01、內(nèi)存價(jià)格暴漲，“存儲(chǔ)一哥”站上風(fēng)口

“漲勢(shì)比黃金還快”，由AI需求引發(fā)的存儲(chǔ)芯片漲價(jià)風(fēng)暴，正在蔓延全球。在存儲(chǔ)芯片瘋漲背后，一家國(guó)產(chǎn)芯片廠商成了“悶聲發(fā)大財(cái)”的贏家。

很多人可能并不熟悉兆易創(chuàng)新，但從手機(jī)、汽車(chē)的存儲(chǔ)芯片，到模擬芯片，它的產(chǎn)品已覆蓋了普通人生活的方方面面。尤其是隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品逐漸告別“寒冬”，這家被稱為國(guó)內(nèi)“存儲(chǔ)一哥”的芯片龍頭，再次站上了市場(chǎng)的風(fēng)口。

不久前，兆易創(chuàng)新發(fā)布的2025年三季度財(cái)報(bào)顯示，公司單季度營(yíng)業(yè)收入26.81億元，同比增長(zhǎng)31.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.28億元，同比大增61.13%。

今年下半年以來(lái)，兆易創(chuàng)新股價(jià)不斷上漲。截至12月1日，其最新市值為1421億元，年內(nèi)漲幅超過(guò)99%。

兆易創(chuàng)新股價(jià)為何在近期迎來(lái)爆發(fā)？從大的市場(chǎng)環(huán)境看，隨著全球AI算力競(jìng)賽趨于白熱化，三星、海力士等存儲(chǔ)巨頭將絕大部分產(chǎn)能押注在了更昂貴的HBM（高帶寬內(nèi)存）上，海外存儲(chǔ)巨頭們的戰(zhàn)略大調(diào)整，給兆易創(chuàng)新等企業(yè)打開(kāi)了市場(chǎng)“窗口”。

芯片行業(yè)中，存儲(chǔ)芯片主要包括DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存）、NAND Flash（閃存）和NOR Flash（只讀存儲(chǔ)器）等類別。其中，DRAM廣泛應(yīng)用于計(jì)算機(jī)內(nèi)存，是市場(chǎng)規(guī)模最大的存儲(chǔ)芯片，它又根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景分為多個(gè)類型，典型的就有DDR芯片和HBM芯片。

DDR芯片廣泛用于PC、服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心及消費(fèi)電子等領(lǐng)域，其中DDR3、DDR4芯片是兩代主流的存儲(chǔ)技術(shù)。HBM芯片有著高帶寬、低延遲的特性，目前主要應(yīng)用于大模型訓(xùn)練和高性能計(jì)算，堪稱存儲(chǔ)芯片行業(yè)皇冠上的“明珠”。

巨頭們“轉(zhuǎn)舵”HBM芯片，直接擠壓了DDR4等成熟制程的產(chǎn)能空間，讓其產(chǎn)能急劇收縮。但是，隨著大量AI需求從云端下沉到AI手機(jī)、AI眼鏡、AI PC等端側(cè)設(shè)備，這些設(shè)備需要更快的芯片讀取速度和更大的存儲(chǔ)容量，對(duì)DDR芯片的需求也在井噴。

這種供需錯(cuò)配下，巨頭們“看不上”的DDR3、DDR4芯片價(jià)格在近期暴漲。東海證券報(bào)告顯示，今年10月，常規(guī)的16GB DDR4芯片價(jià)格相較上月漲幅高達(dá)75.93%，常規(guī)的8GB DDR4芯片價(jià)格漲幅為30%左右，4GB的DDR3芯片價(jià)格漲幅達(dá)到41.66%。

面對(duì)存儲(chǔ)芯片價(jià)格的漲勢(shì)，科技公司們紛紛開(kāi)始搶購(gòu)。據(jù)報(bào)道，華碩和微星等PC終端廠商正在現(xiàn)貨市場(chǎng)大量購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)類DRAM。

作為國(guó)內(nèi)“存儲(chǔ)一哥”，兆易創(chuàng)新恰恰是國(guó)內(nèi)這一領(lǐng)域產(chǎn)能準(zhǔn)備充足的玩家。它主打的就是利基DRAM芯片市場(chǎng)，已經(jīng)陸續(xù)推出DDR4、DDR3L及LPDDR4等系列產(chǎn)品。

利基DRAM芯片不是電腦中頂級(jí)的16GB/32GB內(nèi)存條，而是4GB、8GB這類容量較小、制程相對(duì)成熟的產(chǎn)品。這類產(chǎn)品利潤(rùn)較薄，但在萬(wàn)物互聯(lián)的時(shí)代，它們?cè)谥悄鼙?、掃地機(jī)、汽車(chē)等智能終端設(shè)備中是必不可少的。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年第三季度，兆易創(chuàng)新的合同負(fù)債同比激增189%至2.19億元。市場(chǎng)對(duì)兆易創(chuàng)新的利基型DDR產(chǎn)品的需求正在大量提升。

