多家白酒企業(yè)預(yù)計(jì)上半年盈利水平持續(xù)承壓。

7月14日晚間，四川水井坊股份有限公司（水井坊，600779.SH）、酒鬼酒股份有限公司（酒鬼酒，000799.SZ）、安徽金種子酒業(yè)股份有限公司（金種子酒，600199.SH）以及海南椰島（集團(tuán)）股份有限公司（*ST椰島，600238.SH）、北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司（順鑫農(nóng)業(yè)，000860.SZ）發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。水井坊、酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)計(jì)上半年盈利水平大幅下滑，金種子酒與*ST椰島由盈轉(zhuǎn)虧。

截至7月15日收盤，*ST椰島（600238.SH）跌0.95%；水井坊（600779.SH）跌超3%；酒鬼酒（000799.SZ）跌近4%；金種子酒（600199.SH）跌超4%。

酒鬼酒上半年凈利預(yù)計(jì)降九成，金種子酒和*ST椰島由盈轉(zhuǎn)虧

作為 “川酒六朵金花” 之一的水井坊，上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.98億元，同比下降12.84%；預(yù)計(jì)銷售量為543千升，同比增加14.54%，銷售量全部來(lái)自中高檔酒。歸母凈利潤(rùn)為1.05億元，同比下降56.52%。據(jù)官網(wǎng)介紹，水井坊主營(yíng)白酒產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，總部設(shè)在成都市金牛區(qū)?！八弧笔侵袊?guó)知名的高端白酒品牌，公司于1996年在上交所上市。

與水井坊相比，酒鬼酒的業(yè)績(jī)下滑更為猛烈。上半年歸母凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元至1200萬(wàn)元，同比下降90.08%至93.39%。酒鬼酒前身為始建于1956年的吉首酒廠，1997年在深圳證券交易所上市，2016年成為中糧集團(tuán)成員企業(yè)。公司是湘西州最大的工業(yè)企業(yè)，湖南省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，湖南省唯一央企酒類上市公司，擁有“湘泉”“酒鬼”“內(nèi)參”三大品牌。

順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)績(jī)同樣承壓，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.55億元至1.95億元，同比下降53.85%至63.32%。

北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司成立于1998年9月21日，于1998年11月4日在深交所上市，是北京市第一家農(nóng)業(yè)類上市公司，現(xiàn)已形成以白酒、豬肉為主的兩大產(chǎn)業(yè)。其控股股東為北京順鑫控股集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為順義區(qū)國(guó)資委。公司從事的主要業(yè)務(wù)包括白酒釀造與銷售；種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工。公司白酒產(chǎn)業(yè)擁有“牛欄山”和“寧誠(chéng)”兩大品牌。

還有兩家白酒企業(yè)，上半年由盈轉(zhuǎn)虧。其中，金種子酒上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-9000萬(wàn)元到-6000萬(wàn)元，上年同期為盈利1109.8萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧。*ST椰島上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-1380萬(wàn)元，上年同期為盈利462.83萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧。

其中，金種子集團(tuán)始建于1949年，安徽金種子酒業(yè)股份有限公司是其控股子公司，成立于1998年7月，于1998年8月12日在上交所上市，前身是始建于1949年7月的國(guó)營(yíng)阜陽(yáng)縣酒廠，下轄10家分（子）公司，主要經(jīng)營(yíng)白酒、生化制藥等產(chǎn)業(yè)。海南椰島（集團(tuán)）股份有限公司前身為國(guó)營(yíng)?？谑芯茝S，1953年建廠，1993年完成股份制改制，2000年在上交所上市，是一家以保健酒、白酒產(chǎn)業(yè)為核心，涉及食品、飲料、貿(mào)易、投資、文旅、地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域的大型國(guó)資實(shí)控上市企業(yè)集團(tuán)、高新技術(shù)企業(yè)，為中國(guó)保健酒上市公司。

五家白酒公司業(yè)績(jī)下滑背后：白酒板塊承壓，中小酒企壓力更大

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因方面，上述五家公司均提及白酒行業(yè)深度調(diào)整，公司白酒板塊承壓，有的還指出受此影響，行業(yè)產(chǎn)量延續(xù)下滑趨勢(shì)。

其中順鑫農(nóng)業(yè)提及，上半年白酒產(chǎn)品銷售量同比減少，影響了整體營(yíng)收和利潤(rùn)水平。

水井坊指出，在第二季度，商務(wù)宴請(qǐng)和宴席等傳統(tǒng)消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)承壓，市場(chǎng)恢復(fù)節(jié)奏放緩。在上述因素影響下，公司上半年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)同比下降12.84%。由于白酒產(chǎn)品毛利率較高，收入下滑對(duì)利潤(rùn)造成的影響更為顯著。春節(jié)期間總體消費(fèi)表現(xiàn)低于預(yù)期，導(dǎo)致渠道庫(kù)存水平高于預(yù)期，進(jìn)而對(duì)春節(jié)過(guò)后幾個(gè)月的發(fā)貨量造成一些影響。消費(fèi)疲軟的趨勢(shì)在第二季度進(jìn)一步加劇，宴席和商務(wù)宴請(qǐng)等關(guān)鍵場(chǎng)景需求不振，進(jìn)一步影響了去庫(kù)存進(jìn)程，放緩了發(fā)貨恢復(fù)的節(jié)奏。

