“生長(zhǎng)激素茅”長(zhǎng)春高新的港股上市計(jì)劃有了新進(jìn)展。

9月29日晚間，長(zhǎng)春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（長(zhǎng)春高新，000661）公告稱(chēng)，已于當(dāng)天向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并在香港聯(lián)交所主板上市的申請(qǐng)，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了此次發(fā)行上市的申請(qǐng)資料。

今年7月，長(zhǎng)春高新就曾發(fā)布公告稱(chēng)，公司審議通過(guò)了《關(guān)于授權(quán)公司管理層啟動(dòng)公司境外發(fā)行股份(H股)并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市相關(guān)籌備工作的議案》。對(duì)于最新的進(jìn)展，長(zhǎng)春高新強(qiáng)調(diào)，此次發(fā)行上市尚需取得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)和香港聯(lián)交所等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所的批準(zhǔn)、核準(zhǔn)或備案，該事項(xiàng)仍存在不確定性。

對(duì)于港股上市，長(zhǎng)春高新在7月份的公告中提到，為的是深化公司全球化戰(zhàn)略布局，加快公司國(guó)際化進(jìn)程，增強(qiáng)公司在境外融資能力，進(jìn)一步提升公司國(guó)際品牌形象。招股書(shū)顯示，此次港股上市募資將用于創(chuàng)新管線(xiàn)的臨床試驗(yàn)、推進(jìn)臨床前項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及相關(guān)監(jiān)管事務(wù)；將用于潛在全球合作及共同開(kāi)發(fā)，以及擴(kuò)展海外市場(chǎng)的臨床及商業(yè)化團(tuán)隊(duì)；將用于加強(qiáng)銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)能力；將用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

長(zhǎng)春高新成立于1993年，1996年在深圳證券交易所掛牌上市，是東北地區(qū)最早的一批上市公司之一，旗下?lián)碛薪鹳愃帢I(yè)、百克生物、華康藥業(yè)、高新地產(chǎn)等四大公司，其中金賽藥業(yè)業(yè)務(wù)集中于生長(zhǎng)激素業(yè)務(wù)，百克生物主要從事人用疫苗業(yè)務(wù)，華康藥業(yè)聚焦在中成藥制劑。

生長(zhǎng)激素被俗稱(chēng)為“增高針”，靠著這個(gè)系列產(chǎn)品，金賽藥業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)都是長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)支撐。2025年半年報(bào)顯示，長(zhǎng)春高新實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.03億元，其中金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入54.69億元，營(yíng)收貢獻(xiàn)率超過(guò)82%。

長(zhǎng)春高新2025年上半年業(yè)績(jī) 來(lái)源：A股半年報(bào)

從整體業(yè)績(jī)來(lái)看，wind顯示，2019年上市以來(lái)，長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)，自2021年開(kāi)始連續(xù)四年?duì)I收超過(guò)百億元，2023年達(dá)到新高，但2024年全年收入同比下降7.55%至134.66億元。歸母凈利潤(rùn)方面呈現(xiàn)類(lèi)似的趨勢(shì)，2023年達(dá)到45.32億元的新高，但2024年同比下降43%至25.83億元。2025年上半年，長(zhǎng)春高新?tīng)I(yíng)業(yè)收入為66.03億元，同比下降0.54%；歸母凈利潤(rùn)為9.83億元，同比下降42.85%。

對(duì)于2022年至2024年以及2025年上半年的業(yè)績(jī)波動(dòng)，長(zhǎng)春高新在港股招股書(shū)中提到，公司約90%的收入來(lái)源于五至六款主要商業(yè)化產(chǎn)品，導(dǎo)致收入基礎(chǔ)存在集中現(xiàn)象。2023年收入同比增長(zhǎng)主要受賽增（注射用人生長(zhǎng)激素和重組人生長(zhǎng)激素注射液）及金賽增（聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液，長(zhǎng)效水針劑）的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，以及帶狀皰疹疫苗的成功商業(yè)化推動(dòng)。2024年收入減少，主要由于帶狀皰疹疫苗繼最初上市后銷(xiāo)售正常化，以及賽增水針劑的銷(xiāo)售下降，部分被賽增及若干中成藥產(chǎn)品的持續(xù)增長(zhǎng)所抵消。2025年上半年，金賽增銷(xiāo)售額的增加抵消了帶狀皰疹疫苗銷(xiāo)售疲軟及回報(bào)轉(zhuǎn)弱。

業(yè)內(nèi)通常認(rèn)為，金賽藥業(yè)生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的波動(dòng)主要受集采的影響。長(zhǎng)存高新也在招股書(shū)提到帶量采購(gòu)政策的影響，該公司認(rèn)為，盡管帶量采購(gòu)計(jì)劃下競(jìng)標(biāo)成功能增加銷(xiāo)量，但也會(huì)對(duì)產(chǎn)品定價(jià)施加下行壓力，以贏得投標(biāo)，并影響公司向經(jīng)銷(xiāo)商（其向公共醫(yī)療機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)售）銷(xiāo)售產(chǎn)品的價(jià)格，從而影響公司的收入及盈利能力。此外，帶量采購(gòu)計(jì)劃導(dǎo)致的價(jià)格下降往往會(huì)建立新的市場(chǎng)參考價(jià)，從而對(duì)公司銷(xiāo)售給私立醫(yī)院及醫(yī)療機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品定價(jià)造成越來(lái)越大的下行壓力。

除了業(yè)績(jī)波動(dòng)，長(zhǎng)春高新的股價(jià)波動(dòng)也牽動(dòng)著二級(jí)市場(chǎng)投資者的心。2020年，長(zhǎng)春高新的股價(jià)最高曾破500元/股，一度被奉為“東北藥茅”。9月30日收盤(pán)，長(zhǎng)春高新報(bào)130元/股，較高點(diǎn)跌去七成。

長(zhǎng)春高新產(chǎn)品管線(xiàn) 來(lái)源：港股招股書(shū)

在多方面承壓之下，長(zhǎng)春高新在加大研發(fā)投入，以尋找新的創(chuàng)新藥品種來(lái)支撐未來(lái)的發(fā)展。2025年上半年，長(zhǎng)春高新研發(fā)投入同比增長(zhǎng)17.32%，達(dá)到13.35億元，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)20.21%。但與此同時(shí)，公司上半年銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到23.86億元，同比增長(zhǎng)23.43%。

招股書(shū)顯示，截至實(shí)際可行日期，長(zhǎng)春高新上市銷(xiāo)售超45種商業(yè)化藥品，包括20多種全球或中國(guó)同類(lèi)首創(chuàng)產(chǎn)品。此外，公司擁有超過(guò)40個(gè)臨床管線(xiàn)和已經(jīng)遞交IND（臨床試驗(yàn)）申請(qǐng)的管線(xiàn)，其中14個(gè)處于三期臨床試驗(yàn)或NDA（新藥上市申請(qǐng)）階段。

值得一提的是，在遞交港股上市申請(qǐng)之前，長(zhǎng)春高新子公司金賽藥業(yè)還選擇代理丹麥制藥公司ALK的3款脫敏產(chǎn)品在中國(guó)大陸范圍內(nèi)的獨(dú)家代理權(quán)益。長(zhǎng)春高新在此次交易中最高需要支付金額達(dá)到1.78億歐元，約合15億元人民幣。長(zhǎng)春高新稱(chēng)，此次合作產(chǎn)品將與金賽藥業(yè)兒科業(yè)務(wù)形成深度產(chǎn)品協(xié)同，助力其在生長(zhǎng)激素核心領(lǐng)域之外，進(jìn)一步構(gòu)筑兒科新領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。