澎湃新聞記者 蔣立冬 AI創(chuàng)意

高盛警告，美股熊市的持續(xù)時間或?qū)⒏L。

本周，高盛發(fā)布的最新美股研報顯示，當(dāng)前處于事件驅(qū)動型熊市（由關(guān)稅引發(fā)）。然而，鑒于經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險不斷上升，它很容易演變成周期性熊市。

通過研究長期歷史數(shù)據(jù)（以美國數(shù)據(jù)為代表），高盛發(fā)現(xiàn)存在不同類型的熊市，每種熊市都是由不同的觸發(fā)因素導(dǎo)致的，并且具有不同的特征。

高盛將熊市分為三類。結(jié)構(gòu)性熊市是由結(jié)構(gòu)性失衡和金融泡沫引發(fā)的。通常會出現(xiàn)價格沖擊，如通貨緊縮，隨后還會引發(fā)銀行危機。周期性熊市通常由利率上升、經(jīng)濟(jì)衰退迫近和利潤下滑引發(fā)，它們是經(jīng)濟(jì)周期的產(chǎn)物。

而事件驅(qū)動型熊市是由一次性“沖擊”引發(fā)的，這種沖擊要么不會導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退，要么只是暫時打亂經(jīng)濟(jì)周期。常見的觸發(fā)因素包括戰(zhàn)爭、油價沖擊、新興市場危機或技術(shù)性市場混亂。事件驅(qū)動型熊市的主要驅(qū)動因素是初期風(fēng)險溢價上升，而非利率上升。

高盛進(jìn)一步分析稱，從走勢來看，周期性熊市和事件驅(qū)動型熊市的平均跌幅通常在30%左右，盡管它們的持續(xù)時間有所不同。事件驅(qū)動型熊市持續(xù)時間更短，復(fù)蘇速度更快。周期性熊市平均持續(xù)約兩年，大約需要五年才能完全反彈至起點，而事件驅(qū)動型熊市通常持續(xù)約八個月，大約一年就能復(fù)蘇。結(jié)構(gòu)性熊市的影響最為嚴(yán)重，平均跌幅約為60%，持續(xù)時間超過三年，通常需要十年才能完全復(fù)蘇。

高盛認(rèn)為，當(dāng)前正處于事件驅(qū)動型熊市。在這種情況下，特朗普所謂的“解放日”及其引發(fā)的關(guān)稅大幅上升是導(dǎo)致熊市的事件。鑒于經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險不斷上升，它很容易演變成周期性熊市。高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已將美國2025年第四季度同比GDP增長預(yù)測下調(diào)至0.5%，并將美國經(jīng)濟(jì)衰退概率上調(diào)至45%。

“基于此，我們預(yù)計市場還會進(jìn)一步下跌。”高盛表示。

高盛的研報指出，熊市反彈很常見，但市場要形成持續(xù)的底部，通常需要較低估值、極端的持倉情況、政策干預(yù)以及宏觀經(jīng)濟(jì)惡化速度放緩等因素共同作用，“我們的多空指標(biāo)（GSBLBR）仍然處于高位?！?/p>

高盛建議，投資者應(yīng)趁估值改善時在短期內(nèi)逢低買入，以此實現(xiàn)風(fēng)險調(diào)整收益的最大化，同時增加投資組合的多元化，并注重收益的復(fù)利增長。投資者可通過延長投資期限，關(guān)注那些進(jìn)行高比例再投資的優(yōu)質(zhì)成長型公司，以及長期實現(xiàn)股息復(fù)利增長的優(yōu)質(zhì)價值型公司，來達(dá)成上述目標(biāo)。