滬深北交易所程序化交易監(jiān)管安排正式落地。

4月3日，滬深北交易所發(fā)布《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》（下稱(chēng)《細(xì)則》），同步就相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見(jiàn)?！都?xì)則》規(guī)定了四類(lèi)異常交易行為，明確了高頻交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)程序化交易進(jìn)行全面規(guī)范，維護(hù)交易秩序和市場(chǎng)公平。

滬深北交易所對(duì)程序化交易有何要求？哪些交易行為是監(jiān)控重點(diǎn)？特別是高頻交易方面有何認(rèn)定和監(jiān)管安排？記者梳理了六方面要點(diǎn)。

要點(diǎn)一：明確報(bào)告路徑、時(shí)限、內(nèi)容及變更報(bào)告要求

總則方面，《細(xì)則》明確了三方面內(nèi)容。一是明確適用范圍，明確《細(xì)則》適用于在股票、債券、基金、存托憑證等證券上的程序化交易，程序化交易投資者主要包括進(jìn)行程序化交易的會(huì)員客戶(hù)、會(huì)員、公募基金管理人和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等使用交易單元的其他機(jī)構(gòu)等。

二是明確程序化交易投資者義務(wù)。要求程序化交易投資者依法合規(guī)交易，不得影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序。

三是要求會(huì)員加強(qiáng)自身及其客戶(hù)程序化交易行為管理，按照公平合理原則提供相關(guān)服務(wù)。

報(bào)告管理方面，《細(xì)則》一是明確報(bào)告路徑、時(shí)限、內(nèi)容及變更報(bào)告要求，要求首次進(jìn)行程序化交易前，會(huì)員客戶(hù)應(yīng)當(dāng)向會(huì)員報(bào)告；使用交易單元的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)直接向相關(guān)交易所報(bào)告。報(bào)告信息發(fā)生重大變更的，應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時(shí)限內(nèi)履行變更報(bào)告義務(wù)。

二是明確會(huì)員報(bào)告管理要求。會(huì)員應(yīng)當(dāng)及時(shí)發(fā)現(xiàn)并督促客戶(hù)履行報(bào)告義務(wù)，對(duì)客戶(hù)報(bào)告信息進(jìn)行充分核查。

三是明確交易所的報(bào)告管理職責(zé)。交易所對(duì)報(bào)告信息進(jìn)行及時(shí)確認(rèn)，定期篩查比對(duì)，對(duì)不按要求報(bào)告的進(jìn)行督促提醒，并視情況采取自律管理措施。

四是對(duì)穿透報(bào)告作出原則性規(guī)定?！都?xì)則》明確，程序化交易投資者與客戶(hù)開(kāi)展收益互換等業(yè)務(wù)，并通過(guò)自身賬戶(hù)進(jìn)行程序化交易的，應(yīng)當(dāng)按照交易所要求報(bào)告其客戶(hù)有關(guān)信息。

要點(diǎn)二：重點(diǎn)監(jiān)控瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓、短時(shí)間大額成交等異常交易行為

交易行為管理方面，《細(xì)則》主要進(jìn)行了六方面明確。具體而言，一是明確程序化交易重點(diǎn)監(jiān)控事項(xiàng)及監(jiān)管要求。交易所對(duì)程序化交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，重點(diǎn)監(jiān)控瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓、短時(shí)間大額成交等異常交易行為。同時(shí)，將接近指標(biāo)且多次實(shí)施同類(lèi)型交易行為以及拆分產(chǎn)品規(guī)避監(jiān)管的情形納入監(jiān)管范圍。

二是明確機(jī)構(gòu)合規(guī)風(fēng)控要求。機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)程序化交易進(jìn)行全程管理，建立健全合規(guī)風(fēng)控制度和交易監(jiān)控系統(tǒng)，有關(guān)責(zé)任人員應(yīng)當(dāng)對(duì)交易合規(guī)性進(jìn)行審查、監(jiān)督和檢查。

三是明確會(huì)員拒絕委托的情形?？蛻?hù)存在拒不履行報(bào)告義務(wù)、拒絕配合核查和檢查等情形的，會(huì)員應(yīng)當(dāng)拒絕其交易委托或撤銷(xiāo)相關(guān)申報(bào)。

四是明確會(huì)員及使用交易單元的其他機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將程序化交易納入異常交易監(jiān)控，及時(shí)識(shí)別、管理和報(bào)告自身或者客戶(hù)的異常交易行為。

