為了深度發(fā)展軍民融合，必須建立有效率的融資機(jī)制，這是由我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律決定的。

我國(guó)軍工產(chǎn)業(yè)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，長(zhǎng)期以來(lái)一直依靠國(guó)家財(cái)政和政府投資作為主要資金來(lái)源。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型。在這種情況下，GDP高速增長(zhǎng)的發(fā)展模式難以為繼，以財(cái)政資金為主支持軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式也必須轉(zhuǎn)型。軍工產(chǎn)業(yè)以軍民融合為依托，通過(guò)混合所有制改革等方式進(jìn)入統(tǒng)一的軍民融合市場(chǎng)，通過(guò)市場(chǎng)配置資金需求是大勢(shì)所趨。為了幫助軍工產(chǎn)業(yè)順利地進(jìn)入市場(chǎng)，建立有效率的融資機(jī)制是關(guān)鍵。

我們知道，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是由三個(gè)市場(chǎng)組成的一個(gè)有機(jī)體。它們分別是產(chǎn)品市場(chǎng)、要素市場(chǎng)和金融市場(chǎng)。過(guò)去，我國(guó)軍工產(chǎn)業(yè)一直處在這三個(gè)市場(chǎng)之外，自成一體，要素、產(chǎn)品與資金的配置全部由國(guó)家包辦。軍民融合的深度發(fā)展，就是通過(guò)改制把軍工企業(yè)改造成真正的市場(chǎng)主體，以市場(chǎng)主體的身份進(jìn)入要素市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，在統(tǒng)一的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中參與競(jìng)爭(zhēng)，配置資源，提高生產(chǎn)效率，更好地服務(wù)于國(guó)防建設(shè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

為了便利軍工企業(yè)進(jìn)入三個(gè)市場(chǎng)，有效率的融資機(jī)制是關(guān)鍵。只有建立起有效率的融資機(jī)制，軍工企業(yè)才能獲得有效率的融資，用融得的資金購(gòu)買生產(chǎn)要素，組織生產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)，并到產(chǎn)品市場(chǎng)交換，獲得利潤(rùn)。更重要的是，現(xiàn)代金融市場(chǎng)上的融資機(jī)制不僅給軍工企業(yè)提供融資，而且通過(guò)融資交易模式的設(shè)計(jì)，參與其治理并提升其治理水平，以便提高資金使用效率，降低資金使用風(fēng)險(xiǎn)。

所以，有效率的融資機(jī)制不僅便利軍工產(chǎn)業(yè)進(jìn)入組成我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的三個(gè)市場(chǎng)，使之真正融入我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，而且有助于進(jìn)一步按照現(xiàn)代企業(yè)制度的標(biāo)準(zhǔn)約束軍工企業(yè)，完善其治理機(jī)制，從宏觀到微觀實(shí)現(xiàn)軍民融合的深度發(fā)展。

我國(guó)當(dāng)前尚未建立完善的軍民融合融資機(jī)制

正如前文所述，我國(guó)過(guò)去一直依靠財(cái)政補(bǔ)貼和政府資助的形式發(fā)展軍工產(chǎn)業(yè)。在發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和推進(jìn)軍民融合的背景下，為了引入市場(chǎng)融資機(jī)制，我國(guó)一直在探索和完善軍民融合的融資機(jī)制。比如，很多地方成立了專門面向軍民融合的銀行貸款服務(wù)。但是，這種傳統(tǒng)的債權(quán)融資模式顯然難以滿足軍民融合深度發(fā)展的制度需求。

為了探索更有效率的軍民融合融資機(jī)制，2017年4月，科技部與中央軍委科學(xué)技術(shù)委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布《“十三五”科技軍民融合發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》，其中第12條提出探索科技軍民融合金融服務(wù)模式。比如，“促進(jìn)各類金融機(jī)構(gòu)推出面向科技軍民融合的金融服務(wù)與產(chǎn)品，開(kāi)展科技軍民融合金融服務(wù)模式創(chuàng)新試點(diǎn)”“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本參與軍民科技協(xié)同創(chuàng)新，建立從實(shí)驗(yàn)研究、中試到生產(chǎn)的全過(guò)程、多元化和差異性的科技軍民融合融資模式”。

2017年底，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)國(guó)防科技軍民融合深度發(fā)展的意見(jiàn)》，提出拓展軍民融合發(fā)展投融資渠道，設(shè)立國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金，鼓勵(lì)支持地方政府、符合條件的機(jī)構(gòu)根據(jù)自身發(fā)展實(shí)際設(shè)立相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資基金，重點(diǎn)推動(dòng)軍工高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