02、鹽城大佬朱一明的“闖關(guān)游戲”

兆易創(chuàng)新能有今天的行業(yè)地位，并非只憑趕上了市場(chǎng)風(fēng)向的“運(yùn)氣”。其創(chuàng)始人朱一明花了20年時(shí)間布下戰(zhàn)略棋局，帶領(lǐng)兆易創(chuàng)新完成了“三級(jí)跳”，支撐起它如今的千億市值。

把時(shí)鐘撥回2005年，彼時(shí)剛從硅谷回國(guó)的朱一明計(jì)劃投身存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)。不過(guò)，當(dāng)時(shí)該市場(chǎng)幾乎已被三星電子、海力士、美光等國(guó)際巨頭瓜分殆盡，進(jìn)入市場(chǎng)的資金要求高、技術(shù)壁壘極強(qiáng)。

2005年，朱一明成立了一家名叫芯技佳易的公司（即“兆易創(chuàng)新”的前身）。他并未選擇與國(guó)際巨頭正面硬剛，而是另辟蹊徑，以SRAM（靜態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）作為切入存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的突破口。在實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破后，公司逐步拓展至其他存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品領(lǐng)域。

2008年，芯技佳易進(jìn)軍NOR Flash（代碼存儲(chǔ)芯片），發(fā)布了國(guó)內(nèi)首顆采用SPI（串行外設(shè)接口）的NOR Flash。NOR Flash雖容量小，但具備隨機(jī)存儲(chǔ)、讀取快的特性，被廣泛應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子等領(lǐng)域。2010年，芯技佳易更名為兆易創(chuàng)新，并推出了512K至32M容量的NOR Flash。

在三星、美光等巨頭逐步淡出NOR Flash市場(chǎng)時(shí)，兆易創(chuàng)新不斷推出產(chǎn)品，迅速在市場(chǎng)上站穩(wěn)了腳跟，奠定了自己的業(yè)務(wù)基本盤(pán)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，兆易創(chuàng)新NOR Flash產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率從2012年的3%一路提升，2024年在該領(lǐng)域全球市場(chǎng)份額約為18.5%，排名全球第二。

對(duì)朱一明而言，公司發(fā)展過(guò)程中最驚心動(dòng)魄的一步棋，是進(jìn)軍DRAM業(yè)務(wù)，這也是如今兆易創(chuàng)新能接住AI時(shí)代紅利溢出效應(yīng)的關(guān)鍵。當(dāng)時(shí)，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)DRAM的市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)NOR Flash，且國(guó)產(chǎn)化率不高，可以說(shuō)是存儲(chǔ)芯片的核心戰(zhàn)場(chǎng)。

2016年，兆易創(chuàng)新在A股上市后，就決定攻下DRAM這塊“硬骨頭”，并與國(guó)內(nèi)企業(yè)長(zhǎng)鑫科技簽署合作協(xié)議，共同開(kāi)展研發(fā)。為此，朱一明在2018年還做出了一個(gè)大膽的決定：辭去兆易創(chuàng)新總經(jīng)理職務(wù)，僅擔(dān)任董事長(zhǎng)，親自掛帥出任長(zhǎng)鑫科技全資子公司長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)CEO。目前，朱一明也是長(zhǎng)鑫科技董事長(zhǎng)。

兆易創(chuàng)新與長(zhǎng)鑫科技形成了深度綁定。要知道，行業(yè)中無(wú)晶圓廠模式（Fabless）公司的最大軟肋，就是產(chǎn)能不能自主。而兆易創(chuàng)新則可以通過(guò)長(zhǎng)鑫科技代工制造DRAM產(chǎn)品。

根據(jù)今年第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，兆易創(chuàng)新利基型DRAM產(chǎn)品（包括DDR4、LPDDR4）實(shí)現(xiàn)快速放量，第三季度收入占比提升至30%以上。根據(jù)兆易創(chuàng)新公告，其從長(zhǎng)鑫科技采購(gòu)代工生產(chǎn)的DRAM相關(guān)產(chǎn)品，2025年預(yù)計(jì)交易額為11.61億元。通過(guò)與長(zhǎng)鑫科技的代工合作，兆易創(chuàng)新獲得了DRAM的產(chǎn)能保障。