五是明確程序化交易導(dǎo)致證券交易出現(xiàn)重大異常波動(dòng)，或者因不可抗力等突發(fā)性事件可能影響交易正常進(jìn)行的，交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取限制交易、停牌停市等處置措施。

六是明確對(duì)異常交易行為的監(jiān)管協(xié)同安排。

要點(diǎn)三：合理、公平為各類(lèi)客戶(hù)提供相關(guān)服務(wù)

信息系統(tǒng)管理方面，《細(xì)則》提出了五項(xiàng)要求。一是要求程序化交易技術(shù)系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)符合交易所技術(shù)規(guī)范并進(jìn)行充分測(cè)試。

二是要求會(huì)員應(yīng)對(duì)交易所交易系統(tǒng)實(shí)時(shí)返回的交易委托處理結(jié)果進(jìn)行監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)重大異常及時(shí)暫停申報(bào)委托。

三是規(guī)定會(huì)員應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)交易單元、交易網(wǎng)關(guān)管理，合理、公平為各類(lèi)客戶(hù)提供相關(guān)服務(wù)。

四是要求會(huì)員及使用交易單元的其他機(jī)構(gòu)合理使用主機(jī)托管資源，規(guī)定了暫停主機(jī)托管服務(wù)的情形。

五是規(guī)定了行情信息收費(fèi)管理要求。對(duì)申報(bào)、撤單的筆數(shù)、頻率達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的程序化交易投資者，交易所可提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

要點(diǎn)四：明確了高頻交易標(biāo)準(zhǔn)

高頻交易管理方面，《細(xì)則》進(jìn)行了兩方面明確。一方面，明確了高頻交易標(biāo)準(zhǔn)。

滬深北交易所指出，將投資者交易行為存在單個(gè)賬戶(hù)每秒申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到300筆以上或者單日申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到20000筆以上情形的，認(rèn)定為高頻交易。

另一方面，對(duì)高頻交易作出差異化監(jiān)管安排，包括額外報(bào)告要求、從嚴(yán)管理異常交易行為、實(shí)行差異化收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等。

要點(diǎn)五：明確內(nèi)外資一致原則

滬、深股通管理方面，滬深交易所明確，一是按照內(nèi)外資一致原則，對(duì)滬、深股通投資者參與程序化交易參照適用《實(shí)施細(xì)則》進(jìn)行管理。

二是明確滬、深股通程序化交易投資者報(bào)告路徑，滬、深股通投資者應(yīng)當(dāng)向聯(lián)交所參與者報(bào)告，并經(jīng)由香港聯(lián)合交易所有限公司提供給滬深交易所。

三是規(guī)定滬、深股通投資者未按規(guī)定報(bào)告或發(fā)生異常交易行為的，滬深交易所按照滬、深股通監(jiān)管合作安排開(kāi)展監(jiān)管協(xié)作。

要點(diǎn)六：程序化交易特別是高頻交易在一些時(shí)點(diǎn)加大市場(chǎng)波動(dòng)

滬深北交易所表示，近年來(lái)，隨著新型信息技術(shù)廣泛運(yùn)用，程序化交易已成為重要的交易方式。程序化交易有助于提升市場(chǎng)活躍度和提高交易效率，也在一定程度上改善了市場(chǎng)流動(dòng)性。

“但程序化交易特別是高頻交易相對(duì)中小投資者存在明顯的技術(shù)、信息和速度優(yōu)勢(shì)，一些時(shí)點(diǎn)也存在策略趨同、交易共振等問(wèn)題，加大市場(chǎng)波動(dòng)?！睖畋苯灰姿鶑?qiáng)調(diào)。

據(jù)悉，2020年3月1日新《證券法》正式施行，首次對(duì)程序化交易監(jiān)管作出原則性規(guī)定，要求進(jìn)行程序化交易的投資者應(yīng)當(dāng)向證券交易所報(bào)告，不得影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序。為落實(shí)新《證券法》要求，交易所建立起程序化交易報(bào)告制度。

2024年5月15日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》（下稱(chēng)“《管理規(guī)定》”），對(duì)證券市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管作出總體性、框架性制度安排，并授權(quán)交易所細(xì)化業(yè)務(wù)規(guī)則和具體舉措。

滬深北交易所均指出，綜合考慮程序化交易發(fā)展趨勢(shì)及監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，《細(xì)則》的起草遵循了四項(xiàng)基本原則：一是有序銜接，二是防控風(fēng)險(xiǎn)，三是突出重點(diǎn)，四是規(guī)范透明?！都?xì)則》將于2025年7月7日開(kāi)始正式實(shí)施。