5月9日，春秋航空（601021.SH）披露2024年年報及2025年一季報業(yè)績說明會交流紀要。管理層總結道，盡管面臨宏觀經(jīng)濟波動、供應鏈緊張以及發(fā)動機戰(zhàn)略性擾動等不確定性挑戰(zhàn)，公司2024年仍完成較好的業(yè)績。盡管2025年一季度上述挑戰(zhàn)依舊存在，但公司利潤總額仍實現(xiàn)增長。

管理層指出，經(jīng)過兩年的結構性調整，公司的飛行員隊伍邊際改善。飛行資源逐漸充沛，有望支撐飛機利用率恢復到正常水平，從而為成本控制帶來積極影響。在外部壓力下，公司在成本精細化管控方面取得進展，部署AI工具，助力管理效能提升、單位成本下降，收入水平穩(wěn)定合理提升，這將有助于公司在未來更好地應對挑戰(zhàn)。此外，隨著對包括日、韓市場在內的國際市場進一步開拓，公司業(yè)績有望保持穩(wěn)定或實現(xiàn)增長。

據(jù)悉，日韓市場是傳統(tǒng)航空高收益市場，近兩年來航司紛紛完善日韓航線網(wǎng)絡布局。春秋航空管理層在此次投資者交流中指出，2025年一季度，公司日本航線運力投放較2019年同期接近翻倍。后續(xù)公司計劃進一步增加赴日航線的投放；韓國航線運營情況亦佳，運力投放超過2019年同期規(guī)模，韓國外籍人士入境的客流量在2024年四季度出現(xiàn)大幅提升。

管理層指出，東南亞航線去年也在比較明顯的恢復過程中，但恢復進度弱于日韓。考慮到日韓航線的收益率比較高，公司優(yōu)先將運力投放在東北亞市場。從國際市場的運力分布來看，公司泰國線運力投放在國際線規(guī)模仍為最大的、超過日韓，2025年一季度泰國線受短期擾動的影響比較大，進而導致公司國際市場整體業(yè)績情況有所波動。

據(jù)近期披露的財報顯示，2024年，春秋航空實現(xiàn)營收為200億元，同比增長11.5%，歸母凈利潤22.7億元，同比增長0.7%。2025年一季度，實現(xiàn)營收53.2億元，同比增長2.9%，歸母凈利潤為6.8億元，同比下降16.4%，同比下降主要因為去年同期有稅盾影響。公司稅前利潤總額8.9億元，實現(xiàn)同比增長0.5%。

交流會指出，從綜合收益上來說，2024年公司表現(xiàn)基本符合預期，上半年表現(xiàn)優(yōu)于下半年。2025年一季度，公司國內客公里收益同比下降近5%，客座率基本上同步持平。國際方面受泰國市場影響較大，國際座公里收益同比下降接近兩位數(shù)，但日本航線表現(xiàn)依然非常好，公司日本線客座率同比提升10個百分點以上，盡管客公里收益有所下降，但考慮日本航線運力同比增長幾乎翻倍，對應收益的增長很大程度上彌補泰國航線的影響。

“關稅會對供應鏈有較大擾動，但具體影響暫時還無法評估?！闭劶懊绹P稅對行業(yè)以及公司的影響，管理層指出，飛機核心部件中存在較大比例由歐美廠商制造，短期內核心部件不太可能找到合適替代方案，因為替代需要花很長時間認證和批準。公司2025年初還儲備了部分關鍵性設備、消耗件、周轉件，這可從年初存貨增長中驗證。關稅預計將會導致部分部件漲價，但目前看關稅對民航的影響正在向著好的方向改善。

在飛機引進方面，管理層指出，2025年飛機引進增速有所下降，通常飛機引進計劃的調整主要基于兩個維度的考量。一是盈利能力，當前供應鏈緊張，飛機價格偏離正常水平，續(xù)租價格也超出過去10年的合理區(qū)間。在這種情況下，公司重新評估飛機引進決策，以確保引進的飛機能夠盈利；二是供應鏈能力，飛機制造商的交付能力也存在不確定性，這直接影響飛機的引進速度。

對于未來的引進計劃，管理層指出，如果供應鏈持續(xù)改善、油價回落到合理水平，公司補充運力的需求將會增長。此外，公司會根據(jù)市場情況實時調整計劃。

“LEAP-1A檢修并非因安全事件而引發(fā)的大面積召回，主要問題是未達到原本預期的性能狀態(tài)。并且由于發(fā)動機交付時間及批次不同，檢修批次錯開，對航司影響相對可控?！睂τ贚EAP-1A發(fā)動機為何出現(xiàn)大規(guī)模返廠檢修，管理層指出，公司目前有一定量的租賃發(fā)動機和自購備發(fā)，后續(xù)會有更多租賃及自購發(fā)動機列裝，以應對維修計劃。旺季有2-3架飛機受影響，在淡季停飛更多飛機、加速檢修進度。當然，停場會帶來一定影響，維修成本和租賃發(fā)動機增加會導致成本端控制存在挑戰(zhàn)。此外，關稅和供應鏈擾動可能會進一步加劇成本端壓力。

截至5月9日收盤，春秋航空報54.44元/股，跌1.18%。