中國旅游板塊第一家上市公司張家界旅游集團(tuán)股份有限公司（張家界，000430.SZ），如今正走在破產(chǎn)的邊緣。

10月16日，張家界收到張家界市中級人民法院（下稱“張家界中院”）送達(dá)的（2024）湘08破申12號《決定書》及（2024）湘08破申12號之一《決定書》，申請人張家界博臣建筑工程有限公司向張家界中院申請對公司進(jìn)行重整。張家界中院決定對張家界啟動預(yù)重整，并指定張家界清算組擔(dān)任預(yù)重整臨時(shí)管理人，具體負(fù)責(zé)預(yù)重整各項(xiàng)工作。

公開資料顯示，張家界成立于1992年12月，于1996年在深圳證券交易所掛牌上市，是張家界市內(nèi)最大的旅游集團(tuán)和唯一的上市平臺，同時(shí)也是中國旅游板塊第一家上市公司。

張家界旗下?lián)碛写笥构懦恰h(huán)?？瓦\(yùn)、寶峰湖、楊家界索道、十里畫廊觀光電車、張家界中旅、張國際酒店等資源，形成了“旅行社+景區(qū)+旅游客運(yùn)+酒店+線上營銷平臺”多要素資源綜合體，被譽(yù)為“山水旅游第一股”。

這樣一個(gè)大型“綜合體”如何會走到如今這一地步？

大庸古城外一圈商鋪均為空置狀態(tài)。（除標(biāo)注說明，本文圖片均來自 澎湃新聞記者 唐瑩瑩）

張家界已連續(xù)4年錄得虧損

10月28日，張家界披露2024年第三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入約1.36億元（人民幣，下同），同比減少7.76%；歸母凈虧損約356.21萬元，同比增虧199.07%。今年前三個(gè)季度的營業(yè)收入約3.1億元，同比減少5.08%；歸母凈虧損約6472.51萬元，同比減少53.36%。

可見的是，張家界自2020年以來已連續(xù)虧損。

據(jù)張家界此前披露的財(cái)報(bào)，2020年、2021年、2022年和2023年的歸母凈利潤分別虧損0.92億元、1.35億元、2.6億元、2.39億元。

來源：Wind資訊（除特殊注明，本文圖片均來自：澎湃新聞記者 唐瑩瑩）

今年上半年，紅火的旅游市場更是和仍在虧損的張家界形成了鮮明的對比。

據(jù)“張家界旅游”8月20日發(fā)布的信息，今年上半年，張家界市接待游客2064.5萬人次，同比增長9.3%；實(shí)現(xiàn)旅游總收入288.8億元，同比增長14.3%。

而8月26日，張家界披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年?duì)I業(yè)收入約1.74億元，同比減少2.87%；歸母凈虧損約6116.29萬元，同比增虧49.13%。同日，澎湃新聞發(fā)布的稿件《張家界：上半年虧損逾6000萬元，大庸古城購票人數(shù)同比降八成》沖上熱搜。

張家界在半年報(bào)中披露的購票數(shù)據(jù)顯示，成員公司中，上半年僅十里畫廊觀光電車錄得購票人數(shù)和營業(yè)收入同比雙增長。大庸古城上半年購票人數(shù)同比降幅最高，為81.89%，購票人數(shù)僅錄得2300人。

來源：張家界2024年半年報(bào)

同日，張家界還發(fā)布了另一份公告，指出為順利推進(jìn)公司預(yù)重整及重整工作，提升公司持續(xù)經(jīng)營和盈利能力，維護(hù)和保障債權(quán)人公平受償權(quán)益，預(yù)重整臨時(shí)管理人依據(jù)《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》等相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，決定公開招募公司的重整投資人。

11月15日，張家界再次發(fā)布公告表示尚未收到法院關(guān)于受理重整申請的文書。

總投資逾22億元，日均購票游客未過百

張家界對大庸古城的投資最早可追溯至8年前。

2016年3月21日，張家界發(fā)布非公開發(fā)行股票募集資金運(yùn)用的可行性研究報(bào)告，稱擬發(fā)行募集資金總額不超過12億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部投向大庸古城（南門口特色街區(qū)）項(xiàng)目。

張家界預(yù)計(jì)，大庸古城總投資金額約18.83億元，建設(shè)地點(diǎn)位于張家界市市城區(qū)南門口片區(qū)，規(guī)劃范圍是澧水河以北（含澧水河）、濱河路以南，逸臣酒店至觀音大橋段。

最終，大庸古城的投資金額遠(yuǎn)超計(jì)劃。

張家界在2022年年報(bào)中披露，截至報(bào)告期末，大庸古城項(xiàng)目累計(jì)實(shí)際投入金額約22.71億元，資金來源為募集資金、銀行貸款和自有資金相結(jié)合。截至報(bào)告期末，大庸古城項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)的收益約-3.98億元。