在2025年這波存儲(chǔ)芯片“缺貨潮”中，其他芯片設(shè)計(jì)廠商還在苦求晶圓廠排期，兆易創(chuàng)新卻因?yàn)橛辛碎L(zhǎng)鑫科技這個(gè)“兄弟”的產(chǎn)能支持，可以更加穩(wěn)定地出貨。

不過(guò)，業(yè)界的共識(shí)是，芯片行業(yè)有極強(qiáng)的周期性。如果一家公司只押注存儲(chǔ)芯片，也會(huì)面臨周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2013年，朱一明決定跨界進(jìn)入MCU（微控制器）領(lǐng)域。MCU，可以說(shuō)是將CPU（中央處理器）、存儲(chǔ)器、定時(shí)器等核心部件集成在一塊芯片上的微型計(jì)算機(jī)。它與存儲(chǔ)芯片有著緊密關(guān)聯(lián)， 如果說(shuō)MCU是指揮系統(tǒng)的“大腦”，那么存儲(chǔ)芯片則是存放代碼指令的“記憶”。

這個(gè)思路很好理解：既然客戶買(mǎi)了存儲(chǔ)器，為什么不順便把控制器也賣(mài)給他？在當(dāng)時(shí)，這多少有些“不務(wù)正業(yè)”，但這讓兆易創(chuàng)新迅速切入了新的市場(chǎng)。

進(jìn)軍MCU業(yè)務(wù)后，兆易創(chuàng)新相當(dāng)于同時(shí)打通了“存儲(chǔ)+控制器”的任督二脈，加深了兆易創(chuàng)新的護(hù)城河。

目前，MCU已經(jīng)成為兆易創(chuàng)新的“第二增長(zhǎng)曲線”。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，存儲(chǔ)芯片作為兆易創(chuàng)新的核心業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了28.45億元的收入，占總營(yíng)收的68.55%，同比增長(zhǎng)約9.2%；MCU實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.59億元，占總營(yíng)收的23.11%，同比增速達(dá)到19.1%。

03、押中端側(cè)AI，紅利還能吃多久？

半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展史中無(wú)數(shù)個(gè)故事顯示，在芯片產(chǎn)品漲價(jià)后，往往緊跟而來(lái)的是殘酷的價(jià)格戰(zhàn)。兆易創(chuàng)新也需要手握更多籌碼，才能持續(xù)對(duì)抗行業(yè)的周期性波動(dòng)。

兆易創(chuàng)新目前吃到了存儲(chǔ)芯片需求和價(jià)格上漲的紅利。但它的DRAM業(yè)務(wù)目前在其總營(yíng)收中占比并不算高，目前其收入主要來(lái)源還是Nor Flash和MCU產(chǎn)品。

它更需要重視的一個(gè)問(wèn)題是，目前的存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)紅利主要來(lái)源于巨頭公司產(chǎn)能轉(zhuǎn)移后，造成的市場(chǎng)“空窗”。一旦三星、海力士等巨頭的高端產(chǎn)能釋放完畢，或許會(huì)回過(guò)頭來(lái)重新擠壓利基DDR市場(chǎng)，而市場(chǎng)也存在需求轉(zhuǎn)冷的風(fēng)險(xiǎn)。

接下來(lái)，兆易創(chuàng)新在技術(shù)迭代的同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，才有望實(shí)現(xiàn)真正的飛躍。

對(duì)于DRAM業(yè)務(wù)，兆易創(chuàng)新的雄心不小。近期，公司在一次線上投資者關(guān)系活動(dòng)上曾表示，“展望未來(lái)5年，對(duì)于國(guó)內(nèi)30億~40億美元的利基DRAM市場(chǎng)，我們的目標(biāo)仍是取得至少三分之一的份額”。

兆易創(chuàng)新還在互動(dòng)平臺(tái)上表示：“2025年公司利基型DRAM業(yè)務(wù)營(yíng)收有望超預(yù)期，達(dá)成同比增長(zhǎng)50%的目標(biāo)。今年下半年利基型DRAM收入有明顯增長(zhǎng)，有望超越MCU業(yè)務(wù)成為公司第二大產(chǎn)品線?！?/p>

當(dāng)前，兆易創(chuàng)新正在加速自研DRAM的制程迭代，試圖向更先進(jìn)制程突圍，提高在 DDR4和LPDDR4領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)。

不過(guò)，在產(chǎn)能和制程工藝上，兆易創(chuàng)新仍需相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，才能真正和巨頭們“掰手腕”。市場(chǎng)目前的狂熱終會(huì)冷靜，想要長(zhǎng)久地吃到AI紅利，對(duì)兆易創(chuàng)新而言，仍將是一段漫長(zhǎng)而艱難的征程。

（作者 | 豆蔻，編輯 | 陽(yáng)一，圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）