物流信息中心武威表示，非制造業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在前幾個(gè)月蓄勢(shì)盤整的基礎(chǔ)上加快增長(zhǎng)。結(jié)合細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)變化來看，經(jīng)濟(jì)相關(guān)活動(dòng)加速啟動(dòng)，新動(dòng)能相關(guān)服務(wù)業(yè)保持活躍，融資環(huán)境繼續(xù)趨好，企業(yè)信心也有所增強(qiáng)。

3月份，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.4%，比上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月回升，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張步伐加快。其中，郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量增長(zhǎng)較快；批發(fā)、鐵路運(yùn)輸、租賃及商務(wù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于53.0%及以上，景氣水平不同程度回升。同時(shí)，餐飲、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低于臨界點(diǎn)，景氣水平較低。

王青指出，除了節(jié)后季節(jié)性因素影響，食品餐飲業(yè)、航空運(yùn)輸業(yè)PMI低于臨界點(diǎn)，以及樓市延續(xù)低迷，房地產(chǎn)行業(yè)PMI繼續(xù)處于榮枯平衡線之下外，其他各類服務(wù)業(yè)景氣度都有上行。

武威表示，隨著政策對(duì)新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)和新模式的大力扶持，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為引領(lǐng)的新動(dòng)能繼續(xù)保持強(qiáng)勁發(fā)展態(tài)勢(shì)，在服務(wù)業(yè)中也有所體現(xiàn)。以電信運(yùn)營(yíng)和互聯(lián)網(wǎng)及軟件技術(shù)服務(wù)業(yè)為代表的信息服務(wù)業(yè)持續(xù)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。另外，宏觀調(diào)控扶持力度加大，融資環(huán)境繼續(xù)趨好。3月份，金融業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)連續(xù)2個(gè)月環(huán)比上升，并保持在60%以上。

隨著氣候轉(zhuǎn)暖和節(jié)后集中開工，各地建筑工程施工進(jìn)度加快，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.2%，比上月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)總體擴(kuò)張加快。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為59.8%，位于較高景氣區(qū)間，土木工程建筑業(yè)繼續(xù)保持較快施工進(jìn)度。王青認(rèn)為，這符合節(jié)后波動(dòng)規(guī)律，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)繼續(xù)處于高景氣狀態(tài)，與近期基建投資保持較快增長(zhǎng)水平相印證，也是穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的清晰信號(hào)。

PMI指數(shù)或繼續(xù)運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間，需求側(cè)回升力度仍有待加強(qiáng)

溫彬認(rèn)為，從3月PMI指標(biāo)來看，隨著開工季展開，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度加快，主要?jiǎng)恿碜猿隹诟纳疲约皩?duì)制造業(yè)投資和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的傳導(dǎo)，但復(fù)蘇過程中的一些短板仍值得關(guān)注，一是基建投資仍然偏慢；二是房地產(chǎn)市場(chǎng)有待提振；三是就業(yè)狀況有待改善。

展望未來，王青認(rèn)為，4月PMI指數(shù)會(huì)繼續(xù)運(yùn)行在榮枯平衡線上方，除了外需回暖、國(guó)內(nèi)大規(guī)模設(shè)備更新及耐用消費(fèi)品以舊換新等穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)外，3月22日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求從供需兩端全面優(yōu)化房地產(chǎn)政策，釋放了穩(wěn)樓市的重要信號(hào)，年初以來樓市偏冷勢(shì)頭有望緩解。與此同時(shí)，“三大工程”將進(jìn)入全面推進(jìn)階段，都將緩解房地產(chǎn)投資下行壓力，提振宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。

具體到制造業(yè)，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，國(guó)內(nèi)制造業(yè)需求仍有修復(fù)空間，尤其是商品消費(fèi)需求仍低于常年水平。不過，大規(guī)模設(shè)備更新、金融支持等政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)，制造業(yè)經(jīng)營(yíng)與庫(kù)存狀況持續(xù)改善，將帶動(dòng)制造業(yè)復(fù)蘇、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

非制造業(yè)方面，周茂華表示，商務(wù)活動(dòng)復(fù)蘇前景繼續(xù)保持樂觀。主要是居民消費(fèi)心理在逐步恢復(fù)，宏觀政策有力支持。同時(shí)，國(guó)內(nèi)財(cái)政支出力度增大，基礎(chǔ)設(shè)施投資維持較快增長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望企穩(wěn)復(fù)蘇，都將提升建筑業(yè)景氣度。

武威認(rèn)為，非制造業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)回穩(wěn)向好，但也要看到，相對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，需求側(cè)回升力度仍有待加強(qiáng)。3月份，非制造業(yè)新訂單指數(shù)較上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍在47.4%，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)的新訂單指數(shù)均在50%以下，企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比重結(jié)束連續(xù)2個(gè)月下降走勢(shì)，升至59.8%。

王青也指出，伴隨環(huán)比基數(shù)回升，4月各類官方PMI指數(shù)有可能在擴(kuò)張區(qū)間小幅下行，這也與當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)還處于調(diào)整狀態(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨一定下行壓力有關(guān)，也意味著接下來包括大規(guī)模設(shè)備更新以及耐用品以舊換新等措施要扎實(shí)推進(jìn)，同時(shí)房地產(chǎn)支持政策仍需進(jìn)一步加碼。