國家統(tǒng)計局5月31日公布5月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.9個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回落。5月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.1%，與上月基本持平，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。5月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.0%，比上月下降0.7個百分點，繼續(xù)高于臨界點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。5月制造業(yè)PMI重返收縮區(qū)間

繼連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間后，5月份制造業(yè)PMI較上月下降0.9個百分點至49.5%，重新回到收縮區(qū)間。

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，5月制造業(yè)景氣水平有所回落主要受前期制造業(yè)增長較快形成較高基數(shù)和有效需求不足等因素影響。

中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群指出，5月制造業(yè)PMI重回榮枯線之下，既有五一小長假因素對環(huán)比數(shù)據(jù)的影響，也表明經(jīng)濟回升動能仍然不足。要高度重視需求不足導(dǎo)致的預(yù)期減弱，生產(chǎn)投資活動趨降的態(tài)勢。

從分項指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)（50.8%，比上月下降2.1個百分點）、供應(yīng)商配送時間指數(shù)（50.1%，比上月下降0.3個百分點）高于臨界點，新訂單指數(shù)（49.6%，比上月下降1.5個百分點）、原材料庫存指數(shù)（47.8%，比上月下降0.3個百分點）、從業(yè)人員指數(shù)（48.1%，比上月上升0.1個百分點）低于臨界點。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，當(dāng)前首先要著力解決有效需求不足問題。新訂單指數(shù)大幅下行1.5個百分點，除耐用消費品以舊換新等促消費措施有待進(jìn)一步發(fā)力外，主要原因是在前期城鎮(zhèn)居民收入增速放緩，以及樓市低迷拖累居民消費信心等因素影響下，當(dāng)前消費需求不旺。外需方面，5月新出口訂單指數(shù)大幅回落2.3個百分點至48.3%，進(jìn)入收縮區(qū)間，王青認(rèn)為，這與5月美國標(biāo)普制造業(yè)PMI大幅上揚至50.9%，以及截至4月摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)4個月處于擴張區(qū)間相背離。不過這也表明，在今年全球經(jīng)濟增長乏力的背景下，國際貿(mào)易回暖態(tài)勢有待進(jìn)一步觀察，外需對宏觀經(jīng)濟的拉動作用不宜過度高估。

生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)高于新訂單指數(shù)，不過生產(chǎn)指數(shù)也大幅下行2.1個百分點，王青認(rèn)為，這主要受國內(nèi)需求不足拖累，生產(chǎn)指數(shù)能夠繼續(xù)保持在擴張區(qū)間，則與當(dāng)前外需拉動較強，企業(yè)消化前期積壓訂單，以及年初以來基建和制造業(yè)投資保持較快增長等因素有關(guān)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，綜合看，制造業(yè)需求端復(fù)蘇仍滯后于生產(chǎn)供給端，制造業(yè)就業(yè)市場偏弱。接下來，制造業(yè)需要關(guān)注歐美等主要經(jīng)濟體需求放緩壓力，國際能源、原材料價格波動影響，以及地緣沖突對全球貿(mào)易的沖擊等。

價格端方面，5月制造業(yè)PMI中兩項價格指數(shù)大幅上升——主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)較前值上升2.9個百分點至56.9%，出廠價格指數(shù)較前值上升1.3個百分點至50.4%。

“這與近期鋼鐵、水泥、煤炭等國內(nèi)主導(dǎo)的大宗商品價格上漲相印證，主要是受產(chǎn)能壓縮推動。”王青說，預(yù)計5月PPI環(huán)比也將由降轉(zhuǎn)升，同比降幅會有明顯收窄。需要指出，盡管5月出廠價格指數(shù)時隔7個月重返擴張區(qū)間，但與主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)的差值正在拉大，后期將對中下游制造業(yè)利潤形成一定壓力。

非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)保持?jǐn)U張，服務(wù)業(yè)景氣回升

5月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.1%，與上月基本持平（微降0.1個百分點），非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。

其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.5%，比上月上升0.2個百分點，服務(wù)業(yè)景氣回升，延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬分析，5月服務(wù)業(yè)表現(xiàn)符合季節(jié)性。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，從行業(yè)看，郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件及信息技術(shù)服務(wù)、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量較快增長；同時，資本市場服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)低位運行，市場活躍度偏弱?！罢w表現(xiàn)為生活性服務(wù)業(yè)強于生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)?！睖乇蛘f。

建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4%，比上月下降1.9個百分點，擴張有所放緩。周茂華認(rèn)為，這也拖累5月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)小幅放緩，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)下降主要是今年專項債發(fā)行后置，一定程度影響基建建設(shè)節(jié)奏，房地產(chǎn)低迷表現(xiàn)也構(gòu)成一定拖累。

加大相關(guān)政策落實力度

溫彬認(rèn)為，從PMI指標(biāo)來看，5月經(jīng)濟表現(xiàn)為內(nèi)外需同步走弱。外需方面，全球制造業(yè)庫存周期觸底回升，但強度整體偏弱。內(nèi)需方面，消費表現(xiàn)為假期時點的集中釋放，但消費能力和消費信心有待進(jìn)一步鞏固；基建資金來源有所改善，尚未轉(zhuǎn)化為實物工作量；地產(chǎn)放松力度較大，但效果尚未顯現(xiàn)。

展望下階段，王青認(rèn)為，6月制造業(yè)PMI指數(shù)有可能繼續(xù)處于收縮區(qū)間，但收縮幅度可能會有所緩和。一方面，短期內(nèi)全球制造業(yè)有望保持景氣上行勢頭，外需將繼續(xù)對國內(nèi)制造業(yè)景氣狀況有正向拉動；另一方面，5月超長期特別國債開閘發(fā)行，專項債發(fā)行也有明顯提速，加之大規(guī)模設(shè)備更新和耐用消費品以舊換新政策全面落地實施，以及在促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展及“三大工程”全面推進(jìn)影響下，制造業(yè)投資和基建投資還會保持較快增長水平。

政策方面，房地產(chǎn)政策是近期各方關(guān)注的重點，王青指出，在5月17日樓市新政出臺后，接下來的關(guān)鍵是落實力度，其中較快下調(diào)居民房貸利率尤為重要，這是扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，推動樓市企穩(wěn)回暖的關(guān)鍵。

非制造業(yè)方面，周茂華認(rèn)為，預(yù)計后續(xù)建筑業(yè)活動擴張步伐有望企穩(wěn)，適度回升，主要是國內(nèi)公共支出力度加大，特別國債發(fā)行，推動專項債資金加快使用，三大工程、各地因城施策加快穩(wěn)樓市力度等，“預(yù)計這些有針對性的政策措施，有助于改善建筑業(yè)訂單與開工。”此外，服務(wù)業(yè)受假期等季節(jié)因素波動影響，但整體有望保持穩(wěn)健擴張態(tài)勢，主要是國內(nèi)經(jīng)濟活動逐步恢復(fù)活力，宏觀政策支持下，國內(nèi)服務(wù)消費市場潛力持續(xù)釋放。