百勝中國(guó)二季度多項(xiàng)指標(biāo)再創(chuàng)歷史新高。

8月5日晚間，肯德基和必勝客中國(guó)內(nèi)地連鎖店運(yùn)營(yíng)商百勝中國(guó)（9987.HK，NYSE: YUMC）發(fā)布2025年第二季度及上半年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，今年二季度總收入、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率等數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史同期新高，并推動(dòng)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)大。

具體來(lái)看，二季度百勝中國(guó)總收入同比增長(zhǎng)4%至27.87億美元；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)錄得3.04億美元，同比增長(zhǎng)14%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升至10.9%，同比提升1個(gè)百分點(diǎn)，得益于餐廳利潤(rùn)率的增長(zhǎng)和管理費(fèi)用的減少；凈利潤(rùn)為2.15億美元，同比增長(zhǎng)1%。上半年百勝中國(guó)實(shí)現(xiàn)總收入同比增長(zhǎng)2%至57.68億美元；凈利潤(rùn)為5.07億美元，同比增長(zhǎng)1%。

值得關(guān)注的是，二季度同店銷(xiāo)售額扭轉(zhuǎn)此前下滑趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)1%。同店交易量同比增長(zhǎng)2%，連續(xù)第十個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。百勝中國(guó)指出，這些積極的趨勢(shì)表明，公司不僅通過(guò)開(kāi)設(shè)新店擴(kuò)大規(guī)模，更重要的是，在當(dāng)前中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)趨于理性、競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，其現(xiàn)有門(mén)店的運(yùn)營(yíng)效率和對(duì)顧客的吸引力持續(xù)提升。

百勝中國(guó)是中國(guó)最大的餐飲公司，于2016年11月1日獨(dú)立在紐交所上市，并于2020年9月10日在港交所上市。百勝中國(guó)在中國(guó)市場(chǎng)擁有肯德基、必勝客和塔可鐘三個(gè)品牌的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)和授權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)，并完全擁有小肥羊和黃記煌連鎖餐廳品牌，也和Lavazza合作，在中國(guó)探索和發(fā)展Lavazza咖啡店。

截至8月5日美股收盤(pán)，百勝中國(guó)美股（NYSE: YUMC）報(bào)43.64美元/股，跌超6%。截至8月6日午盤(pán)，百勝中國(guó)港股（9987.HK）跌4.48%。

外賣(mài)占比提升致肯德基客單價(jià)提升，必勝客客單價(jià)繼續(xù)下滑

百勝中國(guó)首席執(zhí)行官屈翠容在財(cái)報(bào)中表示，公司第二季度肯德基業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性，而必勝客也延續(xù)了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。百勝中國(guó)持續(xù)探索以拓寬目標(biāo)市場(chǎng)，必勝客通過(guò)新菜單拓寬價(jià)格帶，成功觸達(dá)此前未有覆蓋的客群，并帶動(dòng)本季度同店交易量實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

具體來(lái)看財(cái)報(bào)，在超萬(wàn)家門(mén)店規(guī)?；A(chǔ)上，肯德基系統(tǒng)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)5%，同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)1%，同店交易量持平。客單價(jià)同比增長(zhǎng)1%，主要由于外賣(mài)占比的提升。

其他經(jīng)營(yíng)指標(biāo)方面，二季度肯德基經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11%至2.92億美元，創(chuàng)第二季度新高。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為14%，同比增長(zhǎng)0.9個(gè)百分點(diǎn)；餐廳利潤(rùn)率為16.9%，同比增長(zhǎng)0.7個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于有利的原材料價(jià)格和營(yíng)運(yùn)方面的精簡(jiǎn)，部分被因外賣(mài)占比提升而增加的騎手成本、高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品的增加以及工資成本的上漲所抵消。

必勝客二季度系統(tǒng)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)3%，同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)2%，同店交易量同比增長(zhǎng)17%，連續(xù)第十個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。二季度必勝客客單價(jià)同比下降13%，財(cái)報(bào)稱(chēng)符合策略，主要由于提供了更具性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品。

