伴隨美國發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)，全球供需天平搖擺，美國的能源市場也處于動蕩之中。

2025年4月，特朗普政府掀起新一輪全球關(guān)稅大戰(zhàn)，對中國商品加征高達(dá)125%的關(guān)稅，同時對委內(nèi)瑞拉石油進(jìn)口國實(shí)施25%的“次級關(guān)稅”。這一系列貿(mào)易保護(hù)主義措施本意是打擊競爭對手、保護(hù)美國產(chǎn)業(yè)，卻意外導(dǎo)致國際油價暴跌，沉重打擊了美國頁巖油企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，自4月2日關(guān)稅政策實(shí)施以來，美國西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)價格累計下跌12%，跌破60美元/桶，遠(yuǎn)低于多數(shù)頁巖油企業(yè)65-70美元/桶的盈虧平衡點(diǎn)37。這場由美國自身挑起的貿(mào)易戰(zhàn)，正以驚人的速度反噬美國引以為傲的能源產(chǎn)業(yè)。

據(jù)報道，如果美國關(guān)稅政策令貿(mào)易沖突升級并加劇經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，油價（自4月3日已下跌約10美元）將面臨更大的下行風(fēng)險。需求增長放緩和OPEC+加速增產(chǎn)意味著市場供應(yīng)過剩和庫存增加，加劇了波動性。專有模型顯示，布倫特原油的公允價值目前為65美元，而3月為69美元，1月為75美元。

美國其實(shí)是石油出口大國

美國在頁巖油革命的推動下，產(chǎn)量大幅增長。2019年，美國就已成為全球最大的石油生產(chǎn)國之一，并且自那時起，石油出口量逐年攀升。截至2024年，美國的日均石油出口量已經(jīng)超過500萬桶，出口目的地遍布全球各地，包括歐洲、亞洲等主要市場。這不僅改變了美國自身的能源安全狀況，也對全球石油供應(yīng)格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

天然氣方面，美國同樣表現(xiàn)出色。擁有豐富的頁巖氣資源，使得美國成為世界上主要的天然氣生產(chǎn)國。其液化天然氣（LNG）出口量在過去幾年里實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長。據(jù)統(tǒng)計，到2024年底，美國的LNG出口能力預(yù)計將達(dá)到每年約1.5億噸，較五年前翻了幾番。美國的天然氣已成功打入國際市場，成為許多國家滿足清潔能源需求的重要來源之一。

此外，煤炭雖然面臨環(huán)保壓力，但美國依然是世界上的重要煤炭出口國之一，每年向海外輸送數(shù)千萬噸煤炭，特別是高品質(zhì)冶金煤，深受國際市場的歡迎。這些數(shù)據(jù)表明，美國已經(jīng)確立了自己作為多元化能源出口大國的地位。

但是美國石油企業(yè)高度依賴全球供應(yīng)鏈體系。許多石油企業(yè)在開采過程中需要進(jìn)口大量的設(shè)備和技術(shù)服務(wù)，這些往往來自世界各地的專業(yè)供應(yīng)商。當(dāng)美國政府無端提高關(guān)稅壁壘時，進(jìn)口設(shè)備的成本急劇上升。

美國石油巨頭?？松梨冢‥xxonMobil）一些先進(jìn)的鉆井平臺和勘探設(shè)備原本是高效開發(fā)石油資源的關(guān)鍵，但高額關(guān)稅使得獲取這些設(shè)備變得異常昂貴，這不僅限制了企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的能力，還可能導(dǎo)致現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備因得不到及時更新而效率低下。

美國石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開廣闊的國際市場。在全球范圍內(nèi)，美國石油產(chǎn)品面臨著激烈的競爭。增加關(guān)稅的行為容易引起貿(mào)易伙伴的反制措施，導(dǎo)致美國石油出口面臨重重阻礙。一些傳統(tǒng)的石油進(jìn)口國可能會轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)來源，以規(guī)避因美國關(guān)稅政策帶來的不確定性風(fēng)險。這樣一來，美國石油企業(yè)不得不面對市場份額的萎縮，大量庫存積壓，資金周轉(zhuǎn)困難等問題。對于那些規(guī)模較小、抗風(fēng)險能力較弱的企業(yè)來說，甚至可能面臨生存危機(jī)。

