7月23日，中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所舉行《中國宏觀金融分析》2024年第二季度發(fā)布暨研討會(huì)。

會(huì)上發(fā)布的《中國宏觀金融報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）指出，2024年上半年，得益于宏觀政策協(xié)同發(fā)力和新舊動(dòng)能平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，中國經(jīng)濟(jì)奮力實(shí)現(xiàn)5%的中高速增長，展現(xiàn)出較強(qiáng)發(fā)展韌性。表現(xiàn)在，一是內(nèi)需結(jié)構(gòu)有所改善，消費(fèi)結(jié)構(gòu)中耐用品消費(fèi)和網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)表現(xiàn)較好，投資結(jié)構(gòu)中制造業(yè)和基建投資穩(wěn)健增長；二是新產(chǎn)業(yè)新動(dòng)能加快成長，高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不斷成長，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增勢良好，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)景氣回升，金融加力支持綠色低碳發(fā)展；三是外貿(mào)出口量質(zhì)齊升，貿(mào)易伙伴更趨多元化，機(jī)電產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯。

《報(bào)告》也指出，受有效需求不足和金融數(shù)據(jù)“擠水分”影響，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型引發(fā)信貸依賴度下降，當(dāng)前貨幣和信貸指標(biāo)整體偏弱。我國處于金融周期下行階段，中央財(cái)政適度擴(kuò)張和政府積極化解風(fēng)險(xiǎn)有助于強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)韌性。隨著地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解穩(wěn)步推進(jìn)，融資平臺公司的債務(wù)擴(kuò)張速度放緩，付息壓力有所緩釋，重組轉(zhuǎn)型進(jìn)程加快。房地產(chǎn)市場邊際改善，一線城市樓市成交放量，二手房銷售和房價(jià)改善明顯，房企投融資能力有所修復(fù)。

展望下階段宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，《報(bào)告》認(rèn)為，從消費(fèi)看，在居民消費(fèi)意愿回暖、消費(fèi)品以舊換新政策和低基數(shù)效應(yīng)的共同支撐下，下半年社零同比增速有望回升。從投資看，隨著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級持續(xù)推進(jìn)和先進(jìn)制造業(yè)加快發(fā)展，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資保持較快增長。地方財(cái)政緊平衡或?qū)ㄍ顿Y形成一定拖累，房地產(chǎn)投資初顯止跌跡象，但筑底回升仍需政策持續(xù)加力。從外需看，出口仍有一定韌性，全球制造業(yè)補(bǔ)庫存周期有望部分對沖美歐加征關(guān)稅帶來的出口下行壓力。

《報(bào)告》建議，第一，謀劃新一輪財(cái)稅體制改革，激發(fā)地方政府積極性。一是理順央地政府財(cái)政關(guān)系和債務(wù)結(jié)構(gòu)，健全地方稅體系，將全國性或跨區(qū)域事權(quán)上收至中央政府，切實(shí)減輕地方政府支出責(zé)任和償債壓力。二是積極謀劃專項(xiàng)債項(xiàng)目儲(chǔ)備，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，發(fā)揮好財(cái)政資金對經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整的杠桿撬動(dòng)作用。三是財(cái)政轉(zhuǎn)移支付適度向低收入家庭和失業(yè)群體傾斜，提高居民抗風(fēng)險(xiǎn)能力和消費(fèi)意愿。

第二，適應(yīng)社融增長新常態(tài)，加快貨幣政策框架改革。一是進(jìn)一步健全市場化的利率調(diào)控機(jī)制，由7天逆回購操作利率承擔(dān)主要政策利率功能，并適度收窄利率走廊，從而提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。二是逐步將二級市場國債買賣(尤其是短期國債)納入貨幣政策工具箱，既能緩解政府債券集中發(fā)行對流動(dòng)性和利率的沖擊，也有助于豐富和完善基礎(chǔ)貨幣投放方式。

第三，盡快加大房地產(chǎn)市場救市力度，避免“擠牙膏式”政策放松。一是一線城市應(yīng)盡快一次性全面取消限購限貸措施，并向市場宣布政策放松到此為止，促進(jìn)存量需求盡快進(jìn)入市場。二是發(fā)行超長期特別國債用于政府收購商品房和保障性住房建設(shè)，緩解地方財(cái)政壓力。三是由省級政府直接參股本省頭部民營房企，既有助于提高頭部民營房企融資能力，也使地方政府從股權(quán)投資中獲得收益。