其他經(jīng)營(yíng)指標(biāo)方面，二季度必勝客經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%至4600萬(wàn)美元，創(chuàng)第二季度新高；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為8.3%，同比增長(zhǎng)90個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)第二季度新高；餐廳利潤(rùn)率為13.3%，同比增長(zhǎng)10個(gè)基點(diǎn)，主要由于有利的原材料價(jià)格、營(yíng)運(yùn)精簡(jiǎn)以及自動(dòng)化，部分被高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品的增加、因外賣(mài)占比提升而增加的成本以及工資成本的上漲所抵消。

此外，必勝客積極拓展其門(mén)店模式以滲透更廣闊的市場(chǎng)，具有質(zhì)價(jià)比的必勝客WOW樂(lè)享會(huì)員店，通過(guò)精簡(jiǎn)的運(yùn)營(yíng)及更低的門(mén)店投入，推動(dòng)必勝客滲透至低線城市。在業(yè)務(wù)拓展上，必勝客通過(guò)推出創(chuàng)新、多樣化的餐品拓寬價(jià)格帶，覆蓋更多客戶(hù)群體，未來(lái)將繼續(xù)堅(jiān)持創(chuàng)新和高性?xún)r(jià)比策略。

談及必勝客WOW樂(lè)享會(huì)員店的進(jìn)展，電話(huà)會(huì)上管理層指出，已在10多個(gè)新空白城市落地，單店投資在65至85萬(wàn)元，盈利能力持續(xù)改善，成為下沉市場(chǎng)利器。不過(guò)，電話(huà)會(huì)上管理層暫不單獨(dú)披露開(kāi)店目標(biāo)，但對(duì)模型潛力充滿(mǎn)信心。

整體來(lái)看，今年二季度百勝中國(guó)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張，二季度凈新增336家門(mén)店，其中加盟店凈增89家，占比26%；截至6月30日，門(mén)店總數(shù)達(dá)到16978家。其中，肯德基在二季度凈新增295家門(mén)店，門(mén)店總數(shù)增至12238家。必勝客二季度凈新增95家門(mén)店，總數(shù)達(dá)到3864家，其中加盟店凈新增21家，占比22%。對(duì)于今年的展望，百勝中國(guó)在財(cái)報(bào)中指出，計(jì)劃今年凈新增約1600至1800家門(mén)店，今年肯德基和必勝客凈新增門(mén)店中加盟店的占比將分別達(dá)到40%至50%和20%至30%，提前達(dá)成先前目標(biāo)。未來(lái)幾年，計(jì)劃在既定目標(biāo)范圍內(nèi)逐步提高凈新增門(mén)店中的加盟占比。

談及特許經(jīng)營(yíng)策略，管理層在電話(huà)會(huì)上指出，未來(lái)將聚焦兩類(lèi)特許店，一是低線城市，加盟商管理更高效；二是戰(zhàn)略渠道如高鐵站、旅游區(qū)等，不過(guò)管理層也提到，特許經(jīng)營(yíng)店是增量而非替代，相對(duì)而言直營(yíng)店仍具高盈利性。

展望下半年，百勝中國(guó)首席財(cái)務(wù)官丁曉保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，“盡管市場(chǎng)環(huán)境充滿(mǎn)變化，我們?nèi)灾铝τ谶_(dá)成2025年新增門(mén)店、系統(tǒng)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)、及利潤(rùn)率目標(biāo)?！?/p>

頭部品牌享受更優(yōu)惠的補(bǔ)貼分?jǐn)?，不以高額補(bǔ)貼換取業(yè)務(wù)增長(zhǎng)