另外，金融市場對石油企業(yè)的影響也不容小覷。美國濫加關(guān)稅引發(fā)的國際貿(mào)易緊張局勢加劇了金融市場的波動性。投資者信心受挫，資本市場對于石油行業(yè)的投資熱情降低。由于石油項(xiàng)目通常需要巨額的資金投入，并且回報周期較長，融資難度的加大使得石油企業(yè)難以籌集到足夠的資金用于新的勘探開發(fā)或者維持日常運(yùn)營。而且，石油價格與全球經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)，關(guān)稅戰(zhàn)造成的全球經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期進(jìn)一步壓低了石油價格，這對于依靠油價盈利的美國石油企業(yè)無疑是雪上加霜。

美國石油企業(yè)在美國國內(nèi)也面臨著成本上升的壓力。隨著關(guān)稅的增加，與石油相關(guān)的一些原材料如化工產(chǎn)品等價格隨之上漲。這增加了煉油廠的加工成本以及加油站等下游企業(yè)的運(yùn)營成本。最終，這種成本壓力會沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導(dǎo)，影響整個石油行業(yè)的利潤空間。

美國濫加關(guān)稅看似是為了維護(hù)本國利益，但從實(shí)際效果來看，卻對自身的石油企業(yè)造成了嚴(yán)重的傷害。只有遵循自由貿(mào)易的原則，減少人為設(shè)置的貿(mào)易障礙，才能實(shí)現(xiàn)包括石油企業(yè)在內(nèi)的各行業(yè)的健康發(fā)展。

美國頁巖油被沉重打擊

2025年4月，美國政府掀起新一輪全球關(guān)稅大戰(zhàn)，一系列貿(mào)易保護(hù)主義措施本意是打擊競爭對手、保護(hù)美國產(chǎn)業(yè)，卻意外導(dǎo)致國際油價暴跌，沉重打擊了美國頁巖油企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，自4月2日關(guān)稅政策實(shí)施以來，美國西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)價格累計下跌12%，跌破60美元/桶，遠(yuǎn)低于多數(shù)頁巖油企業(yè)65-70美元/桶的盈虧平衡點(diǎn)。這場由美國自身挑起的貿(mào)易戰(zhàn)，正以驚人的速度反噬其引以為傲的能源產(chǎn)業(yè)。

美國頁巖油行業(yè)當(dāng)前面臨“雙重打擊”的嚴(yán)峻局面。一方面，美國關(guān)稅政策引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，導(dǎo)致原油需求預(yù)期下降；另一方面，石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)在4月初宣布自5月起日均增產(chǎn)41.1萬桶，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的13.5萬桶/日，進(jìn)一步加劇了全球原油供應(yīng)過剩。這種供需失衡的疊加效應(yīng)，使國際油價持續(xù)承壓。拉蒂戈石油公司總裁柯克·愛德華茲表示：“這讓我想起了2020年新冠疫情初期，當(dāng)時油價暴跌，頁巖油行業(yè)出現(xiàn)了破產(chǎn)潮?！?/p>

更為諷刺的是，特朗普政府一方面通過“能源主導(dǎo)”戰(zhàn)略大力扶持頁巖油產(chǎn)業(yè)，另一方面卻又公開表示希望油價跌至50美元/桶以抑制通脹，這種自相矛盾的政策目標(biāo)直接損害了頁巖油企業(yè)的利益。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球商品洞察分析指出，若油價維持在50美元/桶，美國石油日產(chǎn)量可能下降超過100萬桶，與政府追求的“能源主導(dǎo)”目標(biāo)背道而馳。一位匿名行業(yè)高管坦言：“若油價維持在這一水平，美國石油產(chǎn)量將立即開始下降，且幅度可能相當(dāng)大?！?/p>

