9個交易日獲8個漲停板，大有能源（600403）股價走出獨立行情。10月22日，該股再度漲停，報收8.79元/股。至此，公司近9個交易日累計漲幅超過124%，總市值為210.15億元。

面對股價異常波動，大有能源當日發(fā)布公告提示風(fēng)險。公告指出，公司股價10月10日至10月22日累計上漲124.23%。上證指數(shù)累計下跌0.51%，煤炭開采加工行業(yè)指數(shù)累計上漲10.57%。公司股價短期漲幅嚴重偏離同期上證指數(shù)和煤炭開采加工行業(yè)指數(shù)，可能存在非理性炒作風(fēng)險，敬請廣大投資者注意交易風(fēng)險。

股價強勢上漲與公司基本面形成對比。2025年上半年，大有能源實現(xiàn)營收19.2億元，同比減少6.8億元；凈虧損8.51億元，虧損額同比擴大。第三季度業(yè)績?nèi)晕春棉D(zhuǎn)，單季營收10.54億元，同比下降7.13%，銷售毛利為-3569萬元，同比減少125.95%。

從估值水平看，大有能源當前市凈率為4.34倍，顯著高于煤炭開采加工行業(yè)1.74倍的平均水平，估值壓力顯現(xiàn)。

大有能源是河南能源集團義煤公司旗下控股的上市公司，由南京欣網(wǎng)視訊科技股份有限公司2010年重大資產(chǎn)重組后遷址更名而來。現(xiàn)有11座煤炭生產(chǎn)礦井和7個生產(chǎn)輔助單位，主營產(chǎn)品包括長焰煤、焦煤、貧煤、洗精煤等。

澎湃新聞了解到，大有能源此次股價上漲或受兩方面因素驅(qū)動。9月26日，該公司公告稱，河南省委、省政府決定對公司間接控股股東河南能源集團有限公司與中國平煤神馬控股集團有限公司實施戰(zhàn)略重組。

不過，大有能源也強調(diào)，本次重組事項不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響，河南省國資委作為公司的實際控制人不會發(fā)生變化。除上述事項外，截至本公告披露日，公司及控股股東、實際控制人均不存在未披露的其他事項。

更深層次的支撐來自煤炭行業(yè)基本面的改善預(yù)期。從供應(yīng)端來看，自7月國家能源局核查超產(chǎn)政策以來，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)受到限制。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.1億噸，同比下滑1.8%，連續(xù)3個月同比負增長；1-9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量35.7億噸，同比增長2%。同期，我國進口煤炭4600.3萬噸，同比下降3.3%；前9個月，我國共進口煤炭34589萬噸，同比下降11.1%。

業(yè)內(nèi)表示，進入10月，晉陜蒙煤炭主產(chǎn)區(qū)受降雨天氣擾動，煤礦特別是露天煤礦產(chǎn)銷受到明顯影響，疊加安監(jiān)、環(huán)保、超產(chǎn)能檢查的持續(xù)性影響，煤炭產(chǎn)地供給偏緩的狀態(tài)還將持續(xù)。

需求端預(yù)期向好。氣候因素成為重要變量，國盛證券報告指出，10月上旬“南熱北冷”的極端天氣推升了電力耗煤需求。10月下旬，南方氣溫集體“跳水”，北方寒意提前。中國天氣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日晨08時，全國共有20個省會首府直轄市最低氣溫創(chuàng)下立秋后新低。

值得關(guān)注的是，美國國家海洋和大氣管理局預(yù)測，拉尼娜現(xiàn)象不僅可能出現(xiàn)，還有望持續(xù)至2025年12月—2026年2月。這一預(yù)期強化了市場對今冬用煤需求的樂觀判斷。中信期貨分析認為，疊加冬季用電旺季來臨，煤炭價格具備向上彈性。

目前，煤炭庫存去化進程加快。據(jù)CCTD中國煤炭市場網(wǎng)監(jiān)測，10月以來，環(huán)渤海主要港口日均資源調(diào)入量167萬噸，較9月份下降4.8%，同比下降8.9%。截至10月20日，環(huán)渤海主要港口庫存2410萬噸，同比下降3.2%。

政策面同樣形成支撐。9月25日，國務(wù)院國資委召開國有企業(yè)經(jīng)濟運行座談會，聚焦穩(wěn)電價、穩(wěn)煤價、防止“內(nèi)卷式”惡性競爭；10月10日，國家發(fā)展改革委、國家市場監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序的公告》，聚焦治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序。

上述政策聚焦穩(wěn)煤價、治理價格無序競爭，進一步提振煤市情緒。疊加11月中央安全生產(chǎn)考核巡查臨近、生態(tài)環(huán)保督察力度同步加大，進一步強化了煤炭產(chǎn)地的供應(yīng)約束。

國元證券表示，隨著“反內(nèi)卷”政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)煤炭供應(yīng)將受到一定抑制，而需求端在冬季供暖和工業(yè)旺季的雙重推動下將有所增長，供需關(guān)系有望從 “結(jié)構(gòu)性過?！敝鸩睫D(zhuǎn)向“緊平衡”狀態(tài)。

價格方面已現(xiàn)回升態(tài)勢。截至10月17日，秦港Q5500動力煤平倉價為748元/噸，環(huán)比上漲6.1%。市場機構(gòu)普遍認為，在供需基本面持續(xù)改善的背景下，煤炭價格仍有上行空間。

展望后市，國盛證券預(yù)計，2025年動力煤產(chǎn)量或達38.8億噸，同比增速將收窄至1.4%左右。動力煤進口量或降至3.8億噸，同比下滑6.4%左右。開源證券認為，當前動力煤和煉焦煤價格仍處于歷史低位，為反彈提供了空間。隨著供給端“查超產(chǎn)”政策推動產(chǎn)量收縮，以及需求端“金九銀十”旺季非電煤需求預(yù)期回暖，煤炭供需基本面有望持續(xù)改善。

CCTD中國煤炭市場網(wǎng)也認為，市場對冷冬預(yù)期加強，預(yù)計煤炭后期日耗將同比偏高運行，動力煤價格有望在需求驅(qū)動下逐漸創(chuàng)出年內(nèi)新高。