財(cái)報(bào)指出，二季度百勝中國(guó)數(shù)字訂單收入達(dá)24億美元，數(shù)字訂單占比超九成。二季度外賣(mài)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)22%，約占餐廳收入的45%，去年同期為38%，這一增長(zhǎng)主要得益于自有渠道的優(yōu)惠活動(dòng)以及外賣(mài)平臺(tái)上促銷(xiāo)力度的加大。

截至6月，百勝中國(guó)旗下所有品牌均已入駐主要第三方配送平臺(tái)。百勝中國(guó)表示，“按照自己的節(jié)奏與平臺(tái)進(jìn)行合作”，積極完善其自有渠道，包括超級(jí)應(yīng)用和小程序，為消費(fèi)者提供獨(dú)家優(yōu)惠和會(huì)員專(zhuān)屬權(quán)益。

整體來(lái)看，今年上半年，百勝中國(guó)餐廳外賣(mài)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)17%，其中肯德基增長(zhǎng)18%、必勝客增長(zhǎng)14%。二季度肯德基外賣(mài)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)25%，約占肯德基公司餐廳收入的45%；必勝客外賣(mài)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)15%，約占必勝客公司餐廳收入的43%。

電話(huà)會(huì)上，管理層指出，除外賣(mài)業(yè)務(wù)之外的銷(xiāo)售額約占總銷(xiāo)售額的70%。外賣(mài)業(yè)務(wù)方面借力平臺(tái)流量不僅提升了新興業(yè)務(wù)，如K COFFEE咖啡館的曝光度，也為核心品牌吸引了新顧客，“我們采取平衡策略，在推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)保護(hù)利潤(rùn)率。審慎把握銷(xiāo)售機(jī)遇的同時(shí)也管理價(jià)格定位，并追求其他長(zhǎng)期效益?！?/p>

平臺(tái)補(bǔ)貼是否由品牌承擔(dān)？管理層還指出，頭部品牌能享受更優(yōu)惠的補(bǔ)貼分?jǐn)偅癜賱僦袊?guó)這樣的大體量企業(yè)，能爭(zhēng)取到更優(yōu)惠的補(bǔ)貼方案，平臺(tái)承擔(dān)的補(bǔ)貼比例相對(duì)更高。具體比例因商業(yè)敏感未披露，但下半年利潤(rùn)率指引已考慮補(bǔ)貼影響。管理層還指出，2017年平臺(tái)補(bǔ)貼戰(zhàn)時(shí)的經(jīng)驗(yàn)表明，聚焦產(chǎn)品力和自有渠道是關(guān)鍵。

管理層最后在電話(huà)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈但形式多變。歷史教訓(xùn)表明，不可依賴(lài)高額補(bǔ)貼換取增長(zhǎng)，2017年肯德基通過(guò)平衡增量銷(xiāo)售與利潤(rùn)率實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，而同期必勝客因激進(jìn)補(bǔ)貼策略在次年補(bǔ)貼退潮后業(yè)績(jī)承壓。面對(duì)本輪平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，公司觀察到平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)集中于小單飲品，也意識(shí)到必須維護(hù)客單價(jià)門(mén)檻以保障價(jià)格體系。通過(guò)動(dòng)態(tài)測(cè)試各因素后，公司采取了針對(duì)性策略。到目前為止，百勝中國(guó)在外賣(mài)增量銷(xiāo)售額、品牌價(jià)格資產(chǎn)、價(jià)格形象之間保持了良好的平衡。同時(shí)，也將以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光布局外賣(mài)業(yè)務(wù)，也看到銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)了均衡增長(zhǎng)，利潤(rùn)率得到保護(hù)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)也取得了良好增長(zhǎng)。

電話(huà)會(huì)上，管理層還指出，預(yù)計(jì)今年全年系統(tǒng)銷(xiāo)售維持中單位數(shù)增長(zhǎng)，同店銷(xiāo)售下半年目標(biāo)企穩(wěn)。利潤(rùn)率方面，肯德基將保持持平，必勝客因運(yùn)營(yíng)優(yōu)化將微升，全年核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率溫和改善。