澎湃新聞（www.school126.cn）據(jù)張家界歷年年報(bào)統(tǒng)計(jì)，2021年大庸古城全面完成建設(shè)并對外試運(yùn)營后，至2023年，大庸古城的歸母凈利潤約-4.83億元。

從張家界2021年至2023年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)可見，大庸古城的營業(yè)成本遠(yuǎn)超營業(yè)收入。尤其是折舊攤銷，3年累計(jì)約1.32億元。而大庸古城3年來的營業(yè)收入總和還抵不上職工薪酬這一項(xiàng)的成本。從購票數(shù)據(jù)來看更為慘淡。

據(jù)張家界2022年、2023年和2024年的半年報(bào)，大庸古城購票人數(shù)分別錄得1.11萬人、1.27萬人和0.23萬人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期張家界旗下的其他景點(diǎn)。

雖然張家界未在2022年和2023年年報(bào)中披露大庸古城的購票人數(shù)，然若以總購票人數(shù)減去其他各景點(diǎn)的購票人數(shù)可得，2022年和2023年大庸古城的購票人數(shù)最高分別為3.41萬人和2.2萬人，日均購票游客均未過百。

（標(biāo)紅為計(jì)算得出）

值得一提的是，2023年全年，張家界共實(shí)現(xiàn)接待購票游客人數(shù)約715.77萬人，同比增長2.5倍。張家界旗下的環(huán)?？瓦\(yùn)、寶峰湖、楊家界索道的凈利潤均錄得同比翻倍增長，而大庸古城在2023年錄得約2.49億元凈虧損。

持續(xù)的虧損顯然與張家界的設(shè)想背道而馳。

張家界在2023年年報(bào)中指出：“國內(nèi)古城古鎮(zhèn)項(xiàng)目粗放化的擴(kuò)張發(fā)展模式嚴(yán)重脫離市場實(shí)際，大庸古城找準(zhǔn)合適的定位和市場發(fā)展空間是公司未來發(fā)展的關(guān)鍵?！?/p>

根據(jù)張家界最早的預(yù)估，“大庸古城建成后，將滿足游客對文化休閑類旅游產(chǎn)品的需求，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入48542.21萬元，凈利潤18450.13萬元?！?/p>張家界：受疫情影響，導(dǎo)致大庸古城招商工作嚴(yán)重滯后

“大庸”是張家界的古稱，建城超過2200年。

1985年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，撤銷大庸縣，設(shè)立大庸市，以原大庸縣的行政區(qū)域?yàn)榇笥故械男姓^(qū)域。1994年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，大庸市更名為張家界市。

大庸古城所在地原為“南門口沿河街區(qū)”，位于張家界市的中心區(qū)域，南靠“三湘四水”之一的澧水。景區(qū)交通便利，距離張家界火車站直線距離不到3公里。

張家界曾表示，大庸古城將通過奇門遁甲、古城穿越、南門大碼頭、三元宮等引擎項(xiàng)目，打造集“吃、住、游、購、娛”于一體的旅游綜合休閑區(qū)，構(gòu)建張家界中心城區(qū)的城市文化休閑新地標(biāo)。

然而，開業(yè)至今，大庸古城甚至未能完成整個(gè)項(xiàng)目的招商。

張家界在2021年年報(bào)中表示：“大庸古城于本報(bào)告期全面完成項(xiàng)目建設(shè)，并于6月21日對兩個(gè)核心業(yè)態(tài)《遇見大庸》《飛越張家界》進(jìn)行試運(yùn)營，但由于7月28日張家界本地暴發(fā)外溢疫情，大庸古城各項(xiàng)業(yè)務(wù)完全暫停，并且之后一直受新冠疫情的持續(xù)影響，導(dǎo)致大庸古城招商工作等恢復(fù)工作嚴(yán)重滯后。大庸古城于6月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)新增折舊攤銷3892.91萬元；大庸古城項(xiàng)目貸款總額82493.54萬元，較上年同期78426.25萬元增加4067.29萬元，本報(bào)告期貸款利息4070.72萬元較上期增加799.31萬元，其中：1-6月利息2054.72萬元資本化，7-12月利息2016萬元計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用?！?p>

2022年年報(bào)中，張家界再次表示：“大庸古城于上一報(bào)告期已全面完成項(xiàng)目建設(shè)，本報(bào)告期內(nèi)由于受旅游市場復(fù)雜多變影響，張家界旅游行業(yè)受挫嚴(yán)重，導(dǎo)致大庸古城招商工作滯后，其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)基本暫停。”

周末仍顯空曠的大庸古城。

毫無疑問的是，如今對張家界而言，斥巨資投入的旅游景點(diǎn)卻成了個(gè)巨大的“拖累”，而且還是在大庸古城有補(bǔ)貼的情況下。

以張家界2024年三季報(bào)中披露的數(shù)據(jù)為例，報(bào)告期內(nèi)張家界市澧水風(fēng)貌帶建設(shè)項(xiàng)目補(bǔ)助約298.93萬元，大庸古城項(xiàng)目建設(shè)財(cái)政補(bǔ)貼約204.84萬元，湘西地區(qū)重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目補(bǔ)助-大庸古城項(xiàng)目約9.64萬元，遇見大庸項(xiàng)目補(bǔ)助約7.78萬元。