除了壓低油價外，美國關(guān)稅政策還直接增加了頁巖油企業(yè)的生產(chǎn)成本。Premier能源服務(wù)公司老板阿德里安·卡拉斯科指出：“許多頁巖油生產(chǎn)商采用6至12個月的套期保值策略管理價格風(fēng)險，但關(guān)稅將提高該行業(yè)的成本。現(xiàn)在他們購買鉆桿的價格又上漲了25%。當(dāng)鉆桿價格上漲，而油價沒有上漲時，你就必須做出調(diào)整?！边@種成本壓力在油價低位運(yùn)行時尤為致命，迫使企業(yè)不得不削減鉆探活動、關(guān)閉鉆井平臺甚至裁員。

資本市場已對頁巖油行業(yè)的困境做出強(qiáng)烈反應(yīng)。自特朗普宣布征收關(guān)稅以來，標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最差的20只股票中，有一半屬于石油、天然氣和石化行業(yè)。西方石油公司和德文能源公司在關(guān)稅政策宣布后的五天內(nèi)市值蒸發(fā)超過12%。資管公司Smead Capital Management創(chuàng)始人比爾·斯米德警告：“特朗普想讓油價跌至50美元，如果那樣的話，該行業(yè)的公司數(shù)量將減少一半。這將引發(fā)并購潮，強(qiáng)者將接手較弱企業(yè)的業(yè)務(wù)?！?/p>

特朗普政府的能源政策陷入難以調(diào)和的戰(zhàn)略矛盾。一方面，其“能源主導(dǎo)”戰(zhàn)略依賴頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長，2024年美國石油日產(chǎn)量已突破1300萬桶的紀(jì)錄；另一方面，為緩解國內(nèi)通脹壓力，政府又希望壓低油價，這直接削弱了頁巖油企業(yè)的盈利能力。石油協(xié)會前主席柯克·愛德華茲不無諷刺地表示：“我不知道有哪個行業(yè)比石油和天然氣行業(yè)更支持特朗普，人們對他這么快就把油價拉下來感到震驚。”

這種政策矛盾在全球化背景下顯得尤為突出。美國試圖通過關(guān)稅保護(hù)本土產(chǎn)業(yè)，卻忽視了能源市場的全球聯(lián)動性。當(dāng)OPEC+決定增產(chǎn)時，美國頁巖油商成為最大受害者。戴蒙德巴克能源公司總裁凱斯·范特霍夫在社交媒體上喊話能源部長：“過去十年，美國頁巖油行業(yè)在美國本土發(fā)展，在美國制造，創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會，并改善了貿(mào)易逆差。美國政府最好有一個應(yīng)對的計劃?！边@番言論折射出行業(yè)對政府政策缺乏連貫性的不滿。

當(dāng)前頁巖油行業(yè)的危機(jī)與2020年新冠疫情初期有諸多相似之處，當(dāng)時油價暴跌導(dǎo)致數(shù)十家美國頁巖油企破產(chǎn)，造成數(shù)千人失業(yè)。雖然此后行業(yè)有所復(fù)蘇，但分析師們現(xiàn)在正在調(diào)整產(chǎn)量預(yù)測，認(rèn)為美國石油產(chǎn)量有可能出現(xiàn)自疫情以來的首次下降。

美國頁巖油行業(yè)的困境表明，在全球化的經(jīng)濟(jì)體系中，單邊保護(hù)主義措施往往會產(chǎn)生復(fù)雜的連鎖反應(yīng)，甚至反噬自身。當(dāng)美國試圖通過關(guān)稅“讓美國再次偉大”時，其最重要的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一卻成為最大受害者之一，這一悖論值得政策制定者深思。

但無論如何，這次危機(jī)已經(jīng)暴露了美國能源戰(zhàn)略的內(nèi)在矛盾，也為全球各國提供了關(guān)于貿(mào)易保護(hù)主義代價的鮮活案例。在相互依存的世界經(jīng)濟(jì)中，沒有哪個國家能夠通過單邊主義行動獨(dú)善其身，美國的頁巖油危機(jī)正是這一真理的最新注腳。

作 者 | 元方