周五A股市場(chǎng)出現(xiàn)了全線(xiàn)回落的態(tài)勢(shì)。不僅僅是以港股、A股為代表的中國(guó)資產(chǎn)，也包括歐洲主要經(jīng)濟(jì)體的股市在周五開(kāi)盤(pán)后低開(kāi)低走，這就意味著全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨著同步回落的態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，國(guó)際金價(jià)、中債、美債等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格同步回升?？磥?lái)，全球資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好再度降低，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的后續(xù)走勢(shì)演繹帶來(lái)了持續(xù)的壓力。

“黑天鵝”接踵而來(lái)

雖然A股所處的宏觀環(huán)境在持續(xù)邊際改善，但A股所處的外圍環(huán)境出現(xiàn)了一個(gè)又一個(gè)新的不確定信息，比如說(shuō)近期有媒體報(bào)道稱(chēng)美國(guó)司法部沒(méi)收近13萬(wàn)枚比特幣，這對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)了極大的沖擊力。

與此同時(shí)，兩家美國(guó)銀行先后表示，向投資不良商業(yè)抵押貸款的基金提供貸款時(shí)遭受詐騙，如此加劇市場(chǎng)對(duì)信貸危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)，也加劇了美國(guó)長(zhǎng)期通脹所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果開(kāi)始顯現(xiàn)的擔(dān)憂(yōu)。據(jù)此，隔夜美股受阻回落，在周五亞洲交易時(shí)段的美股期指繼續(xù)疲軟，進(jìn)而對(duì)全球股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)極強(qiáng)的承壓。

如果再考慮變幻莫測(cè)的全球貿(mào)易紛爭(zhēng)以及由此帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期不穩(wěn)等諸多信息的影響，全球各路資本不約而同地選擇了避險(xiǎn)的策略。體現(xiàn)在盤(pán)面中，一方面是避險(xiǎn)資產(chǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)揚(yáng)升，比如說(shuō)利率債、黃金等資產(chǎn)在周五均出現(xiàn)了相對(duì)強(qiáng)硬的走勢(shì)。另一方面則是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)回落，在亞太市場(chǎng)，港股、A股、日經(jīng)225指數(shù)同步回落。其中，A股、港股因前期大漲的科技股回落而壓力倍增，所以，調(diào)整幅度更大一些，恒生科技指數(shù)的調(diào)整幅度超過(guò)4%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌3.77%。

A股或再現(xiàn)韌性

不過(guò)，誠(chéng)如前述，A股市場(chǎng)所處的宏觀環(huán)境其實(shí)在邊際改善，不僅僅體現(xiàn)在貿(mào)易紛爭(zhēng)中攻守易形所帶來(lái)的戰(zhàn)略溢價(jià)預(yù)期改善，還在于核心CPI回正、PPI指數(shù)持續(xù)改善的趨勢(shì)，意味著A股市場(chǎng)的盈利拐點(diǎn)預(yù)期漸趨強(qiáng)烈，從而賦予A股下檔更為強(qiáng)勁的支撐。

與此同時(shí)，A股還有兩個(gè)有利的因素，一是內(nèi)部的籌碼結(jié)構(gòu)較為理想。雖然前期大漲的科技股面臨較強(qiáng)的套現(xiàn)壓力，但低波紅利主線(xiàn)的估值優(yōu)勢(shì)依然較為突出，從而成為短線(xiàn)A股市場(chǎng)動(dòng)量資金避險(xiǎn)的首選方向，比如說(shuō)在周五，雖然股指大幅下行，但以銀行股為代表的低波紅利主線(xiàn)逆勢(shì)飄紅，農(nóng)業(yè)銀行（601288）更是持續(xù)陽(yáng)K線(xiàn)且創(chuàng)出了復(fù)權(quán)后的歷史新高。由于此類(lèi)個(gè)股大多是權(quán)重股，其中，銀行股的總市值超過(guò)10萬(wàn)億元，占A股總市值一成左右，如此就意味著以銀行股為代表的低波紅利主線(xiàn)有望成為A股穩(wěn)定器，賦予A股強(qiáng)大韌性。

二是資源股的補(bǔ)漲動(dòng)能極其充沛。由于國(guó)際金價(jià)在近期持續(xù)走高，已迅速摸至4300美元的歷史高位。但是，無(wú)論是A股還是港股，以黃金股為代表的資源股表現(xiàn)則相對(duì)欠缺一些，使得黃金股與國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)形成了背離。有背離，就會(huì)有補(bǔ)漲的動(dòng)能與預(yù)期。因此，不排除在下周，資源主線(xiàn)再度發(fā)力，賦予A股新的企穩(wěn)動(dòng)能。

綜上所述，短線(xiàn)A股雖然與全球股市同步調(diào)整，但在進(jìn)一步釋放壓力后，內(nèi)部的韌性將再度顯現(xiàn)出來(lái)。因此，在操作中，可以正視壓力，但不宜輕易夸大壓力。畢竟自去年9月24日以來(lái)的A股市場(chǎng)已步入一個(gè)新的漲升周期，在此周期里，上漲是趨勢(shì)，下跌則是為后續(xù)的上漲積蓄新能量。所以，在操作中，要有大局觀，要有把握大趨勢(shì)的毅力，相信A股的韌性以及未來(lái)指數(shù)會(huì)走得更高。

（執(zhí)業(yè)證書(shū)：A1210612020001）