酒鬼酒指出，受多重因素影響，白酒企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步承壓，馬太效應(yīng)下中小酒企壓力更大，經(jīng)銷商回款意愿謹(jǐn)慎。酒鬼酒進(jìn)一步指出，由于市場(chǎng)預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，經(jīng)銷端回款與實(shí)際終端動(dòng)銷不同頻，而公司銷售費(fèi)用主要與終端動(dòng)銷相關(guān)聯(lián)，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率有所上升，加之公司新品上市推廣需要費(fèi)用支持，因此公司凈利潤(rùn)同比降幅更大。對(duì)于未來(lái)發(fā)展，酒鬼酒指出，下半年，公司將從以下幾個(gè)方面積極改善業(yè)績(jī)情況：一是通過(guò)持續(xù)的宴席和消費(fèi)者掃碼等活動(dòng)強(qiáng)化消費(fèi)者購(gòu)買意愿，加速終端動(dòng)銷；二是通過(guò)在湖南市場(chǎng)及省外重點(diǎn)市場(chǎng)深化推進(jìn)“掃雷行動(dòng)”，實(shí)現(xiàn)聚焦打透，進(jìn)一步增加銷售渠道網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量；三是積極開(kāi)拓新渠道，通過(guò)和知名商超合作、央企業(yè)務(wù)擴(kuò)展、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方面，強(qiáng)化業(yè)務(wù)增量；四是強(qiáng)化降本增效工作，在保證業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需要的前提下采取多種舉措盡量控制成本費(fèi)用，努力提升效益。

對(duì)于金種子酒上半年業(yè)績(jī)預(yù)虧，公告中提及，新品馥合香系列產(chǎn)品目前處于市場(chǎng)培育期，未達(dá)規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)為提升馥合香系列產(chǎn)品的品牌表現(xiàn)，圍繞馥合香品質(zhì)表達(dá)、戶外廣告、社區(qū)媒體投入、消費(fèi)者培育等增加投入。上述投入對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)造成壓力，但為公司品牌價(jià)值提升和未來(lái)市場(chǎng)拓展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧，*ST椰島則指出，受白酒市場(chǎng)行情波動(dòng)影響，本期公司高端醬酒收入同比大幅下滑，盡管椰島海王酒收入同比有所增長(zhǎng)，但酒類板塊整體毛利仍不足以覆蓋經(jīng)營(yíng)成本，以致經(jīng)營(yíng)虧損；上年同期公司收到訴訟判決賠償款確認(rèn)營(yíng)業(yè)外收入增加收益，而本期公司被訴的訴訟判決計(jì)提逾期付款違約金確認(rèn)營(yíng)業(yè)外支出增加損失。

中酒協(xié)：上半年近六成酒企營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑，庫(kù)存與價(jià)格問(wèn)題凸顯

當(dāng)前，白酒市場(chǎng)整體仍面臨壓力。

6月，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合畢馬威發(fā)布《2025中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》，報(bào)告指出，調(diào)研顯示，2025年1月至6月，59.7%的酒企營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少，50.9%的企業(yè)營(yíng)業(yè)額下滑，客戶數(shù)與客單價(jià)減少是主因。行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)900天，同比增加10%，60%的企業(yè)面臨價(jià)格倒掛，800元至1500元價(jià)格帶倒掛最嚴(yán)重，中低端價(jià)格帶（100-300元）成為動(dòng)銷主力。

對(duì)于背后原因，報(bào)告指出，政策與市場(chǎng)雙重承壓，消費(fèi)結(jié)構(gòu)加速裂變。一方面，政策調(diào)控深化，消費(fèi)場(chǎng)景結(jié)構(gòu)性遷移。2025年5月修訂的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對(duì)浪費(fèi)條例》將禁酒范圍擴(kuò)展至所有含酒精飲料，盡管政務(wù)消費(fèi)占比已大幅下降，但政策導(dǎo)致白酒板塊短期回調(diào)2%-3%。消費(fèi)場(chǎng)景加速向婚慶壽宴、家庭獨(dú)酌轉(zhuǎn)移，商務(wù)宴請(qǐng)占比下滑，倒逼企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品策略，次高端產(chǎn)品價(jià)格帶下移。另一方面，批價(jià)震蕩下行，庫(kù)存壓力持續(xù)發(fā)酵。2025年1月至5月白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)呈小幅震蕩，名酒批價(jià)波動(dòng)大于地方酒，基酒價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。頭部酒企雖通過(guò)控貨穩(wěn)價(jià)緩解庫(kù)存，但2024年A股20家白酒上市公司存貨達(dá)1683.89億元，同比增加192.9億元，2025年上半年58.1%的經(jīng)銷商反映庫(kù)存繼續(xù)增加，價(jià)格倒掛程度加劇，經(jīng)銷商現(xiàn)金流壓力凸顯。

此外，報(bào)告還指出，消費(fèi)群體年輕化，場(chǎng)景與價(jià)格帶重構(gòu)。年輕消費(fèi)群體（85后-94后）成為細(xì)分市場(chǎng)突破口，商務(wù)及管理人群仍為消費(fèi)主力，但朋友聚會(huì)、日常飲用等場(chǎng)景需求減少，婚宴成為相對(duì)穩(wěn)定場(chǎng)景。主銷價(jià)格段由300-500元進(jìn)一步向100-300元價(jià)位帶下沉，500-800元價(jià)位帶生存困難，消費(fèi)理性化推動(dòng)市場(chǎng)向高性價(jià)比產(chǎn)品傾斜。

報(bào)告認(rèn)為，2025年是白酒行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，企業(yè)需以“強(qiáng)基、重構(gòu)、立新”為戰(zhàn)略重心，聚焦產(chǎn)區(qū)建設(shè)、渠道數(shù)字化、產(chǎn)品創(chuàng)新及文化營(yíng)銷。盡管短期市場(chǎng)仍面臨庫(kù)存消化、需求疲軟等壓力，但隨著宏觀政策發(fā)力與消費(fèi)信心恢復(fù)，行業(yè)將逐步向“品質(zhì)+品牌+文化”的價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)型，頭部企業(yè)與差異化創(chuàng)新者有望在存量競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先機(jī)。