顯然，以上國(guó)務(wù)院及各部委發(fā)布的文件只具有宣示、鼓勵(lì)、督促的作用。在我國(guó)當(dāng)前的法律框架下，社會(huì)資本通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)入軍民融合產(chǎn)業(yè)尚缺乏清晰和明確的規(guī)則指引，這也是我國(guó)當(dāng)前軍民融合難以深度發(fā)展的一個(gè)重要因素。

法律如何為軍民融合創(chuàng)造有效率的融資機(jī)制？

當(dāng)前，《軍民融合促進(jìn)法》已經(jīng)列入十三屆全國(guó)人大常委會(huì)一類立法規(guī)劃。顯然，融資法律應(yīng)該成為軍民融合促進(jìn)法的重要組成部分。為了建立有效率的融資機(jī)制，立法應(yīng)該遵循的基本原則是：完善監(jiān)管，便利交易?；谶@個(gè)基本原則，立法可以在我國(guó)當(dāng)前的金融法律框架下，結(jié)合軍民融合的特點(diǎn)，為社會(huì)資本進(jìn)入軍民融合領(lǐng)域提供明確的法律指引。

具體地，立法在完善監(jiān)管的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)社會(huì)資本在融資交易模式設(shè)計(jì)、金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方面與軍工企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)以及軍民融合企業(yè)充分談判，在不違反立法的強(qiáng)制性規(guī)定的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)出有效率的融資模式，通過(guò)金融創(chuàng)新，滿足不同情境下的融資需求。

也就是說(shuō)，立法應(yīng)該以國(guó)防公共利益為基礎(chǔ)，設(shè)定明確的強(qiáng)制性規(guī)定。當(dāng)事人必須遵守強(qiáng)制性規(guī)定。在此基礎(chǔ)上，立法給當(dāng)事人談判留下充分的空間，鼓勵(lì)當(dāng)事人通過(guò)談判設(shè)計(jì)最有效率的融資機(jī)制。比如，社會(huì)資本參與軍工企業(yè)融資后，因?yàn)楦淖兞似髽I(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，將發(fā)生所有權(quán)與控制權(quán)的配置、風(fēng)險(xiǎn)與成本的分擔(dān)以及收益的分配等問(wèn)題，立法可以根據(jù)軍民融合的國(guó)家政策以及公共利益，對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行原則性規(guī)定。當(dāng)事人不能違背涉及公共利益的原則性規(guī)定，但是，可以在不違反立法的原則性規(guī)定的基礎(chǔ)上，在具體的融資交易中進(jìn)行談判，通過(guò)談判達(dá)成最有效的制度安排。這種立法模式有助于鼓勵(lì)當(dāng)事人在不損害國(guó)家利益的基礎(chǔ)上，充分運(yùn)用金融產(chǎn)品的契約性特質(zhì)，開(kāi)發(fā)出有效率的融資模式。

根據(jù)以上立法指導(dǎo)思想，在軍民融合融資中，當(dāng)事人完全可以對(duì)混合證券、雙重股權(quán)制度、SPV制度和VIE結(jié)構(gòu)等既有的創(chuàng)新型融資模式進(jìn)行變通和再創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)出軍民融合創(chuàng)新融資產(chǎn)品。比如，對(duì)于混合所有制的軍民融合公司來(lái)說(shuō)，某些軍品的生產(chǎn)與民品的生產(chǎn)在保密性、成本、風(fēng)險(xiǎn)等方面可能會(huì)有差異，這樣，軍民融合公司與提高融資的社會(huì)資本之間在生產(chǎn)決策權(quán)和收益權(quán)的配置上會(huì)有沖突：社會(huì)資本希望以最小的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)最大的收益，軍民融合公司既要考慮收益，又要考慮滿足國(guó)防利益。此時(shí)，為了平衡雙方的沖突，就可以開(kāi)發(fā)出累積可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等金融產(chǎn)品。讓投資人在特定產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中持有累積可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，以便在收益分配上向其傾斜，平衡其在軍民開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的決策權(quán)上做出的犧牲。

最后需要說(shuō)明的是，金融交易本質(zhì)上就是契約安排，而且金融交易的天然特性就是創(chuàng)新。所以，盡管我國(guó)軍民融合促進(jìn)法尚未出臺(tái)，即使在當(dāng)前沒(méi)有明確立法的情況下，那些進(jìn)入軍民融合領(lǐng)域投資的金融機(jī)構(gòu)也可以在當(dāng)前的法律和政策框架下，通過(guò)合理的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，最大限度地發(fā)揮合同的意思自治原則，設(shè)計(jì)出既安全又有效率的融資交易。

（作者為西南科技大學(xué)法學(xué)院副教授）