但這些補(bǔ)助對大庸古城的虧損而言根本是杯水車薪。

張家界2023年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，由于大庸古城公司經(jīng)營遠(yuǎn)低于預(yù)期，持續(xù)大額虧損，對其固定資產(chǎn)、投資性房產(chǎn)、無形資產(chǎn)計(jì)提減值損失，計(jì)提資產(chǎn)減值金額約7514.72萬元，占利潤總額比例的39.07%。

來源：張家界2023年年報(bào)

在2024年半年報(bào)中，張家界在公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對措施方面提到，公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括大庸古城項(xiàng)目面臨被債權(quán)人申請司法重整和后續(xù)經(jīng)營發(fā)展問題。應(yīng)對措施上，張家界表示：化解大庸古城債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，積極尋找合作伙伴，整合發(fā)展大庸古城業(yè)務(wù)。

在招募重整投資人的公告中，張家界也指出，本次招募重整投資人的目的在于引入產(chǎn)業(yè)協(xié)同、實(shí)力雄厚的重整投資人，為公司提供產(chǎn)業(yè)及資金等方面支持：一是有效整合產(chǎn)業(yè)資源，提升資產(chǎn)的運(yùn)營效率，改善公司持續(xù)經(jīng)營和盈利能力；二是全面化解公司經(jīng)營及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化公司的資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)；三是依法維護(hù)和保障債權(quán)人公平受償權(quán)益，努力實(shí)現(xiàn)債權(quán)人、債務(wù)人、出資人和投資人等各方共贏。

上了鎖的廁所。

湖南省委書記前往調(diào)研：了解重整進(jìn)展，指出要盤活存量資產(chǎn)

那么，大庸古城是否還有“突圍”的“希望”？

某不愿具名的旅游行業(yè)研究員在接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，張家界大庸古城的規(guī)劃存在“先天不足”。

首先是定位的不清晰，大庸古城一方面希望開發(fā)“大庸”這一歷史符號之下的文化資源，往景區(qū)的方向發(fā)展。同時(shí)，還想跟上全國各地的古城古鎮(zhèn)開發(fā)熱潮，在自然風(fēng)景之外開啟另一條文旅發(fā)展路線。但大庸古城最終的規(guī)劃卻既沒有作為一個(gè)景區(qū)的獨(dú)特資源（幾乎全是重建的明清建筑群落），也缺乏一個(gè)“城”的煙火氣，對游客的吸引力自然不高。

其次，張家界的旅游動線基本分布在武陵源區(qū)，這也是一些旅行社設(shè)計(jì)旅游線路的優(yōu)先方向，而大庸古城在市中心，與武陵源區(qū)域有近60公里的距離，顯然無法整合到張家界的主要旅游動線上，其客流量自然也就沒有任何保障。

不過，該研究員認(rèn)為，從張家界旅游產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展的角度看，過度依賴武陵源這樣的自然生態(tài)類資源的局面也的確需要做出一些改變。

周末仍顯空曠的大庸古城。

值得關(guān)注的是，就在上周，11月11日，湖南省委書記沈曉明在張家界調(diào)研經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展情況并主持召開座談會，也來到大庸古城調(diào)研。據(jù)華聲在線報(bào)道，沈曉明步行察看古城規(guī)劃建設(shè)運(yùn)營現(xiàn)狀，了解資產(chǎn)負(fù)債、重整進(jìn)展等情況，指出要盤活存量資產(chǎn)，積極探索“旅游+”新模式新路徑，推動旅游發(fā)展提質(zhì)增效。

“大庸古城的探索不能說沒有價(jià)值，方向是對的，只是需要從多個(gè)層面做一些改變，多維度盤活存量資產(chǎn)。當(dāng)前，大庸古城面臨的最大難點(diǎn)是客源不足的問題。如何破局？回到問題的起點(diǎn)，必須要重新做一個(gè)清晰的自我定位。既然古城的建筑基本都是新修建的，那就沒必要繼續(xù)困于‘古城’這個(gè)框架，可以參考洛陽應(yīng)天門、西安大唐不夜城的模式，圍繞年輕群體形成一個(gè)更契合年輕人逛、吃、玩、樂等新需求的文旅綜合體，與中心城區(qū)更好地融合，帶動周邊的文旅、餐飲、住宿等消費(fèi)?！鄙鲜鲅芯繂T建議，大庸古城的長期目標(biāo)應(yīng)該是為張家界的文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展開辟“第二戰(zhàn)場”，在自然風(fēng)景觀光之外打造第二個(gè)文旅消費(fèi)中心。